Disney сбавляет обороты, но сохраняет перспективы

Краткое описание эмитента

• Компания Walt Disney ведет деятельность по различным направлениям медийной индустрии — владеет целым спектром электронных, бумажных, радио- и телевещательных СМИ, входящих в состав подразделений Disney/ABC Television и ESPN, а также линейкой тематических развлекательных парков и курортов Walt Disney — Диснейленды есть в США, Шанхае, Париже, Токио и Гонконге.
• Наиболее известным направлением деятельности Walt Disney на протяжении почти столетия является студийная работа по выпуску фильмов, музыки и театральных постановок.
• Всостав конгломерата входят такие студии, как Walt Disney Studios Motion Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar, Marvel, Touchstone Pictures, LucasFilm и др. В прошлом году компания запустила медийную стриминговую платформу Disney+.
• Во втором квартале, как мы и ожидали, негативное влияние пандемии на финансовые результаты Disney было весьма выраженным в силу простаивания парков и сбавления оборотов студийного бизнеса. Однако мы отмечаем, что стриминговая платформа Disney+ способна возместить часть потерянной из-за карантинных мер выручки, и в остальном мы также не усмотрели оснований отказываться от вложений в данную голубую фишку.
• Акции медийного гиганта за период с нашего последнего обновления рекомендации в середине июня превзошли указанный нами целевой уровень и принесли доходность в размере 13,3% за неполные 2 месяца.
• Мы усматриваем у акций WaltDisney умеренный потенциал дальнейшего укрепления в среднесрочной перспективе.

Мы присваиваем акциям Walt Disney рекомендацию «Держать».

Финансовые результаты и факторы роста

По итогам квартала, завершившегося в июне, выручка компании уменьшилась на 41,8% г/г, до $ 11,78 млрд, и не дотянула до усредненных прогнозов на $ 580 млн. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 0,08, хотя ожидался убыток $ 0,67.

Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

В частности, выручка от медийных сетей сократилась на 2%, до $ 6,56 млрд, от парков, курортов и потребительских товаров — уменьшилась на 85%, до $ 983 млн, от студийной деятельности — сократилась на 55%, до $ 1,74 млрд, а от направления direct-to-consumer — подросла на 2%, до $ 3,97 млрд. Пандемия коронавируса срезала операционную прибыль компании на $ 3,5 млрд в силу закрытия парков.

Число подписчиков Disney+ по состоянию на конец квартала составило 57,75 млн, в сравнении с 33,5 млн по состоянию на конец предыдущего квартала, при этом число подписчиков ESPN Plus достигло 8,5 млн, по сравнению с 7,9 млн кварталом ранее.

Во втором квартале, как мы и ожидали, негативное влияние пандемии на финансовые результаты Disney было весьма выраженным в силу простаивания парков и сбавления оборотов студийного бизнеса. Вместе с тем карантинные меры в США привели к стремительному подъему числа подписчиков платформы Disney+ в силу возросшей потребности американцев в домашних развлечениях. Примечательно, что число платных подписчиков стриминговых тарифов Walt Disney превысило 100 млн, из них больше половины подписаны на платформу Disney+.

Глава компании Боб Чапек (Bob Chapek) объявил о том, что подписчики Disney+ с 4 сентября смогут смотреть премьеру приключенческого фильма «Мулан» непосредственно на платформе за $ 29,99 в США и по другим тарифным расценкам в Канаде, Австралии, Западной Европе и Новой Зеландии. Премьера фильма откладывалась из-за закрытия кинотеатров в связи с пандемией коронавируса. Таким образом, Disney впервые попробует продать платный контент подписчикам платформы Disney+, за которую они отдают $ 6,99 ежемесячно, сверх абонентской платы.

Кроме того, Disney планирует запустить новый развлекательный стриминговый сервис в фискальном 2021 году под брендом Star, приобретенным у Fox. В новом сервисе будет доступен контент от ABC Studios, Fox Television, FX, Freeform, 20th Century Studios и Searchlight.

Мы по-прежнему считаем, что долгосрочные фундаментальные перспективы Walt Disney не были подорваны пандемией коронавируса, и риск для компании могут представлять только повторные волны COVID-19, если они повлекут новые карантинные меры в сфере развлечений.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей ситуации с основными ценовыми мультипликаторами, Walt Disney торгуется с ощутимой премией по отношению к основным конкурентам и сектору в целом, что на данном этапе представляется нам оправданным с точки зрения масштабов бизнеса компании, ее бренда, репутации и прочих факторов. Поэтому мы по-прежнему не считаем переоцененность препятствием для вложений в акции Walt Disney.

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Disney сохраняется среднесрочная восходящая тенденция, и на данном этапе по-прежнему отсутствуют признаки ее исчерпания.

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы присваиваем акциям Disney рекомендацию «Держать» и устанавливаем целевой уровень на отметке $ 140 на ближайшие 9 месяцев.