Discover Financial Services
РекомендацияПокупать
Целевая цена$60,0
Текущая цена$51,8
Потенциал роста15,8%
Основные сведения
ISINUS2547091080
Рыночная капитализация$15,86 млрд
Активы$113,79 млрд
Финансовые показатели 
Показатель2019 
Выручка, млн $5 5505 615
Чистая прибыль, млн $-4291 479
Прибыль на акцию, $-1,454,46
BV на акцию, $31,4735,97
Дивиденд на акцию, $0,880,80
Коэффициенты
Показатель 6М206М19 
Чистая процентная маржа10,01%10,47%
Tier 1 Capital Ratio11,70%11,40%
Рентабельность капитала-9,00%26,00%

* Discover Financial Services – американская компания финансового сектора, один из лидеров в сферах цифрового банкинга и управления платежными системами.

* Discover Financial зафиксировала убыток и снизила выручку во 2 квартале из-за влияния коронавируса, в то же время компании удалось сохранить высокие показатели достаточности капитала.

* Преимуществом Discover Financial является ориентированность ее бизнес-модели на цифровые каналы предоставления финансовых услуг. Практически все сотрудники компании работают удаленно с наименьшей потерей эффективности.

* В предшествующие годы Discover Financial создала значительный запас прочности с точки зрения доступной ликвидности и достаточности капитала, имеет сбалансированные источники фондирования.

* Мы рассчитываем, что компания пройдет нынешний кризис с вполне разумными потерями и сможет показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом.

* Акции Discover Financial выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы считаем акции Discover Financial Services по-прежнему привлекательными для инвестиций после сильного снижения ранее в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $60.

Краткое описание эмитента

Discover Financial Services – американская компания финансового сектора, один из лидеров в сферах цифрового банкинга и управления платежными системами. Discover Financial является крупным эмитентом кредитных карт, выпуская их под брендом Discover, предлагает широкий спектр карточных продуктов, частные студенческие займы, личные займы, займы под залог жилья и депозитные продукты. Кроме того, Discover Financial – оператор глобальных платежных систем PULSE и Diners Club, обладает обширной партнерской сетью, в рамках которой сторонние организации выпускают кредитные, дебетовые и предоплаченные карты в системе Discover Network. Капитализация компании составляет около $16 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно Discover Financial Services представила весьма неутешительные результаты деятельности за II квартал 2020 г., на который пришелся разгар “коронакризиса”. Чистый убыток составил $368 млн, или $1,20 на акцию, против прибыли в размере $753 млн, или $2,32 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года. При этом аналитики c Уолл-стрит в среднем прогнозировали убыток в размере лишь $0,28 на акцию.

Квартальная выручка Discover Financial упала на 6,7% в годовом выражении, до $2,66 млрд, хотя и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Чистый процентный доход понизился на 6,1%, до $ 2,19 млрд, на фоне снижения показателя чистой процентной маржи на 66 базисных пунктов, до 9,81%, в связи с общим уменьшением процентных ставок в Штатах. Операционные расходы составили $ 1,08 млрд, практически не изменившись за год, поскольку сокращение маркетинговых расходов было компенсировано увеличением выплат сотрудникам, а также ростом инвестиций в технологические улучшения.

Сравнение доходности акций Discover Financial Services и индекса S&P 500Главным же фактором падения прибыли стал резкий рост резервов на возможные потери по кредитам – на $1,27 млрд, по сравнению с увеличением лишь на $69 млн во II квартале прошлого года. Это было обусловлено ожиданиями ухудшения экономической ситуации в Штатах из-за воздействия коронавируса. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $8,18 млрд, или 9,20% от всех выданных займов, против $3,20 млрд, или 3,55%, в конце прошлогоднего квартала.

Объем активов Discover Financial на конец II квартала равнялся $113,79 млрд, увеличившись на 2,8% в годовом выражении. Объем выданных кредитов уменьшился на 1,4%, до $88,93 млрд, при этом в сегменте кредитных карт снижение составило 3% – до $70,20 млрд. Объем депозитов вырос на 10,9%, до $77,36 млрд. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня (Tier 1 Capital Ratio) оказался на вполне высоком уровне – 11,7% против 11,3% в предшествующем квартале и 11,4% во II квартале прошлого года.

Финансовые результаты Discover Financial за 2 квартал и 6 месяцев 2020 г.

 

Показатель2К202К19Изменение6М206М19Изменение
Выручка, млн $2 6622 852-6,66%55505615-1,16%
Операционные расходы, млн $1 0771 078-0,09%223621026,37%
Чистый процентный доход, млн $2 1902 332-6,09%45884637-1,06%
Чистая процентная маржа9,81%10,47%-0,66 п. п.10,01%10,47%-0,46 п. п.
Чистая прибыль, млн $-368753-4291479
EPS, $-1,202,32-1,454,46
Рентабельность капитала-15,00%26,00%-41,00 п. п.-9,00%26,00%-35,00 п. п.
BV на акцию, $31,4735,97-12,51%
Достаточность капитала

1-го уровня

11,70%11,40%0,30 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

В отчетном периоде Discover Financial не выкупала с рынка собственные акции, так как в марте руководство компании приняло решение приостановить программу buyback. Между тем квартальный дивиденд в размере 44 центов на акцию соответствует высокой дивидендной доходности на уровне 3,4%.

к содержанию ↑

Перспективы

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Discover Financial остается позитивным, хотя предстоящие несколько месяцев, вероятно, будут трудными, поскольку мировая экономика в целом и американская в частности продолжают страдать от пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 и мер по борьбе с ней.

Преимуществом Discover Financial является ориентированность ее бизнес-модели на цифровые каналы предоставления финансовых услуг. Практически все сотрудники компании продолжают работать удаленно, при этом благодаря осуществленным в последние годы значительным инвестициям в IT-инфраструктуру они выполняют свои функции с минимальным снижением эффективности.

Между тем благодаря хорошей работе в предшествующие годы Discover Financial создала существенный запас прочности с точки зрения доступной ликвидности и достаточности капитала, имеет сбалансированные источники фондирования. Кроме того, руководство разработало программу дополнительного сокращения издержек в размере $ 400 млн в 2020 г.

Все это, мы считаем, должно позволить компании пройти нынешний кризис с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом, когда экономическая ситуация нормализуется.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Discover Financial на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Discover Financial Services

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

Сравнительные мультипликаторы

По коэффициентам P/E и P/S Discover Financial выглядит заметно дешевле своих аналогов, по P/BV – несколько дороже. Учитывая неплохие долгосрочные перспективы роста компании, мы считаем, что ее акции весьма привлекательно смотрятся по финансовым мультипликаторам.

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, 

млрд $

P/EForward P/EP/BVP/S
VisaV419 22535,4434,4112,1617,55
MasterCardMA310 01539,6539,5057,4518,23
Wells FargoWFC105 00829,1321,830,591,79
American ExpressAXP77 12619,8418,293,661,85
PNC Financial ServicesPNC44 51318,6710,540,902,92
Capital One FinancialCOF29 93212,4421,100,541,08
Discover Financial ServicesDFS15 8607,7413,401,641,32
Ally FinancialALLY7 79111,889,300,560,82
Медиана  19,2519,701,271,82

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Discover Financial движутся вблизи нижней границы среднесрочного симметричного треугольника, выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе фигуры, в район $47–58.

Технический анализ Discover Financial Services

Мы считаем акции Discover Financial Services привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $60.

0

Добавить комментарий