MasterCard
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$310.0
Текущая цена:$278.2
Потенциал роста:11.4%

Краткое описание эмитента

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $310.

Основные сведения
ISINUS57636Q1040
Рыночная капитализация$282.2 млрд
Enterprise Value (EV)$283.5 млрд
Финансовые показатели
6М196М18
Выручка, $ млн.8 0027 245
EBITDA, $ млн.4 8494 338
Чистая прибыль, $ млн.3 7653 325
Прибыль на акцию, $3.663.16
Дивиденды, $0.660.50
Показатели прибыльности
6М196М18
Маржа EBITDA60.6%59.9%
Маржа чистой прибыли47.1%45.9%
MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет $282 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Сравнение доходности акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard во II квартале 2019 г. увеличилась на 12.2% г/г до $4.11 млрд. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $4.03 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 18% до 21.4 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 13% до $1.60 трлн., в том числе рост за пределами США составил 14%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 16%. Всего в мире по состоянию на конец марта в обращении находилось 2.55 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 6.3% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 10.7% до $2.52 млрд., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.9 п.п. до 61.2%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 13.9% до $1.89 и оказалась на 6 центов выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 6 месяцев этого года компания заработала $3.66 на акцию (рост на 15.8%) при выручке $8 млрд. (рост на 10.4%).

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2019 г.

 2К192К18Изменение6М196М18Изменение
Выручка, $ млн4 1133 66512.2%8 0027 24510.4%
EBITDA, $ млн2 5192 27610.7%4 8494 33811.8%
Чистая прибыль, $ млн1 9371 74411.1%3 7653 32513.2%
EPS, $1.891.6613.9%3.663.1615.8%
Операционный денежный поток, $ млн1 5361 4893.2%2 8482 52412.8%
Рентабельность по EBITDA61.2%62.1%-0.9 п.п.60.6%59.9%0.7 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли47.1%47.6%-0.5 п.п.47.1%45.9%1.2 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $6.5 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $7.81 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.54 млрд. (рост на 3.2% г/г), направила $91 млн. на капвложения и выкупила с рынка 7.7 млн. собственных акций за $1.9 млрд. В июле было выкуплено еще 1.8 млн. акций за $493 млн., при этом у компании остается $2.6 млрд., доступных в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 33 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Так, в марте MasterCard договорилась о покупке фирмы Ethoca, которая обеспечивает торгово-сервисным предприятиям (ТСП) и эмитентам карт взаимодействие в режиме реального времени для выявления и предотвращения мошенничеств в электронной торговле. Сеть Ethoca объединяет более 5 тыс. ТСП и 4 тыс. финансовых учреждений в разных странах мира. Mastercard планирует расширить существующие возможности и объединить Ethoca с имеющимся сегодня у платежной системы набором инструментов для борьбы с мошенничеством. А в мае компания сообщила о договоренности о покупке Transactis, цифровой платежной платформы для малого и среднего бизнеса. Приложение Transactis обладает простым и интуитивно понятным интерфейсом и облегчает компаниям процесс выставления и оплаты счетов в режиме онлайн.

Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, компания уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей.

Отметим, что ранее руководство MasterCard представило достаточно оптимистичные среднесрочные прогнозы и ожидает среднегодовых темпов роста выручки в 2019-2021 гг. в диапазоне 10-15%. При этом в компании намерены продолжать уделять большое внимание показателям прибыльности и рассчитывают удержать операционную рентабельность на уровне не ниже 50%. Прибыль на акцию в указанный период, как ожидается, будет прирастать в среднем на 15-20% в год.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE) и более быстрые ожидаемые среднесрочные темпы роста.

к содержанию ↑

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, $ млрдEV,

$ млрд

EV/EBITDAP/EROE, %
2019П2020П2019П2020П
VisaV360 140378 86621.520.233.629.038.7
MasterCardMA282 210283 51727.924.136.331.4125.0
PayPal HolgingsPYPL131 835126 84826.423.736.332.115.2
American ExpressAXP104 929139 00716.014.315.714.036.0
FiservFISV59 00563 80920.417.730.425.645.8
Fidelity National Information ServicesFIS43 29451 60915.313.018.116.710.6
WorldpayWP42 02249 09722.120.428.724.66.0
SquareSQ34 04533 82881.152.8106.671.8-4.0
First Data CorporationFDC29 97249 70513.812.620.115.822.9
Global PaymentsGPN26 22230 84219.017.527.623.712.5
FleetCor TechnologiesFLT24 45427 94817.516.024.321.121.1
Total System ServicesTSS23 88127 30918.217.327.724.424.8
WEXWEX9 34612 15714.513.723.220.110.8
Western UnionWU9 00210 9688.38.911.711.0-21.9
Euronet WorldwideEEFT8 0877 67412.411.122.419.219.1
Медиана 18.217.327.623.719.1

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала, торгуясь при этом выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем формирования подъема к верхней границе канала, в район отметки $300.

Технический анализ MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $310.

1+

Добавить комментарий