Capital One Financial Corp.
РекомендацияПокупать
Целевая цена$85,0
Текущая цена$69,75
Потенциал роста21,86%
Capital One Financial Corporation – американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны.

Компания Capital One зафиксировала существенный убыток в Iквартале из-за влияния коронавируса, в то же время ей удалось нарастить выручку и сохранить высокие показатели достаточности капитала.

После введения карантинных мер в Штатах 80% сотрудников Capital One перешли на удаленную работу, при этом благодаря осуществленной компанией технологической трансформации бизнеса они продолжают выполнять свои функции с минимальным снижением продуктивности.

В результате хорошей работы в предшествующие годы Capital One подошла к кризису, имея сильный баланс, значительные запасы ликвидности и высокие показатели достаточности капитала.

Мы рассчитываем, что компания сможет пережить нынешние тяжелые времена с вполне разумными потерями и покажет быстрое восстановление после победы над коронавирусом.

Акции Capital One выглядят недорогими по финансовым мультипликаторам, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы считаем акции Capital One Financial Corp. привлекательными для инвестиций после сильного снижения в этом году и рекомендуем их к покупке со среднесрочной целью на уровне $85.

Основные сведения
ISINUS14040H1059
Рыночная капитализация$25,57 млрд
Активы$396,88 млрд
Финансовые показатели
Показатель1K201К19
Выручка, млн $7 2497 083
Чистая прибыль, млн $-1 3031 431
Прибыль на акцию, $-3,082,90
BV на акцию, $80,6872,86
Дивиденд на акцию, $0,400,40
Коэффициенты
Показатель      1К201К19
Чистая процентная маржа6,78%6,86%
Tier 1 Capital ratio12,00%11,90%
Рентабельность капитала-10,68%11,13%

Краткое описание эмитента

Capital One Financial Corp. – американский диверсифицированный финансовый холдинг, входящий в топ-10 крупнейших банков страны. Компания предлагает широкий спектр финансовых продуктов физическим и юридическим лицам, специализируясь при этом на кредитных картах и автокредитах. Помимо США, Capital One также ведет бизнес в Канаде и Великобритании. Капитализация компании составляет $25,6 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Недавно Capital One представила весьма неутешительные результаты деятельности за I квартал 2020 г., на который пришлось начало “коронакризиса”. Чистый убыток составил $1,30 млрд, или $3,02 на акцию, против прибыли в размере $1,43 млрд, или $ 2,90 на акцию, в аналогичном периоде прошлого года.

Сравнение динамики акций Capital Onec индексом S&P 500В то же время квартальная выручка Capital One увеличилась на 2,3% в годовом выражении, до $7,25 млрд, и оказалась примерно на уровне консенсус-прогноза. Чистый процентный доход повысился на 4%, до $ 6,03 млрд, благодаря росту объема выданных займов, при этом показатель чистой процентной маржи просел на 8 б. п., до 6,78%, в связи с общим уменьшением процентных ставок в Штатах. Операционные расходы поднялись на 0,9%, до  $3,68 млрд, на фоне увеличения затрат на выплаты сотрудникам, а также на инвестиции в технологические улучшения.

Главным же фактором падения прибыли стал сильный рост отчислений в резервы на возможные потери по кредитам – до $5,42 млрд, по сравнению с $ 1,69 млрд в I квартале прошлого года. Это было обусловлено резким увеличением неопределенности в отношении масштабов и длительности экономического ущерба для экономики США из-за коронавируса, а также ухудшением кредитного качества клиентов из нефтегазового сектора. По состоянию на конец отчетного периода общий объем резервов на покрытие возможных убытков по кредитам составил $14,07 млрд, или 5,35% от всех выданных займов, против $7,31 млрд, или 3,04%, в конце прошлогоднего квартала.

Объем активов Capital One на конец I квартала составил $396,88 млрд, увеличившись на 6,3% в годовом выражении. Объем выданных кредитов повысился на 9,5%, до $262,99 млрд, при этом в сегменте кредитных карт прирост составил 7,2%, до $117,80 млрд, а объем автокредитов поднялся на 8,7%, до $61,36 млрд. Объем депозитов вырос на 5,7%, до $ 269,68 млрд. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня (Tier 1 Capital ratio) оказался довольно высоким – 12% (с 11,9% в прошлогоднем квартале).

к содержанию ↑

Финансовые результаты Capital One за I квартал 2020 г.

 1К201К19Изменение
Выручка, млн $7 2497 0832,34%
Операционные расходы, млн $3 6803 6460,93%
Чистый процентный доход, млн $6 0255 7914,04%
Чистая процентная маржа6,78%6,86%-0.08 п.п.
Чистая прибыль, млн $-1 3031 431-191,06%
EPS, $-3,022,90-204,14%
BV на акцию, $80,6872,8610,73%
Достаточность капитала

1-го уровня

12,00%11,90%0,10 п.п.
Рентабельность капитала-10,68%11,13%-21,81 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

В отчетном периоде Capital One выкупила с рынка 3,7 млн собственных акций за $ 312 млн, однако в марте руководство компании приняло решение приостановить программу buyback. Квартальный дивиденд в размере 40 центов на акцию соответствует неплохой дивидендной доходности – около 2,9%.

к содержанию ↑

Перспективы

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Capital One остается позитивным, хотя предстоящие несколько месяцев, вероятно, будут трудными, поскольку мировая экономика в целом и американская в частности продолжают страдать от мер по сдерживанию распространения коронавирусной инфекции, принятых властями многих стран.

После введения карантинных мер в Штатах 80% сотрудников Capital One перешли на удаленную работу, при этом благодаря осуществленной компанией технологической трансформации бизнеса они продолжают выполнять свои функции с минимальным снижением продуктивности. Кроме того, в результате хорошей работы в предшествующие годы Capital One подошла к нынешнему кризису, имея сильный баланс, значительные запасы ликвидности и высокие показатели достаточности капитала. Все это, мы считаем, позволит компании пережить нелегкие времена с вполне разумными потерями и показать быстрое восстановление после победы над коронавирусом, когда экономическая ситуация начнет нормализоваться.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей Capital One на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Capital One

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По коэффициентам P/BV и P/S Capital One выглядит заметно дешевле своих аналогов, по Forward P/E – примерно на их уровне. Учитывая высокие показатели достаточности капитала и неплохие долгосрочные перспективы роста компании, мы считаем, что ее акции весьма привлекательно смотрятся по финансовым мультипликаторам.

к содержанию ↑

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, 

млрд $

P/EForward P/EP/BVP/S
VisaV359 45631,7928,2610,2115,28
MastercardMA257 28032,6831,5144,2215,24
Wells FargoWFC110 0879,5016,910,601,73
American ExpressAXP66 94910,4112,272,921,49
PNC Financial ServicesPNC43 1869,3714,960,873,19
Capital One FinancialCOF25 684Отр.10,520,450,90
Discover Financial ServicesDFS11 0955,416,160,950,92
Synchrony FinancialsSYF9 9053,829,620,830,53
Ally FinancialALLY5 3535,564,200,390,55
Santander Consumer USA HoldingsSC4 1644,557,380,600,56
Медиана  9,4410,950,851,20

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Capital One оттолкнулись от нижней границы локального восходящего канала. Ожидаем продолжения подъема к верхней границе канала, в район $ 65–70, где проходит 50-дневная скользящая средняя.

Технический анализ Capital One

Мы считаем акции Capital One привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $85.

0

Добавить комментарий