MasterCard
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$230.0
Текущая цена:$187.7
Потенциал роста:22.5%
  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает хорошие финансовые результаты.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $230.
Основные сведения
ISINUS57636Q1040
Рыночная капитализация$193.9 млрд
Enterprise Value (EV)$193.4 млрд
Финансовые показатели
9М189М17
Выручка, $ млн.11 1439 185
EBITDA, $ млн.6 7655 436
Чистая прибыль, $ млн5 1813 698
Прибыль на акцию, $4.943.44
Дивиденды, $0.750.66
Показатели прибыльности
9М189М17
Маржа EBITDA60.7%59.2%
Маржа чистой прибыли46.5%40.3%

Сравнение доходности акций MasterCard и индекса S&P 500

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет $194 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard в III квартале 2018 г. увеличилась на 14.7% г/г до рекордных $3.90 млрд. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 16% до 18.8 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 13% до $1.47 трлн., в том числе рост за пределами США составил 15%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 19%. Всего в мире в обращении по состоянию на конец сентября находилось 2.47 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.2% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 17.9% до $2.43 млрд., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 1.7 п.п. до 62.3%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 32.8% до $1.78 и оказалась ощутимо выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит на уровне $1.68.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за III квартал и 9 месяцев 2018 г.

 3К183К17Изменение9М189М17Изменение
Выручка, $ млн.3 8983 39814.7%11 1439 18521.3%
EBITDA, $ млн.2 4272 05917.9%6 7655 43624.4%
Чистая прибыль, $ млн1 8561 43029.8%5 1813 69840.1%
EPS, $1.781.3432.8%4.943.4443.6%
Операционный денежный поток, $ млн2 3671 78932.3%4 8913 84127.3%
Рентабельность по EBITDA62.3%60.6%1.7 п.п.60.7%59.2%1.5 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли47.6%42.1%5.5 п.п.46.5%40.3%6.2 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

MasterCard завершила III квартал, имея на счетах $6.87 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $6.36 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $2.37 млрд. (рост на 32.3% г/г) и выкупила с рынка 5.6 млн. собственных акций за $1.2 млрд. Кроме того, в октябре было выкуплено еще 1.8 млн. акций за $385 млн., при этом в распоряжении MasterCard остается $0.8 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 25 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. По данным исследовательской компании Euromonitor International, объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам еще в 2016 г. впервые в истории превысил общую сумму наличных покупок. И тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, в прошлом году компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта. Как ожидается, его внедрение позволит повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз финансовых результатов MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE).

к содержанию ↑

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, $ млрдEV,

$ млрд.

EV/EBITDA

2018П  2019П

P/E

2018П  2019П

ROE, %
VisaV268.84287.3417.815.224.921.438.7
MasterCardMA193.89193.3821.818.028.925.388.2
PayPal HolgingsPYPL95.3088.1119.718.633.828.113.6
Fidelity National Information ServicesFIS33.9333.6410.312.719.817.98.0
FiservFISV31.5635.9216.115.724.822.137.8
SquareSQ28.2227.4290.566.0151.888.7-9.2
WorldpayWP27.1934.9517.316.221.918.616.3
Global PaymentsGPN17.5120.9413.813.921.518.312.5
First Data CorporationFDC16.6636.6610.710.512.611.045.6
FleetCor TechnologiesFLT16.4219.4113.313.117.715.516.3
Total System ServicesTSS16.2118.7813.113.419.918.321.2
Western UnionWU7.9910.277.27.39.79.3-22.4
WEXWEX7.2310.6916.213.220.717.78.5
Медиана 16.113.921.518.316.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard опустились к нижней границе среднесрочного нисходящего клина, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе фигуры, а при ее пробитии откроется дорога для роста в район $225.

Техническая картина акций MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $230.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий