Citigroup
РекомендацияПокупать
Целевая цена$65,0
Текущая цена$50,2
Потенциал роста29,4%
Citigroup является одним из крупнейших в мире финансовых конгломератов и оказывает полный спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам в 160 странах.

CitigroupПрибыль Citigroup упала почти в 4 раза во II квартале из-за влияния коронавируса, в то же время банку удалось нарастить выручку и сохранить довольно высокие показатели достаточности капитала.

Citigroup имеет большой запас прочности, у компании достаточно ресурсов, чтобы продолжать обслуживать клиентов в текущих кризисных условиях, не ставя под угрозу свою безопасность и устойчивость.

Благодаря существенным инвестициям в IT-инфраструктуру сотрудники банка продолжают работать удаленно с наименьшей потерей эффективности.

Мы считаем, что у Citigroup есть все шансы пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после нормализации ситуации.

Основные сведения
ISINUS1729674242
Рыночная капитализация$104,55 млрд
Активы$2,23 трлн
Финансовые показатели
Показатель6М206М19
Выручка, млн $20 73118 576
Чистая прибыль, млн $2 5224 979
Прибыль на акцию, $1,051,07
BV на акцию, $71,5265,55
Дивиденд на акцию, $0,510,45
Коэффициенты
Показатель6М206М19
Tier 1 Capital ratio11,2%11,9%
Рентабельность активов0,49%0,98%
Рентабельность капитала5,2%10,2%

Акции Citigroup торгуются с дисконтом по финансовым мультипликаторам по сравнению с аналогами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы считаем акции Citigroup по-прежнему привлекательными для инвестиций после распродажи ранее в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $65.

 

Краткое описание эмитента

Citigroup является одним из крупнейших в мире финансовых конгломератов и оказывает полный спектр финансовых услуг, включая розничный и корпоративный банкинг, инвестбанкинг, брокерские услуги, услуги по управлению активами и др. Кроме того, Citigroup – первичный дилер ценных бумаг казначейства США. Компания обслуживает порядка 200 млн счетов физических и юридических лиц в 160 странах, ее капитализация составляет около $ 105 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно Citigroup представил неоднозначные результаты деятельности за II квартал 2020 г., на который пришелся разгар коронакризиса. Чистая прибыль рухнула на 72,6% в годовом выражении, до $ 1,32 млрд, или 50 центов на акцию, но превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит на уровне 35 центов на бумагу.

При этом квартальная выручка Citigroup увеличилась на 5,4% в годовом выражении, до $19,77 млрд, и превысила консенсус-прогноз на уровне $19,2 млрд. Драйвером роста выручки стало подразделение по работе с институциональными клиентами (ICG), чьи доходы подскочили на 20,7%, до $12,14 млрд, благодаря сильным показателям в сегменте торговых операций с активами с фиксированной доходностью и в инвестбанкинге. При этом доходы розничного подразделения (GCB) понизились на 9,8%, до $7,34 млрд, из-за негативного воздействия пандемии COVID-19 и мер по ее сдерживанию на экономическую активность потребителей.

Сравнение доходности акций Citigroup и индекса S&P 500Главным фактором падения прибыли стал резкий рост резервов на возможные потери по кредитам – на $ 5,60 млрд, по сравнению с увеличением лишь на $ 111 млн во II квартале прошлого года. Между тем операционные расходы составили $ 10,42 млрд, уменьшившись на 0,8% в годовом и на 1,7% в поквартальном выражении благодаря реализации мер по контролю над издержками.

Объем активов Citigroup на конец II квартала составил $ 2,23 трлн, увеличившись на 0,6% относительно предыдущего квартала. Объем кредитов снизился на 5%, до $ 685,3 млрд, депозитов – повысился на 4%, до $ 1,23 трлн. Общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам достиг $ 26,42 млрд, или 3,89% от всех выданных займов, против $ 12,47 млрд, или 1,82%, во II квартале 2019 г.

Коэффициент достаточности капитала I уровня (Tier I Capital Ratio) остался на достаточно высоком уровне – 11,5%, хотя и снизился с 11,9% в прошлогоднем квартале. При этом показатель улучшился по сравнению с 11,2% в I квартале.

В отчетном периоде Citigroup вернул акционерам $1,1 млрд за счет выкупа акций и выплаты дивидендов.

Финансовые результаты Citigroup за II квартал и 6 месяцев 2020 г.

Показатель2К202К19Изменение2К202К19Изменение
Выручка, млн $19 76618 7585,37%40 49737 3348,47%
Операционные расходы, млн $10 41510 500-0,81%21 00921 084-0,36%
Чистый процентный доход, млн $11 08011 950-7,28%22 57223 709-4,80%
Чистая процентная маржа2,17%2,67%-0,50 п. п.2,29%2,66%-0,37 п. п.
Чистая прибыль, млн $1 3164 799-72,58%3 8389 509-59,64%
EPS, $0,501,95-74,36%1,563,82-59,16%
Рентабельность активов0,23%0,97%-0,74 п. п.0,36%0,98%-0,62 п. п.
Рентабельность капитала2,40%10,10%-7,70 п. п.3,80%10,20%-6,40 п. п.
BV на акцию, $71,1567,645,19%
Достаточность капитала

1-го уровня

11,50%11,89%-0,39 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Перспективы

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Citigroup остается позитивным, хотя предстоящие месяцы, вероятно, будут трудными, поскольку мировая экономика продолжает страдать от коронавирусной инфекции и принятых правительствами большинства стран мира мер по борьбе с ней. В то же время благодаря хорошей работе в предшествующие годы Citigroup создал необходимый запас прочности с точки зрения доступных объемов ликвидности и достаточности капитала. И хотя неопределенность относительно масштабов и продолжительности влияния вируса на мировую экономику остается высокой, у банка, мы считаем, достаточно ресурсов, чтобы продолжать обслуживать клиентов, не ставя под угрозу свою безопасность и устойчивость.

В настоящее время большая часть персонала Citigroup продолжает работать удаленно, при этом сделанные банком в последние годы существенные инвестиции в IT-инфраструктуру позволяют работникам исполнять свои функции с наименьшим снижением эффективности. Взаимодействие же с клиентами осуществляется, главным образом, по цифровым каналам.

Как результат, мы считаем, что у Citigroup есть все шансы пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями. При этом сильный бренд, широкий спектр высококлассных финансовых продуктов и услуг, высочайшие стандарты обслуживания и обширный международный охват должны позволить банку показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом, когда экономическая ситуация нормализуется.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Citigroup на ближайшие годы.

Прогноз финансовых показателей Citigroup

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

Сравнительные мультипликаторы

По коэффициентам P/E Citigroup выглядит несколько дешевле своих аналогов, по P/BV – примерно на их уровне. Учитывая положение Citigroup в отрасли и неплохие долгосрочные перспективы роста, мы считаем, что банк весьма привлекательно оценен по финансовым мультипликаторам.

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, 

млн $

P/EForward P/EP/BVP/S
JPMorgan ChaseJPM299 09613,2315,831,132,59
Bank of AmericaBAC201 18011,1612,270,762,43
CitigroupC104 5488,6710,770,551,39
Wells FargoWFC102 78328,5121,900,571,40
HSBC HoldingsHSBA97 12727,1511,340,511,84
Morgan StanleyMS82 5809,4710,500,961,68
Goldman SachsGS72 70111,2210,930,791,51
U.S. BancorpUSB54 27211,3213,641,052,68
BNP ParibasBNPP54 0256,688,720,431,12
PNC Financial ServicesPNC43 70718,3318,900,892,68
Bank of New York MellonBK31 9827,789,300,732,09
ING GroepINGA29 0915,898,340,471,43
Credit SuisseCSGN26 0366,468,790,500,76
BarclaysBARC25 36810,0612,090,300,90
Royal Bank of ScotlandRBS18 3745,3811,660,331,24
Standard CharteredSTAN17 56811,666,940,351,20
Медиана  10,6111,140,561,47

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Citigroup движутся в рамках среднесрочного восходящего канала, немного выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем формирования подъема к верхней границе канала, в район отметки $60.

Технический анализ Citigroup

Мы считаем акции Citigroup привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $65.

0

Добавить комментарий