Exxon Mobil
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $87
Текущая цена: $70
Потенциал роста: 24,3%

Инвестиционная идея

  • Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты – олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен.
  • Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.
  • Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес-модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото».
  • Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель отношения долга к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли.
  • Компания Exxon Mobil представила финансовые результаты за 2 квартал, согласно которым было зафиксировано снижение выручки и чистой прибыли ввиду негативных финансовых результатов сегментов «Переработка и сбыт» и «Нефтехимия». Тем не менее, сгладить негативный эффект позволяют результаты направления «Разведка и Добыча», в котором был зафиксирован рост добычи нефти и газа на 7,2% — до 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Кроме того, компания продолжает увеличивать капитальные затраты, что в ближайшей перспективе позитивно отразится на улучшении финансовых показателей.
  • Мы сохраняем целевую цену по акциям Exxon Mobil на прежнем уровне $87, но с учетом снижения бумаг за последние несколько недель, мы повышаем рекомендацию с «Держать» до «Покупать».
Основные сведения
ISIN US30231G1022
Рыночная капитализация $297,36 млрд
Enterprise Value (EV) $340,58 млрд
Финансовые показатели, млрд $
2017 2018 2019est
Выручка 244,36 290.21 278,8
EBITDA 38,93 50,53 44.24
Чистая прибыль 15,289 20,84 17,41
Прибыль на акцию, $ 3,59 4,88 3,98
Дивиденды, $ 3,06 3,22 3,38
Финансовые коэффициенты, %
2017 2018 2019est
Маржа EBITDA 15,9% 17,4% 15,86%
Маржа чистой прибыли 6,2% 6,8% 6,24%
к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен и полипропиленовые пластики, а также ряд специализированных продуктов.

к содержанию ↑

Сравнение динамики акций Chevron c индексом S&P 500

Сравнение доходности акций Exxon Mobil и индекса S&P 500

Деятельность Exxon Mobil охватывает все ключевые регионы мира (США, Канада, Европа, Африка, Азия, Австралия), а сети АЗС компании располагается на территории более 100 стран. Была основана в 1882 году, штаб-квартира находится в городе Ирвинг, США.

Основными направлениями бизнеса Exxon Mobil являются «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream), «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical).

Прибыль Exxon Mobil по сегментам

Помимо этого, Exxon Mobil занимается управлением денежными средствами и корпоративным финансированием.

Стоит отметить сбалансированность бизнеса Exxon Mobil. Так, прибыль сегмента Upstream составляет почти 67% от общего объема доходов. Сегменты Downstream и Chemical в 2018 году принесли 28,8% и 16% прибыли соответственно.

Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку в 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 3,9 млн баррелей нефти.

На текущий момент капитализация компании Exxon Mobil составляет $297,36 млрд (у Chevron – $226,17 млрд), численность персонала 71 тыс. человек. 

к содержанию ↑

Факторы роста Exxon Mobil

Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес- модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото», в отличие от ее основных конкурентов в отрасли, таких как ConocoPhillips и Marathon Oil. В то же время ближайшим преследователем Exxon Mobil является нефтяник Chevron, который также неплохо диверсифицирован, но уступает по масштабам деятельности.

Отметим, что сегмент «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream) в 2018 году принес компании порядка 67% прибыли от общего дохода. В тоже время, если на рынке нефти будет преобладать негативная динамика цен на нефть, то финансовые показатели Exxon Mobil подстрахуют сегменты «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical), которые наоборот выигрывают от снижения цен на «черное золото». Отметим, что на 22 заводах Exxon Mobil по всему миру перерабатывается более 4 млн баррелей в сутки, тогда как крупнейший независимый нефтепереработчик Valero Energy перерабатывает порядка 3 млн баррелей в день. Стоит отметить, что Exxon Mobil Chemical также занимает сильные позиции и является одной из крупнейших в мире химических компаний, ежегодно реализуя порядка 25 млн тонн продукции.

Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель долг к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли. Стоит отметить, что с учетом невысокого долга Exxon Mobil продолжает увеличивать капитальные затраты. Отметим, что в прошлом году менеджмент Exxon Mobil сообщил о резком увеличении инвестиций на $50 млрд в течение последующих 5 лет, в частности, благодаря проведенной налоговой реформе в США.

Кроме того, менеджмент компании прогнозирует, что к 2020 году Exxon Mobil будет ежедневно добывать до 4,4 млн баррелей нефтяного эквивалента благодаря успешным и качественным проектам в Гайане, Бразилии, Мозамбике, Папуа-Новой Гвинее.

Помимо этого, стоит отметить стабильные денежные потоки у компании Exxon Mobil благодаря чему она на протяжении 36-ти лет повышает дивиденды. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,9%, что весьма неплохо для компании, которая является крупнейшей мире по капитализации в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,87%.

Наконец, стоит отметить, что доказанные запасы нефти у Exxon Mobil в 2018 году составили более 21,2 млрд баррелей нефтяного эквивалента по сравнению с 12,56 млрд баррелей нефтяного эквивалента у Chevron. 

к содержанию ↑

Финансовые результаты Exxon Mobil

Теперь рассмотрим финансовые показатели Exxon Mobil за второй квартал 2019 года. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала снижение на 6% и составила $69,09 млрд по сравнению с $73,5 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали показатель на уровне $67,927 млрд.

В сегменте Upstream (разведка и добыча) Exxon Mobil зафиксировала прибыль в размере $3,3 млрд по сравнению с $3 млрд годом ранее. Рост прибыли был связан с увеличением объема добычи нефти и газа. Добыча нефти и газа Exxon Mobil в отчетном периоде подросла на 7,22% и составила 3,909 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 3,647 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за аналогичный период прошлого года. Кроме того, производство натурального газа увеличилось с 8,613 BCF/d до 9,120 BCF/d.

В сегменте Downstream (переработка и сбыт) прибыль в отчетном периоде составила $451 млн по сравнению с прибылью в размере $724 млн за аналогичный период прошлого года в связи с проведением плановых работ по техническому обслуживанию. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов во втором квартале составила 3,9 млн баррелей в день по сравнению с 4,1 млн баррелей в день годом ранее.

В сегменте Chemical (нефтехимия) прибыль снизилась и составила $188 млн по сравнению с $890 млн за аналогичный период прошлого года, что связано со снижением прибыльности продукции, а также техническим обслуживанием заводов.

Чистая прибыль в отчетном периоде оказалась на уровне $3,13 млрд или $0,73 на акцию по сравнению $3,95 млрд или $0,92 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $0,66 на бумагу.

Денежный поток от операционной деятельности во втором квартале составил $6 млрд по сравнению с $8,1 млрд годом ранее. Капитальные затраты в отчетном периоде выросли на 22% и составили $8,08 млрд по сравнению с $6,627 млрд годом ранее. Также стоит отметить, что во втором квартале Exxon Mobil вернула акционерам $3,715 млрд в виде выплат дивидендов. Также стоит отметить, что менеджмент компании по-прежнему ожидает, что капитальные затраты в 2019 году будут в районе $30 млрд.

Также компания объявила о квартальных дивидендах в размере $0,87 на бумагу, которые будут выплачены 10 сентября. Реестр акционеров будет закрыт 13 августа.

Показатель, млрд $ 2Q2019 2Q2018 Изменение 6m2019 6m2018 Изменение
Выручка 69,091 73,501 -6,00% 132,716 141,712 -6,35%
Затраты -64,459 -66,989 -3,78% -123,790 -127,960 -3,26%
Прибыль до уплаты налогов 4,632 6,512 8,921 13,752
Налоги -1,883 -2,457 -9,532 1,174
Чистая прибыль 3,130  3,950  -20,76% 2,350  5,480  -57,12%
Прибыль на акцию, $ 0,730  0,920    0,550  1,280   
Дивиденды, $ 0,870  0,820  6,10% 1,690  1,590  6,29%

Источник – www.exxonmobil.com

Стоит отметить, что компания увеличила капитальные затраты в 2018 году до $25,92 млрд по сравнению с $23,08 млрд в 2017 году, причем большинство проектов начнут давать свои плоды в 2019-2020 гг. Так, например, ожидается увеличение ежедневной добычи в Пермском бассейне (Permian) на 600 тыс. баррелей нефтяного эквивалента, тогда как первая добыча нефти на проекте Лиза Фаза I в Гайане начнется в марте 2020 года (на текущий момент идет бурение скважин).

В 2018 году Exxon Mobil зафиксировала выручку на уровне $290 млрд, однако в 2019 году она прогнозируется ее незначительное снижение до $278-280 млрд. Помимо этого, чистая прибыль в 2019 году может сократиться на 16% до $17,4 млрд.

Динамика выручки Exxon Mobil за период 2011-2020

Динамика Exxon Mobil EBITDA за период 2011-2020

Динамика чистой прибыли Exxon Mobil за период 2011-2020

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то акции Exxon Mobil уже справедливо оценены по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, в частности, с учетом того, что компания является мировым лидером в нефтегазовой отрасли. Тем не менее, по коэффициенту P/S у компании есть потенциал роста в размере 28%.

Компания EV/S EV/EBITDA P/E daily P/E ntm P/CF P/B P/S Div yield
Exxon Mobil Corp 1,25 8,96 16,95 15,82 8,30 1,56 1,09 4,9%
Chevron Corp 1,65 7,12 15,40 15,07 7,38 1,46 1,48 3,9%
ConocoPhillips 1,88 4,53 8,84 12,87 4,68 1,84 1,65 2,2%
Hess Corp 3,54 8,46  — 90,48 8,05 1,93 2,67 1,6%
Marathon Oil Corp 2,47 4,15 11,42 17,01 3,30 0,84 1,72 1,5%
BP PLC 0,64 5,33 14,28 11,13 5,10 1,26 0,43 6,6%
Royal Dutch Shell PLC 0,82 5,86 11,52 10,04 4,27 1,19 0,61 6,5%
Total SA 0,89 5,13 12,37 8,89 4,98 1,09 0,71 5,9%
Anadarko Petroleum Corp 4,13 7,04 65,24 36,10 7,09 4,62 2,75 1,6%
Cenovus Energy Inc 1,09 14,35 47,62 17,17 4,15 0,75 0,68 1,7%
Marathon Petroleum Corp 0,60 7,59 10,98 8,03 4,24 1,00 0,29 4,0%
Occidental Petroleum Corp 2,48 5,19 9,85 15,87 4,70 1,73 2,02 6,2%
EOG Resources Inc 2,79 5,85 13,05 13,68 5,35 2,22 2,56 1,4%
Peer Median 1,76 6,21 12,37 14,37 4,84 1,36 1,39 3,1%
Потенциал роста/падения 41% -31% -27% -9% -42% -13% 28%  

Источник данных – Thomson Reuters

На текущий момент дивидендная доходность компании Exxon Mobil составляет 4,9%, тогда как медианное значение – 3,1%.

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Exxon Mobil торгуются в рамках нисходящего треугольника с верхней границей около $80. Нижняя граница проходит в районе $65. Стохастические линии находятся в благоприятном для продажи положении, но уже достигли зоны перепроданности, поэтому ожидается приостановка нисходящего движения.

Технический анализ Exxon Mobil

Источник данных – whotrades.com

2+

Добавить комментарий