MasterCard
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $310.0
Текущая цена: $278.2
Потенциал роста: 11.4%

Краткое описание эмитента

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $310.

Основные сведения
ISIN US57636Q1040
Рыночная капитализация $282.2 млрд
Enterprise Value (EV) $283.5 млрд
Финансовые показатели
6М19 6М18
Выручка, $ млн. 8 002 7 245
EBITDA, $ млн. 4 849 4 338
Чистая прибыль, $ млн. 3 765 3 325
Прибыль на акцию, $ 3.66 3.16
Дивиденды, $ 0.66 0.50
Показатели прибыльности
6М19 6М18
Маржа EBITDA 60.6% 59.9%
Маржа чистой прибыли 47.1% 45.9%
MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет $282 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Сравнение доходности акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard во II квартале 2019 г. увеличилась на 12.2% г/г до $4.11 млрд. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $4.03 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 18% до 21.4 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 13% до $1.60 трлн., в том числе рост за пределами США составил 14%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard вырос на 16%. Всего в мире по состоянию на конец марта в обращении находилось 2.55 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 6.3% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 10.7% до $2.52 млрд., и операционная рентабельность уменьшилась на 0.9 п.п. до 61.2%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 13.9% до $1.89 и оказалась на 6 центов выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит. По итогам первых 6 месяцев этого года компания заработала $3.66 на акцию (рост на 15.8%) при выручке $8 млрд. (рост на 10.4%).

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за II квартал и 6 месяцев 2019 г.

  2К19 2К18 Изменение 6М19 6М18 Изменение
Выручка, $ млн 4 113 3 665 12.2% 8 002 7 245 10.4%
EBITDA, $ млн 2 519 2 276 10.7% 4 849 4 338 11.8%
Чистая прибыль, $ млн 1 937 1 744 11.1% 3 765 3 325 13.2%
EPS, $ 1.89 1.66 13.9% 3.66 3.16 15.8%
Операционный денежный поток, $ млн 1 536 1 489 3.2% 2 848 2 524 12.8%
Рентабельность по EBITDA 61.2% 62.1% -0.9 п.п. 60.6% 59.9% 0.7 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли 47.1% 47.6% -0.5 п.п. 47.1% 45.9% 1.2 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила II квартал, имея на счетах $6.5 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при долгосрочном долге $7.81 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.54 млрд. (рост на 3.2% г/г), направила $91 млн. на капвложения и выкупила с рынка 7.7 млн. собственных акций за $1.9 млрд. В июле было выкуплено еще 1.8 млн. акций за $493 млн., при этом у компании остается $2.6 млрд., доступных в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 33 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне около 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Так, в марте MasterCard договорилась о покупке фирмы Ethoca, которая обеспечивает торгово-сервисным предприятиям (ТСП) и эмитентам карт взаимодействие в режиме реального времени для выявления и предотвращения мошенничеств в электронной торговле. Сеть Ethoca объединяет более 5 тыс. ТСП и 4 тыс. финансовых учреждений в разных странах мира. Mastercard планирует расширить существующие возможности и объединить Ethoca с имеющимся сегодня у платежной системы набором инструментов для борьбы с мошенничеством. А в мае компания сообщила о договоренности о покупке Transactis, цифровой платежной платформы для малого и среднего бизнеса. Приложение Transactis обладает простым и интуитивно понятным интерфейсом и облегчает компаниям процесс выставления и оплаты счетов в режиме онлайн.

Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, компания уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей.

Отметим, что ранее руководство MasterCard представило достаточно оптимистичные среднесрочные прогнозы и ожидает среднегодовых темпов роста выручки в 2019-2021 гг. в диапазоне 10-15%. При этом в компании намерены продолжать уделять большое внимание показателям прибыльности и рассчитывают удержать операционную рентабельность на уровне не ниже 50%. Прибыль на акцию в указанный период, как ожидается, будет прирастать в среднем на 15-20% в год.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE) и более быстрые ожидаемые среднесрочные темпы роста.

к содержанию ↑

Сравнение по финансовым мультипликаторам

Компания Тикер Кап-я, $ млрд EV,

$ млрд

EV/EBITDA P/E ROE, %
2019П 2020П 2019П 2020П
Visa V 360 140 378 866 21.5 20.2 33.6 29.0 38.7
MasterCard MA 282 210 283 517 27.9 24.1 36.3 31.4 125.0
PayPal Holgings PYPL 131 835 126 848 26.4 23.7 36.3 32.1 15.2
American Express AXP 104 929 139 007 16.0 14.3 15.7 14.0 36.0
Fiserv FISV 59 005 63 809 20.4 17.7 30.4 25.6 45.8
Fidelity National Information Services FIS 43 294 51 609 15.3 13.0 18.1 16.7 10.6
Worldpay WP 42 022 49 097 22.1 20.4 28.7 24.6 6.0
Square SQ 34 045 33 828 81.1 52.8 106.6 71.8 -4.0
First Data Corporation FDC 29 972 49 705 13.8 12.6 20.1 15.8 22.9
Global Payments GPN 26 222 30 842 19.0 17.5 27.6 23.7 12.5
FleetCor Technologies FLT 24 454 27 948 17.5 16.0 24.3 21.1 21.1
Total System Services TSS 23 881 27 309 18.2 17.3 27.7 24.4 24.8
WEX WEX 9 346 12 157 14.5 13.7 23.2 20.1 10.8
Western Union WU 9 002 10 968 8.3 8.9 11.7 11.0 -21.9
Euronet Worldwide EEFT 8 087 7 674 12.4 11.1 22.4 19.2 19.1
Медиана   18.2 17.3 27.6 23.7 19.1

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции MasterCard оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала, торгуясь при этом выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем формирования подъема к верхней границе канала, в район отметки $300.

Технический анализ MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $310.

1+

Добавить комментарий