MasterCard
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$275.0
Текущая цена:$248.6
Потенциал роста:10.6%

Краткое описание эмитента

  • MasterCard − оператор одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений.
  • Благодаря сильному бренду и широкой распространенности карт компании, а также общему повышению популярности электронных платежей в мире MasterCard показывает уверенный рост финансовых показателей.
  • Доля банковских карт и электронных платежей в мировых покупках, как ожидается, продолжит расти, и компания MasterCard должна остаться главным бенефициаром данного тренда.
  • MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, инвестирует значительные средства в новые продукты и усовершенствование имеющихся.
  • Грамотные сделки M&A и стратегические альянсы позволяют MasterCard входить в новые сегменты рынка и укреплять позиции в уже имеющихся.
  • Компания MasterCard направляет существенные средства на выплаты акционерам. Ее акции торгуются со вполне разумными финансовыми коэффициентами, неплохо смотрятся с точки зрения теханализа.

Мы рекомендуем акции MasterCard к покупке со среднесрочной целью на уровне $275.

Основные сведения
ISINUS57636Q1040
Рыночная капитализация$254.0 млрд.
Enterprise Value (EV)$253.1 млрд.
Финансовые показатели
20182017
Выручка, $ млн.14 95012 497
EBITDA, $ млн.8 8697 241
Чистая прибыль, $ млн.6 7924 906
Прибыль на акцию, $6.494.58
Дивиденды, $1.080.91
Показатели прибыльности
20182017
Маржа EBITDA59.3%57.9%
Маржа чистой прибыли45.4%39.3%

MasterCard является оператором одной из крупнейших международных платежных систем, действующей в 210 странах и объединяющей около 22 тыс. финансовых учреждений. Капитализация компании составляет $254 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с S&P 500

Сравнение доходности акций MasterCard и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard

В последние кварталы MasterCard показывает неплохой прирост финансовых показателей, чему способствуют сильный бренд и широкая распространенность карт компании, а также общее повышение популярности электронных платежей в мире.

Выручка MasterCard в I квартале 2019 г. увеличилась на 8.6% г/г до $3.89 млрд. и превзошла консенсус-прогноз на уровне $3.86 млрд. Подъем показателя был обусловлен ростом числа транзакций с использованием карт платежной системы на 17% до 19.2 млрд., при этом общий объем платежей по всему миру вырос на 12% до $1.48 трлн., в том числе рост за пределами США составил 13%. Объем трансграничных сделок с использованием карт MasterCard повысился на 13%. Всего в мире по состоянию на конец марта в обращении находилось 2.54 млрд. карт под брендами MasterCard и Maestro, что на 6.9% больше, чем год назад. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 13% до $2.33 млрд., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 2.3 п.п. до 59.9%. Скорректированная прибыль на акцию подскочила на 18.7% до $1.78 и оказалась на 12 центов выше средней оценки аналитиков Уолл-стрит.

к содержанию ↑

Финансовые результаты MasterCard за I квартал 2019 г.

1К191К18Изменение
Выручка, $ млн.3 8893 5808.6%
EBITDA, $ млн.2 3302 06213.0%
Чистая прибыль, $ млн.1 8331 58115.9%
EPS, $1.781.5018.7%
Операционный денежный поток, $ млн.1 3121 03526.8%
Рентабельность по EBITDA59.9%57.6%2.3 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли47.1%44.2%2.9 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК ФИНАМ

MasterCard завершила I квартал, имея на счетах $7.17 млрд. денежных средств и краткосрочных инвестиций при общем долге $6.30 млрд. В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $1.31 млрд. (рост на 26.8% г/г), направила $83 млн. на капвложения и выкупила с рынка 8.7 млн. собственных акций за $1.82 млрд. Кроме того, в апреле компания приобрела еще 2 млн. собственных акций за $467 млн., при этом в ее распоряжении остается $4.5 млрд. в рамках действующей программы buyback. Квартальный дивиденд в размере 33 центов на акцию соответствует дивидендной доходности на уровне 0.5%.

к содержанию ↑

Факторы роста MasterCard

Наш взгляд на дальнейшие перспективы MasterCard остается оптимистичным, учитывая постоянно растущую популярность электронных платежей в мире. Еще несколько лет назад объем мировых платежей по кредитным и дебетовым банковским картам превысил общую сумму наличных покупок, и тенденция опережающего роста цифровых платежей только усиливается. Наибольший прирост финансовых операций по картам наблюдается в развивающихся странах, особенно в Азиатско-Тихоокеанском регионе, тогда как в развитых странах темпы подъема, вероятно, будут несколько слабее. Мы считаем, что широкий международный охват MasterCard (на зарубежные операции приходится более 60% выручки) позволит компании и далее оставаться главным бенефициаром тренда увеличения доли банковских карт и электронных платежей в глобальных покупках.

Мы положительно оцениваем сделки M&A и стратегические альянсы MasterCard, которые позволяют компании выходить в новые сегменты и укреплять свои позиции в уже имеющихся. Так, в марте MasterCard договорилась о покупке фирмы Ethoca, которая обеспечивает торгово-сервисным предприятиям (ТСП) и эмитентам карт взаимодействие в режиме реального времени для выявления и предотвращения мошенничеств в электронной торговле. Сеть Ethoca объединяет более 5 тыс. ТСП и 4 тыс. финансовых учреждений в разных странах мира. Mastercard планирует расширить существующие возможности и объединить Ethoca с имеющимся сегодня у платежной системы набором инструментов борьбы с мошенничеством. А в начале мая компания сообщила о договоренности о покупке Transactis, цифровой платежной платформы для малого и среднего бизнеса. Приложение Transactis обладает простым и интуитивно понятным интерфейсом и облегчает компаниям процесс выставления и оплаты счетов в режиме онлайн. Закрыть обе сделки планируется в текущем квартале.

Кроме того, MasterCard является одним из технологических лидеров в своей отрасли, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. В частности, компания уделяет повышенное внимание развитию решений для платежных систем на базе набирающей все большую популярность технологии Blockchain, расширяет свое присутствие в сегменте бескарточных цифровых платежей.

Отметим, что ранее руководство MasterCard представило достаточно оптимистичные среднесрочные прогнозы и ожидает среднегодовых темпов роста выручки в 2019-2021 гг. в диапазоне 10-15%. При этом в компании намерены продолжать уделять большое внимание показателям прибыльности и рассчитывают удержать операционную рентабельность на уровне не ниже 50%. Прибыль на акцию в указанный период, как ожидается, будет прирастать в среднем на 15-20% в год.

Мы считаем, что стратегические альянсы и партнерства, инвестиции в технологические улучшения, а также диверсифицированный портфель продуктов и инициативы по выходу на новые географические рынки позволят MasterCard и далее наращивать финансовые показатели и щедро вознаграждать своих акционеров.

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей MasterCard на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей MasterCard

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2019 и 2020 гг. американские платежные гиганты Visa и MasterCard, торгуются с заметной премией по отношению к своим более мелким аналогам. Это объясняется, на наш взгляд, их гораздо большим масштабом и диверсификацией операций, более высокой прибыльностью, а также существенно меньшей долговой нагрузкой. Что же касается самих компаний Visa и MasterCard, то MasterCard по финансовым мультипликаторам выглядит несколько дороже, что, как мы считаем, оправданно, учитывая ее заметно более высокую доходность собственного капитала (показатель ROE) и более быстрые ожидаемые среднесрочные темпы роста.

Сравнение по финансовым мультипликаторам

КомпанияТикерКап-я, $ млрдEV, $ млрдEV/EBITDAP/EROE, %
2019П2020П2019П2020П
VisaV323 922342 75620.218.230.326.138.7
MasterCardMA253 966253 09124.921.632.728.3125.0
PayPal HolgingsPYPL130 241125 07727.423.137.231.615.2
American ExpressAXP99 659133 73715.413.814.813.336.0
WorldpayWP38 23345 30720.418.925.621.96.0
Fidelity National Information ServicesFIS37 96845 63313.712.816.515.410.6
FiservFISV34 45639 67614.814.025.422.545.8
SquareSQ29 66729 383115.246.593.862.8-4.0
First Data CorporationFDC24 63144 36412.911.416.614.522.9
Global PaymentsGPN23 15627 31519.615.424.421.012.5
FleetCor TechnologiesFLT22 12025 00516.715.422.019.121.1
Total System ServicesTSS17 97721 40614.413.821.118.524.8
WEXWEX9 01511 17713.713.322.919.710.8
Western UnionWU8 38210 4107.47.610.39.6-21.4
Euronet WorldwideEEFT7 8937 53415.210.921.818.719.1
Медиана   15.414.022.919.719.1

Источник: Bloomberg, оценки ГК ФИНАМ

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа, на дневном графике акции MasterCard оттолкнулись от нижней границы среднесрочного восходящего канала, торгуясь при этом выше 50-дневной скользящей средней. Ожидаем формирования подъема к верхней границе канала, в район $270.

Технический анализ MasterCard

Мы считаем покупку акций MasterCard на текущих уровнях привлекательной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $275.

Источник анализа: ФИНАМ.

1+

Добавить комментарий