Johnson & Johnson
РекомендацияПокупать
Целевая цена$170,0
Текущая цена$148,12
Потенциал роста14,8%
  • Johnson & Johnson – американская холдинговая компания, основанная в 1886 году, возглавляет группу из 265 дочерних предприятий по всему миру, производящих лекарственные препараты, косметические и санитарно-гигиенические товары, а также медицинское оборудование.
  • В течение последних нескольких десятков лет компания активно расширялась, добавляя в перечень выпускаемой продукции все новые и новые продуктовые линии. Осуществлялось это за счет приобретения различных фирм, а на сегодняшний день рыночная капитализация J&J составляет порядка $ 390 млрд.
  • За последние 12 месяцев бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 13,3%, и мы полагаем, что их привлекательность в долгосрочной перспективе сохраняется.
  • Во-первых, компания остается недооцененной по отношению к сектору в целом. Во-вторых, отчитавшись о более высоких продажах и прибыли во втором квартале, J&J улучшила свои прогнозы на весь текущий год. В-третьих, на фоне пандемии коронавирусной инфекции компания приступила к оценке существующего портфеля противовирусных препаратов, а также занялась разработкой вакцины от COVID-19, которую уже на минувшей неделе начали испытывать на людях. В начале 2021 года компания рассчитывает получить разрешение на применение своей вакцины и полагает, что к апрелю будущего года сможет произвести 600–900 млн доз.

Мы сохраняем рекомендацию “Покупать” по акциям Johnson & Johnson и оставляем целевой уровень по инструменту на отметке $170,00, что эквивалентно 14,8%-ному потенциалу роста бумаг от текущих уровней.

Факторы роста

Основные сведения
ISINUS4781601046
Рыночная капитализация$ 389,97 млрд
Enterprise Value (EV)$ 398,38 млрд
Динамика акций
1,84%
18,75%
12М10,30%

Johnson & Johnson – американская холдинговая компания, основанная в 1886 году, возглавляет группу из 265 дочерних предприятий по всему миру, производящих лекарственные препараты, косметические и санитарно-гигиенические товары, а также медицинское оборудование. Компания осуществляет свою деятельность в трех ключевых сегментах: потребительские товары (Consumer), медицинское оборудование и материалы (Medical Devices), фармацевтическая продукция (Pharmaceutical).

Американская холдинговая компания Johnson & Johnson

На медицинское подразделение приходится 40% деятельности, и оно приносит корпорации наибольший процент выручки. На втором месте находится фармацевтическая продукция, а в географическом разрезе половина прибыли J&J приходит с внутреннего рынка.

В течение последних нескольких десятков лет компания активно расширялась, добавляя в перечень выпускаемой продукции все новые и новые продуктовые линии. Осуществлялось это за счет приобретения различных фирм, и на сегодняшний день рыночная капитализация J&J составляет порядка $ 390 млрд.

За последние 12 месяцев бумаги компании принесли инвесторам доходность в размере 13,3%, и мы полагаем, что их привлекательность в долгосрочной перспективе сохраняется.

Во-первых, компания остается недооцененной по отношению к сектору в целом. Во-вторых, отчитавшись о более высоких продажах и прибыли во втором квартале, J&J улучшила свои прогнозы на весь текущий год. В-третьих, на фоне пандемии коронавирусной инфекции компания приступила к оценке существующего портфеля противовирусных препаратов, а также занялась разработкой вакцины от COVID-19, которую уже на минувшей неделе начали испытывать на людях. Сообщается, что первые клинические испытания на людях начались в Бельгии, затем будут проводиться в США, а после этого в Нидерландах, Испании, Германии и Японии. В начале будущего года компания рассчитывает получить разрешение на применение своей вакцины и полагает, что к апрелю 2021 года сможет произвести 600–900 млн доз.

Финансовые показатели, млрд $
Показатель2019Y2018Y
Выручка82,0681,58
EBITDA30,9129,35
Чистая прибыль15,1215,3
Прибыль на акцию, $5,635,61
Финансовые коэффициенты, %
Показатель2019Y2018Y
Маржа EBITDA37,7%36%
Маржа чистой прибыли18,43%18,75%

Заметим, что в настоящее время Евросоюз ведет переговоры с компанией относительно закупки примерно 200 млн доз вакцины от COVID-19. Заинтересовано в приобретении вакцины, разрабатываемой J&J, и правительство Японии. При этом руководитель научно-исследовательского направления Johnson & Johnson Пол Стоффелс (Paul Stoffels) полагает, что широкий доступ к вакцине будет получен к концу 2021 года и в течение 2022 года, а ее ориентировочная цена составит порядка 10 евро или долларов США.

Примечательно, что в начале июля Европейский союз одобрил использование вакцины J&J против лихорадки Эбола, которая разработана ее фармацевтическим подразделением Janssen совместно с фирмой Bavarian Nordic и на основе которой разрабатывается вакцина от COVID-19.

Сравнение доходности акций Johnson & Johnson и индекса S&P 500 за последние 6 месяцев

Источник: Thomson Reuters

Пандемия коронавирусной инфекции нарушила цепочку поставок лекарств и медицинского оборудования компании в связи с падением покупательской способности во всем мире и ввиду отмены ряда несрочных хирургических операций, что привело к ухудшению финансовых результатов в минувшем квартале. Тем не менее мы полагаем, что спрос постепенно начнет восстанавливаться после снятия ограничительных мер и улучшения экономической ситуации. Кроме того, четыре популярных препарата J&J – Imbruvica, Darzalex, Stelara и Simponi (для лечения злокачественных заболеваний, артрита и псориаза) – продолжают завоевывать все большую долю на рынке. Ожидается, что продажи этих лекарств в будущем году увеличатся примерно на 30% по сравнению с 2019 годом. Примечательно, что во втором квартале продажи Sterala возросли на 9% г/г, до $ 1,7 млрд, Darzalex – на 16% г/г, до $ 901 млн, а Imbruvica – на 14% г/г, до $ 949 млн.

Заметим, что в мае компания была вынуждена снять с продажи детскую присыпку на основе талька в США и Канаде. По заявлениям J&J, данное решение обусловлено снижением продаж этой продукции в указанных странах из-за изменения потребительских привычек, спровоцированного распространением неверной информации относительно безопасности продукта и нескончаемым потоком судебных разбирательств. Однако во всех других странах мира присыпка на основе талька производства Johnson & Johnson будет продаваться. Кроме того, на фоне движения против расизма, охватившего многие страны мира, компания приостановила продажи средств для осветления темных пятен на коже брендов Neutrogena и Clean & Clear. На наш взгляд, данные действия не окажут сильного влияния на дальнейшую деятельность компании, имеющей широкий ассортимент прочей продукции, популярной во всем мире.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Сравнение доходности акций Johnson & Johnson и индекса S&P 500Что касается отчетности компании за второй квартал, чистая прибыль составила $ 3,63 млрд, или $ 1,36 на акцию, по сравнению с $ 5,61 млрд, или $ 2,08 на бумагу, годом ранее. В то же время прибыль, за исключением некоторых статей, сократилась с $ 2,58 на акцию годом ранее до $ 1,67 на бумагу, но превысила прогнозы аналитиков $ 1,49 на одну акцию. Совокупные продажи тем временем уменьшились на 10,8% г/г и составили $ 18,34 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали $ 17,61 млрд. По итогам первого полугодия чистая прибыль J&J повысилась на 0,7% г/г и достигла $ 9,422 млрд, а выручка сократилась на 3,8% г/г, до $ 39,027 млрд.

Между тем компания повысила свои прогнозы по скорректированной прибыли на весь текущий год с $ 7,50–7,90 на акцию до $ 7,75–7,95 на бумагу, а прогнозы по продажам были пересмотрены с $ 77,5–80,5 млрд до $ 79,9–81,4 млрд, при этом СЕО Johnson & Johnson Алекс Горский (Alex Gorsky) отметил, что фармацевтический бизнес продолжит успешно развиваться, даже несмотря на неблагоприятную экономическую ситуацию в стране.

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы Johnson & Johnson, то по отношению к сектору в целом компания является недооцененной по большинству из нижеперечисленных коэффициентов. Наибольший потенциал роста наблюдается по мультипликаторам P/E, Forward P/E и P/Sales (41,7%, 40,5% и 41,5% соответственно), и лишь по коэффициенту P/Book компания является переоцененной.

Название компанииP/EForward P/EP/SalesP/СFP/BookEV/EBITDAEV/Sales
Johnson & Johnson18,8317,374,8416,796,3613,424,96
Eli Lilly & Co23,3021,426,6131,0949,5622,617,28
Pfizer13,0414,474,1314,923,2213,624,96
Merck & Co14,5313,844,0515,197,4310,584,48
Abbvie9,258,675,0312,12-19,3412,365,79
Bristol-Myers Squibb9,338,424,2212,382,6214,335,14
Amgen15,8415,146,0915,4515,3713,957,08
Novartis14,8714,284,2014,273,5913,864,78
Healthcare28,6824,416,8519,042,7117,056,72
Потенциал роста/падения по отношению к сектору41,7%40,5%41,5%13,4%-57,4%27%35,5%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике сформировался “бычий” флаг, в связи с чем в среднесрочной перспективе следует ожидать повышения стоимости акции.

Источник: www.charts.whotrades.com

С учетом всех вышеизложенных факторов мы сохраняем рекомендацию “Покупать” по акциям Johnson & Johnson и оставляем целевой уровень по инструменту на отметке $ 170,00, что эквивалентно 14,8%-ному потенциалу роста бумаг от текущих уровней.

0

Добавить комментарий