MasterCard
РекомендацияПокупать
Целевая цена$240.0
Текущая цена$211.1
Потенциал роста13.7%
  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.
Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $240.
Основные сведения
ISINUS57636Q1040
Рыночная капитализация$217.7 млрд.
Enterprise Value (EV)$215.6 млрд.
Финансовые показатели
20182017
Выручка, $ млн.14 95012 497
EBITDA, $ млн.8 8697 241
Чистая прибыль, $ млн.6 7924 906
Прибыль на акцию, $6.494.58
Дивиденды, $1.080.91
Показатели прибыльности
20182017
Маржа EBITDA59.3%57.9%
Маржа чистой прибыли45.4%39.3%

Краткое описание эмитента

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет около $218 млрд.

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Сравнение доходности акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard в IV квартале 2018 г. увеличилась на 14.9% г/г до $3.81 млрд. и оказалась немного выше консенсус-прогноза. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 20.1 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 14% до $1.55 трлн., в том числе рост за пределами США составил 16%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard повысился на 17%. Всего в мире по состоянию на конец декабря в обращении находилось 2.52 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 4.6% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 16.6% до $2.10 млрд., и операционная рентабельность улучшилась на 0.8 п.п. до 55.3%. Скорректированная прибыль на акцию взлетела на 36% до $1.55 и оказалась на 3 цента выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за IV квартал и весь 2018 г.

 4К184К17Изменение20182017Изменение
Выручка, $ млн.3 8073 31214.9%14 95012 49719.6%
EBITDA, $ млн.2 1041 80516.6%8 8697 24122.5%
Чистая прибыль, $ млн.1 6111 20833.4%6 7924 90638.4%
EPS, $1.551.1436.0%6.494.5841.7%
Операционный денежный поток, $ млн.1 3321 823-26.9%6 2235 6649.9%
Рентабельность по EBITDA55.3%54.5%0.8 п.п.59.3%57.9%1.4 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли42.3%36.5%5.8 п.п.45.4%39.3%6.1 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила IV квартал, имея на счетах $8.38 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $6.33 млрд. В 2018 г. компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $6.22 млрд. (рост на 9.9% г/г), направила $330 млн. на капвложения и выкупила с рынка 26.2 млн. собственных акций за $4.9 млрд. Кроме того, в январе было выкуплено еще 4 млн. акций за $773 млн., при этом в распоряжении MasterCard остается $6 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 33 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.6%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. Несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Так, ранее компания запустила сервис Decision Intelligence, задачей которого является проверка транзакций на предмет возможного мошенничества и принятие решений. Сервис построен на принципах искусственного интеллекта, и его внедрение уже позволило повысить точность принятия решений о подтверждении транзакций в реальном времени и снизить долю ложных отказов. MasterCard также уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей.

Руководство MasterCard представило достаточно оптимистичные среднесрочные прогнозы и ожидает среднегодовых темпов роста выручки в 2019-2021 гг. в диапазоне 10-15%. При этом в компании намерены продолжать уделять большое внимание показателям прибыльности и рассчитывают удержать операционную рентабельность на уровне не ниже 50%. Прибыль на акцию в указанный период, как ожидается, будет прирастать в среднем на 15-20% в год.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE) и более быстрые ожидаемые среднесрочные темпы роста.

к содержанию ↑

Сравнение MasterCard по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, $ млрдEV, $ млрд.EV/EBITDAP/EROE, %
2019П2020П2019П2020П
VisaV271 016289 53517.515.325.421.838.7
MasterCardMA217 675215 63121.618.428.023.7125.0
PayPal HolgingsPYPL104 20497 21121.017.530.725.513.8
American ExpressAXP86 987120 98714.013.012.611.536.2
Fidelity National Information ServicesFIS34 23241 88912.813.020.018.28.0
FiservFISV33 04538 34216.616.126.623.837.8
SquareSQ29 50329 219114.669.7153.8101.5-9.2
WorldpayWP26 05533 77616.215.720.918.116.3
First Data CorporationFDC23 02042 50012.711.817.615.645.6
FleetCor TechnologiesFLT17 89020 72914.714.719.317.316.3
Global PaymentsGPN17 76421 92315.714.121.618.612.5
Total System ServicesTSS16 34919 62313.512.518.416.221.1
Western UnionWU8 08110 1967.27.49.59.4-22.4
WEXWEX6 9549 35813.912.519.718.08.5
Медиана   15.214.420.518.216.3

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard пробили верхнюю границу среднесрочного нисходящего канала и при этом торгуются выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем продолжения подъема с целью в районе отметки $225.

Техническая картина акций MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $240.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий