Horizon Pharma plc
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$23
Текущая цена:$20,12
Потенциал роста:14,3%

Краткое описание эмитента

  • Horizon Pharma – базирующаяся в Дублине биофармацевтическая компания, специализирующаяся преимущественно на препаратах от редких заболеваний.
  • У Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов по трем направлениям – орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.
  • Акции Horizon Pharma за период с нашего последнего обновления рекомендации (в начале июня) принесли впечатляющую доходность в размере 21%.
  • Опубликованную компанией отчетность за второй квартал мы оцениваем положительно и констатируем, что Horizon Pharma добилась достойной динамики основных показателей, полностью оправдывающей наши оптимистичные ожидания.
  • Мы по-прежнему считаем акции компании недооцененными с фундаментальной точки зрения, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев может составить 14,3%.
Мы сохраняем по акциям Horizon Pharma рекомендацию «Покупать».
Основные сведения
ISINUS44047T1097
Рыночная капитализация$3,32 млрд
Enterprise Value (EV)$4,50 млрд
Динамика акций
37,5%
1Y48,9%
5Y64,2%
Финансовые показатели, млрд $
20162017
Выручка0,981,06
EBITDA0,14-0,10
Чистая прибыль-0,17-0,41
Прибыль на акцию, $-1,04-2,52
к содержанию ↑

Факторы роста и финансовые результаты Horizon Pharma

Сравнение доходности акций Horizon Pharma и индекса S&P 500За последние годы Horizon Pharma сделала ряд приобретений с расчетом на дополнение своей линейки препаратов новыми разработками более мелких компаний. В частности, были приобретены Raptor Pharmaceutical за $800 млн и Crealta Holdings за $510 млн. Теперь у Horizon Pharma насчитывается 11 коммерциализированных препаратов в таких сферах, как орфанные заболевания, ревматология и недуги первичного звена.

Положительным фактором мы считаем и завершенное в мае приобретение фирмы River Vision с ее экспериментальным наименованием teprotumumab для лечения редкого недуга – тиреоидной болезни глаз, от которого пока не существует одобренной FDA терапии. В случае одобрения этот препарат сулит компании дополнительный поток выручки.

Преимуществом Horizon по сравнению со многими конкурентами по сектору долгое время являлся тот факт, что в 2014 году компания успела переместиться из американской в ирландскую налоговую юрисдикцию еще до того, как вокруг этой тенденции в фармацевтическом секторе поднялся шум на официальном уровне.

Необходимо отметить, что Horizon Pharma за период с 2013 года из стандартной фармакомпании, выпускающей типовые препараты, назначаемые участковыми терапевтами, превратилась в довольно разностороннюю биофармацевтическую компанию с упором на препараты от орфанных заболеваний, и в ближайшие годы Horizon предстоит далее развивать свою линейку препаратов и доводить до коммерциализации приобретенные разработки, что принесет плоды в долгосрочной перспективе.

Что касается финансовых результатов, выручка компании увеличилась на 4,6% г/г до $302,84 млн и превзошла усредненные ожидания рынка на $27,33 млн, при этом прибыль на акцию составила 48 центов и на 17 центов опередила прогнозы.

Динамика выручки Horizon Pharma за период 2014-2018

Источник – Thomson Reuters

Продажи в орфанном и ревматологическом сегментах увеличились на 6% и 42% г/г соответственно, в частности, выручка от препарата Krystexxa возросла на 53% г/г. Мы по-прежнему считаем, что продолжающаяся перестройка структуры выручки Horizon Pharma в сторону более перспективных  направлений, в которых у Horizon Pharma имеются наиболее качественные наработки (речь одет об орфанном и ревматологическом сегментах), ведет компанию в верном направлении, а экспериментальная линейка Horizon Pharma достаточно конкурентоспособна.

В третью фазу клинических испытаний экспериментального препарата teprotumumab уже набран полный состав участников, причем с существенным опережением графика, и компания представит данные по исследованию на научной конференции в Вашингтоне 3-7 октября; Horizon Pharma также продолжает изыскивать новые варианты применения уже существующих и одобренных препаратов, а также их комбинаций с другими препаратами. В частности, в феврале компания обратилась к регулятивным органам за расширением показаний к применению препарата Ravicti на новую возрастную категорию.

к содержанию ↑

Оценка компании Horizon Pharma по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Horizon Pharma с медианными среди компаний-конкурентов и по сектору все еще демонстрирует сохранение существенной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

КомпанияEV/SP/CFP/BP/SP/E Forward
Horizon Pharma PLC4.3017.063.853.1310.61
Gilead Sciences Inc4.4510.764.604.3111.69
Depomed Inc2.4525.742.401.189.75
Amgen Inc5.7011.248.545.4813.73
Biogen Inc5.6912.376.045.4813.14
Regeneron Pharmaceuticals Inc6.2419.885.626.3917.55
Ionis Pharmaceuticals Inc9.9488.4818.9710.56133.66
Eli Lilly and Co4.8319.699.614.6018.17
Peer Median5.6919.696.045.4813.73
Pharmaceuticals8.0715.982.529.8215.56
Потенциал роста/падения к основным конкурентам32.4%15.4%56.7%74.7%29.4%
Потенциал роста/падения к фармацевтическому сектору87.8%-6.3%-34.6%213.1%46.7%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике видно, что цена все еще крайне удалена от своих исторических максимумов, и потенциал отскока после пробитого в прошлом году «клина» сохраняется.

Технический анализ Horizon Pharma

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Horizon Pharma по-прежнему дешевым и перспективным вложением на ближайший год и устанавливаем целевой уровень $23 с рекомендацией «покупать».

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий