Walmart
РекомендацияПокупать
Целевая цена$135,00
Текущая цена$118,32
Потенциал роста14,1%

Краткое описание эмитента

  • Американская компания Walmart, ранее известная как Wal-Mart Stores, является крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли со штаб-квартирой в Бентонвилле, штат Арканзас. Основана 2 июля 1962 года, а на сегодняшний день стала иконой розничного бизнеса, владеющей более 11 700 магазинами в 28 странах мира.
  • Благодаря огромным оборотам цены в магазинах Walmart значительно ниже, чем в среднем по рынку, и практически равны оптовым. Более того, большие обороты позволяют компании диктовать свои условия многим поставщикам товаров.
  • Из года в год финансовые показатели компании только улучшаются, при этом за последние несколько кварталов они превосходили средние ожидания аналитиков (исключением стал отчетный период, завершившийся 31 января, когда и прибыль, и выручка компании увеличились, но не оправдали прогнозов рынка). За последний год бумаги Walmart подорожали на 7,1%, и, на наш взгляд, потенциал роста в долгосрочной перспективе сохраняется.
  • Во время пандемии коронавирусной инфекции COVID-19 компания Walmart оказалась в числе тех немногих предприятий, которые не пострадали от последствий эпидемии. Пандемия коронавируса внесла изменения в предпочтения покупателей и структурные изменения в покупках, которые, скорее всего, сохранятся на ближайшие несколько лет, при этом правительственные экономические стимулы повысят покупательную способность потребителей.

Мы рекомендуем «Покупать» акции компании Walmart и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $ 135, что эквивалентно 14,1%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

к содержанию ↑

Факторы роста

Основные сведения
ISINUS9311421039
Рыночная капитализация$335,1 млрд
Enterprise Value (EV)$384,1 млрд
Динамика акций
2,72%
-0,90%
12М7,09%

Американская компания Walmart, ранее известная как Wal-Mart Stores, является крупнейшей в мире сетью оптовой и розничной торговли со штаб-квартирой в  Бентонвилле, штат Арканзас. Основана 2 июля 1962 года, а на сегодняшний день стала иконой розничного бизнеса, владеющей более 11 700 магазинами в 28 странах мира. Основные регионы  деятельности — США и Мексика, значительное присутствие есть в Канаде, Южной Америке, Великобритании (Asda), ЮАР, Китае и Японии. С 2003 года Walmart лидирует в рейтинге Fortune 500 и регулярно возглавляет мировой рейтинг Global Powers of Retailing, тогда как рыночная капитализация компании составляет $ 335,1 млрд.

Walmart осуществляет свою деятельность в трех ключевых сегментах: 1) Walmart U.S. (США); 2) Walmart International (международные рынки, на которых торговля осуществляется через совместные и дочерние предприятия); 3) Sam’s Club (американская сеть центров оптовой и мелкооптовой торговли клубного типа, которая предоставляет услуги в первую очередь индивидуальным клиентам и владельцам бизнеса).

Формат магазинов компании — это гипермаркеты, универсамы и небольшие магазинчики, в которых можно купить как продовольственные товары, так и товары для дома. При этом компания поддерживает максимальный ассортимент в своих магазинах, а основной принцип, который сделал ее процветающей, — все товары в одном месте по минимальным ценам. Благодаря огромным оборотам цены в магазинах Walmart значительно ниже, чем в среднем по рынку, и практически равны оптовым. Более того, большие обороты позволяют компании диктовать свои условия многим поставщикам товаров. Зачастую появление магазина Walmart в небольшом городке означает закрытие всех прочих в этом месте, поскольку конкурировать с гигантом под силу далеко не каждому.

Из года в год финансовые показатели компании только улучшаются, при этом за последние несколько кварталов они превосходили средние ожидания аналитиков (исключением стал отчетный период, завершившийся 31 января, когда и прибыль, и выручка компании увеличились, но не оправдали прогнозов рынка). За последний год бумаги Walmart подорожали на 7,1%, и, на наш взгляд, потенциал роста в долгосрочной перспективе сохраняется.

Финансовые показатели, млрд $
Показатель2020FY2019FY
Выручка523,96514,41
EBITDA33,7024,48
Чистая прибыль14,8816,670
Прибыль на акцию, $5,192,26
Финансовые коэффициенты, %
Показатель2020FY2019FY
Маржа EBITDA6,43%4,76%
Маржа чистой прибыли2,84%1,3%

В целом история рассматриваемой нами компании — это в первую очередь история оригинальных бизнес-идей и их эффективного воплощения. Огромную роль в развитии компании сыграла отчетливая специализация торговых предприятий по четырем направлениям: магазины-дискаунтеры (где продаются дешевые товары), суперцентры (продуктовые супермаркеты, совмещенные с магазинами дешевых промышленных товаров), клубы Сэма (предполагающие платное членство покупателей) и местные рынки (где продаются исключительно продукты питания). Решая, какой именно вариант предпочесть при открытии нового торгового заведения, компания тщательно изучает условия соответствующей местности.

Сравнение доходности акций Walmart и индекса S&P 500Более того, при продвижении на очередной рынок Walmart активно применяет ряд простых, но действенных тактических приемов, в частности сознательно занижает цены в целях подавления конкуренции. Снижению издержек при входе на новый рынок способствует и то, что компания предпочитает покупать уже существующие сети торговых центров, а затем перестраивать их с учетом своих принципов и подключать к унифицированной системе доставки и учета товаров. Таким образом, вместе с бизнесом компания приобретает и его клиентуру.

Залогом успеха компании является также внедрение все новых и новых оригинальных идей. В частности, Walmart одной из первых начала применять считывающие устройства при расчетах с покупателями, что не только резко увеличило обороты, но и позволило получать ежедневную детальную картину спроса. Кроме того, у компании имеется диверсифицированная электронная система заказов и доставки товаров, при этом большая часть товаров, продающихся в сети, поступает через собственные специальные распределительные центры. Как следствие, Walmart имеет возможность доставлять нужный товар в любой из своих магазинов в разы быстрее, чем конкуренты.

Помимо этого, компания располагает самой эффективной в мире компьютерной системой учета товаров, которая приносит ей ежегодно порядка $7 млрд прибыли.

Во время пандемии COVID-19 компания Walmart оказалась в числе тех немногих предприятий, которые не пострадали от последствий эпидемии. Потенциальные покупатели Walmart стали проводить больше времени в домашних условиях, и потребление продуктов дома резко повысилось. Люди начали запасаться товарами первой необходимости и продуктами питания на длительный срок.

Потребительский спрос на такие базовые товары, как туалетная бумага, чистящие и дезинфицирующие средства, а также консервы, значительно вырос, при этом существенно возросли онлайн-продажи.

Пандемия коронавируса внесла изменения в предпочтения покупателей и структурные изменения в покупках, которые, скорее всего, сохранятся на ближайшие несколько лет, при этом правительственные экономические стимулы повысят покупательную способность потребителей. СЕО компании Джон Фернер (John Furner) считает, что вызванные пандемией изменения в поведении покупателей могут закрепиться надолго, в связи с чем популярность онлайн-продаж вряд ли снизится, а следовательно, доходы Walmart продолжат расти, сохраняя привлекательность ее бумаг. По словам Фернера, в некоторые периоды первого квартала рост онлайн-заказов с самовывозом достигал 300%.

В течение последних нескольких месяцев компания инвестировала средства в свою инфраструктуру, технологии и персонал. Из-за ажиотажа и наплыва покупателей в сети Walmart появилась нехватка сотрудников, в связи с чем компания приняла в штат дополнительных работников, сократив при этом процесс трудоустройства с нескольких недель до одного дня, а расширение штата, несомненно, является признаком успешно развивающегося бизнеса.

Хотелось бы отдельно отметить стратегию стимулирования сотрудников компании. Walmart имеет гибкую систему премирования, при этом ее сотрудники заинтересованы процентами с продаж, а более 30 лет назад получили право вкладывать дополнительный заработок и пенсионные отчисления в акции компании. В результате на сегодняшний день среди работников Walmart насчитывается порядка 2000 миллионеров.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Финансовые результаты за минувший квартал, в свою очередь, показали, что чистая прибыль за три месяца с окончанием 30 апреля возросла на 3,9% г/г и составила $ 3,99 млрд, или $ 1,40 в расчете на одну акцию, при этом скорректированная прибыль оказалась на уровне $ 1,18 на бумагу, что превысило усредненные прогнозы аналитиков $ 1,12 на акцию.

Выручка в отчетном периоде увеличилась на 8,6% г/г, до $ 134,62 млрд, превзойдя ожидания аналитиков $ 132,80 млрд. Примечательно, что сопоставимые продажи компании подросли на 10% г/г, а продажи онлайн подскочили в первом фискальном квартале на 74% г/г. Штат сотрудников при этом увеличился почти на 200 тыс.

Прогнозы по выручке на ближайшие несколько кварталов также выглядят довольно оптимистично, о чем свидетельствует диаграмма, представленная ниже:

Динамика и прогноз квартальной выручки Walmart

Источник: Thomson Reuters

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Walmart, то по ним картина неоднозначная. По отношению к своим ключевым конкурентам компания является недооцененной по трем из шести нижеперечисленных коэффициентов, при этом наибольший потенциал роста — по мультипликаторам P/Sales (28,6%) и EV/Sales (18,1%). В то же время по коэффициентам P/E, P/CF и EV/EBITDA компания является переоцененной.

Название компанииP/EP/SalesP/CFP/BookEV/SalesEV/EBITDA
Walmart23,740,6311,674,910,7211,89
Costco Wholesale35,340,8118,947,790,8019,59
Target23,510,737,245,240,8510,26
Dollar General21,461,6114,026,611,6615,27
Kroger11,580,215,512,990,328,03
Home Depot23,402,3117,58-74,312,5515,29
Dollar Tree18,380,919,923,371,0210,88
Best Buy16,890,516,466,390,487,43
Peer Median21,460,819,925,240,8510,88
Потенциал роста/падения к основным конкурентам-9,6%28,6%-15%6,7%18,1%-8,5%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике формируется бычий «флаг», в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать увеличения стоимости акции.

Технический анализ Walmart

Источник: www.charts.whotrades.com

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы рекомендуем «Покупать» акции компании Walmart и устанавливаем целевой уровень по ее бумагам на отметке $ 135, что эквивалентно 14,1%-ному потенциалу роста от текущих уровней.

Добавить комментарий