Exxon Mobil
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$87
Текущая цена:$70
Потенциал роста:24,3%

Инвестиционная идея

  • Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты – олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен.
  • Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.
  • Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес-модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на “черное золото”.
  • Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель отношения долга к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли.
  • Компания Exxon Mobil представила финансовые результаты за 2 квартал, согласно которым было зафиксировано снижение выручки и чистой прибыли ввиду негативных финансовых результатов сегментов “Переработка и сбыт” и “Нефтехимия”. Тем не менее, сгладить негативный эффект позволяют результаты направления “Разведка и Добыча”, в котором был зафиксирован рост добычи нефти и газа на 7,2% – до 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Кроме того, компания продолжает увеличивать капитальные затраты, что в ближайшей перспективе позитивно отразится на улучшении финансовых показателей.
  • Мы сохраняем целевую цену по акциям Exxon Mobil на прежнем уровне $87, но с учетом снижения бумаг за последние несколько недель, мы повышаем рекомендацию с “Держать” до “Покупать”.
Основные сведения
ISINUS30231G1022
Рыночная капитализация$297,36 млрд
Enterprise Value (EV)$340,58 млрд
Финансовые показатели, млрд $
201720182019est
Выручка244,36290.21278,8
EBITDA38,9350,5344.24
Чистая прибыль15,28920,8417,41
Прибыль на акцию, $3,594,883,98
Дивиденды, $3,063,223,38
Финансовые коэффициенты, %
201720182019est
Маржа EBITDA15,9%17,4%15,86%
Маржа чистой прибыли6,2%6,8%6,24%
к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен и полипропиленовые пластики, а также ряд специализированных продуктов.

к содержанию ↑

Сравнение динамики акций Chevron c индексом S&P 500

Сравнение доходности акций Exxon Mobil и индекса S&P 500

Деятельность Exxon Mobil охватывает все ключевые регионы мира (США, Канада, Европа, Африка, Азия, Австралия), а сети АЗС компании располагается на территории более 100 стран. Была основана в 1882 году, штаб-квартира находится в городе Ирвинг, США.

Основными направлениями бизнеса Exxon Mobil являются “Добыча сырой нефти и природного газа” (Upstream), “Переработка и продажа нефтепродуктов” (Downstream) и “Нефтехимия” (Chemical).

Прибыль Exxon Mobil по сегментам

Помимо этого, Exxon Mobil занимается управлением денежными средствами и корпоративным финансированием.

Стоит отметить сбалансированность бизнеса Exxon Mobil. Так, прибыль сегмента Upstream составляет почти 67% от общего объема доходов. Сегменты Downstream и Chemical в 2018 году принесли 28,8% и 16% прибыли соответственно.

Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку в 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.

На текущий момент капитализация компании Exxon Mobil составляет $297,36 млрд (у Chevron – $226,17 млрд), численность персонала 71 тыс. человек. 

к содержанию ↑

Факторы роста Exxon Mobil

Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес- модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на “черное золото”, в отличие от ее основных конкурентов в отрасли, таких как ConocoPhillips и Marathon Oil. В то же время ближайшим преследователем Exxon Mobil является нефтяник Chevron, который также неплохо диверсифицирован, но уступает по масштабам деятельности.

Отметим, что сегмент “Добыча сырой нефти и природного газа” (Upstream) в 2018 году принес компании порядка 67% прибыли от общего дохода. В тоже время, если на рынке нефти будет преобладать негативная динамика цен на нефть, то финансовые показатели Exxon Mobil подстрахуют сегменты “Переработка и продажа нефтепродуктов” (Downstream) и “Нефтехимия” (Chemical), которые наоборот выигрывают от снижения цен на “черное золото”. Отметим, что на 22 заводах Exxon Mobil по всему миру перерабатывается более 4 млн баррелей в сутки, тогда как крупнейший независимый нефтепереработчик Valero Energy перерабатывает порядка 3 млн баррелей в день. Стоит отметить, что Exxon Mobil Chemical также занимает сильные позиции и является одной из крупнейших в мире химических компаний, ежегодно реализуя порядка 25 млн тонн продукции.

Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель долг к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли. Стоит отметить, что с учетом невысокого долга Exxon Mobil продолжает увеличивать капитальные затраты. Отметим, что в прошлом году менеджмент Exxon Mobil сообщил о резком увеличении инвестиций на $50 млрд в течение последующих 5 лет, в частности, благодаря проведенной налоговой реформе в США.

Кроме того, менеджмент компании прогнозирует, что к 2020 году Exxon Mobil будет ежедневно добывать до 4,4 млн баррелей нефтяного эквивалента благодаря успешным и качественным проектам в Гайане, Бразилии, Мозамбике, Папуа-Новой Гвинее.

Помимо этого, стоит отметить стабильные денежные потоки у компании Exxon Mobil благодаря чему она на протяжении 36-ти лет повышает дивиденды. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,9%, что весьма неплохо для компании, которая является крупнейшей мире по капитализации в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,87%.

Наконец, стоит отметить, что доказанные запасы нефти у Exxon Mobil в 2018 году составили более 21,2 млрд баррелей нефтяного эквивалента по сравнению с 12,56 млрд баррелей нефтяного эквивалента у Chevron. 

к содержанию ↑

Финансовые результаты Exxon Mobil

Теперь рассмотрим финансовые показатели Exxon Mobil за второй квартал 2019 года. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала снижение на 6% и составила $69,09 млрд по сравнению с $73,5 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали показатель на уровне $67,927 млрд.

В сегменте Upstream (разведка и добыча) Exxon Mobil зафиксировала прибыль в размере $3,3 млрд по сравнению с $3 млрд годом ранее. Рост прибыли был связан с увеличением объема добычи нефти и газа. Добыча нефти и газа Exxon Mobil в отчетном периоде подросла на 7,22% и составила 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 3,647 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за аналогичный период прошлого года. Кроме того, производство натурального газа увеличилось с 8,613 BCF/d до 9,120 BCF/d.

В сегменте Downstream (переработка и сбыт) прибыль в отчетном периоде составила $451 млн по сравнению с прибылью в размере $724 млн за аналогичный период прошлого года в связи с проведением плановых работ по техническому обслуживанию. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов во втором квартале составила 3,9 млн баррелей в день по сравнению с 4,1 млн баррелей в день годом ранее.

В сегменте Chemical (нефтехимия) прибыль снизилась и составила $188 млн по сравнению с $890 млн за аналогичный период прошлого года, что связано со снижением прибыльности продукции, а также техническим обслуживанием заводов.

Чистая прибыль в отчетном периоде оказалась на уровне $3,13 млрд или $0,73 на акцию по сравнению $3,95 млрд или $0,92 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $0,66 на бумагу.

Денежный поток от операционной деятельности во втором квартале составил $6 млрд по сравнению с $8,1 млрд годом ранее. Капитальные затраты в отчетном периоде выросли на 22% и составили $8,08 млрд по сравнению с $6,627 млрд годом ранее. Также стоит отметить, что во втором квартале Exxon Mobil вернула акционерам $3,715 млрд в виде выплат дивидендов. Также стоит отметить, что менеджмент компании по-прежнему ожидает, что капитальные затраты в 2019 году будут в районе $30 млрд.

Также компания объявила о квартальных дивидендах в размере $0,87 на бумагу, которые будут выплачены 10 сентября. Реестр акционеров будет закрыт 13 августа.

Показатель, млрд $2Q20192Q2018Изменение6m20196m2018Изменение
Выручка69,09173,501-6,00%132,716141,712-6,35%
Затраты-64,459-66,989-3,78%-123,790-127,960-3,26%
Прибыль до уплаты налогов4,6326,5128,92113,752
Налоги-1,883-2,457-9,5321,174
Чистая прибыль3,130 3,950 -20,76%2,350 5,480 -57,12%
Прибыль на акцию, $0,730 0,920  0,550 1,280  
Дивиденды, $0,870 0,820 6,10%1,690 1,590 6,29%

Источник – www.exxonmobil.com

Стоит отметить, что компания увеличила капитальные затраты в 2018 году до $25,92 млрд по сравнению с $23,08 млрд в 2017 году, причем большинство проектов начнут давать свои плоды в 2019-2020 гг. Так, например, ожидается увеличение ежедневной добычи в Пермском бассейне (Permian) на 600 тыс. баррелей нефтяного эквивалента, тогда как первая добыча нефти на проекте Лиза Фаза I в Гайане начнется в марте 2020 года (на текущий момент идет бурение скважин).

В 2018 году Exxon Mobil зафиксировала выручку на уровне $290 млрд, однако в 2019 году она прогнозируется ее незначительное снижение до $278-280 млрд. Помимо этого, чистая прибыль в 2019 году может сократиться на 16% до $17,4 млрд.

Динамика выручки Exxon Mobil за период 2011-2020

Динамика Exxon Mobil EBITDA за период 2011-2020

Динамика чистой прибыли Exxon Mobil за период 2011-2020

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то акции Exxon Mobil уже справедливо оценены по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, в частности, с учетом того, что компания является мировым лидером в нефтегазовой отрасли. Тем не менее, по коэффициенту P/S у компании есть потенциал роста в размере 28%.

КомпанияEV/SEV/EBITDAP/E dailyP/E ntmP/CFP/BP/SDiv yield
Exxon Mobil Corp1,258,9616,9515,828,301,561,094,9%
Chevron Corp1,657,1215,4015,077,381,461,483,9%
ConocoPhillips1,884,538,8412,874,681,841,652,2%
Hess Corp3,548,46 –90,488,051,932,671,6%
Marathon Oil Corp2,474,1511,4217,013,300,841,721,5%
BP PLC0,645,3314,2811,135,101,260,436,6%
Royal Dutch Shell PLC0,825,8611,5210,044,271,190,616,5%
Total SA0,895,1312,378,894,981,090,715,9%
Anadarko Petroleum Corp4,137,0465,2436,107,094,622,751,6%
Cenovus Energy Inc1,0914,3547,6217,174,150,750,681,7%
Marathon Petroleum Corp0,607,5910,988,034,241,000,294,0%
Occidental Petroleum Corp2,485,199,8515,874,701,732,026,2%
EOG Resources Inc2,795,8513,0513,685,352,222,561,4%
Peer Median1,766,2112,3714,374,841,361,393,1%
Потенциал роста/падения41%-31%-27%-9%-42%-13%28% 

Источник данных – Thomson Reuters

На текущий момент дивидендная доходность компании Exxon Mobil составляет 4,9%, тогда как медианное значение – 3,1%.

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Exxon Mobil торгуются в рамках нисходящего треугольника с верхней границей около $80. Нижняя граница проходит в районе $65. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но уже достигли зоны перепроданности, поэтому ожидается приостановка нисходящего движения.

Технический анализ Exxon Mobil

Источник данных – whotrades.com

1+

Добавить комментарий