Exxon Mobil
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $ 87
Текущая цена: $ 75
Потенциал роста: 16%

Суммарная информация

  • Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен.
  • Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 4 млн баррелей нефти.
  • Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес-модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото».
  • Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель отношения долга к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли.
  • Финансовые результаты Exxon Mobil за четвертый квартал не разочаровали инвесторов. Скорректированная чистая прибыль составила $6,4 млрд по сравнению с $3,7 млрд годом ранее. Денежный поток от операционной деятельности и продажи активов в четвертом квартале составил $9,5 млрд по сравнению с $8,8 млрд годом ранее.
  • Exxon Mobil недооценена по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам.
Мы рекомендуем «Покупать» акции Exxon Mobil с целевой ценой на уровне $87 за бумагу.
Основные сведения
ISIN US30231G1022
Рыночная капитализация $320,03 млрд
Enterprise Value (EV) $360,86 млрд
Финансовые показатели, млрд $
2017 2018 2019est
Выручка 244,36 290.21 305,64
EBITDA 38,93 50,53 49.12
Чистая прибыль 15,289 20,84 19,13
Прибыль на акцию, $ 3,59 4,88 4,65
Дивиденды, $ 3,06 3,22 3,38
Финансовые коэффициенты, %
2017 2018 2019est
Маржа EBITDA 15,9% 17,4% 16,1%
Маржа чистой прибыли 6,2% 6,8% 5,2%

Сравнение доходности акций Exxon Mobil и индекса S&P 500Exxon Mobil – крупнейшая нефтяная компания в мире, занимающаяся разведкой, добычей, транспортировкой и продажей нефти и природного газа, а также производством и реализацией нефтепродуктов. Компания также производит и продает нефтехимические продукты, такие как олефины, ароматические нефтепродукты, полиэтилен и полипропиленовые пластики, а также ряд специализированных продуктов.

Деятельность Exxon Mobil охватывает все ключевые регионы мира (США, Канада, Европа, Африка, Азия, Австралия), а сети АЗС компании располагается на территории более 100 стран. Была основана в 1882 году, штаб-квартира находится в городе Ирвинг, США.

Основными направлениями бизнеса Exxon Mobil являются «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream), «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical).

Помимо этого, Exxon Mobil занимается управлением денежными средствами и корпоративным финансированием.

Стоит отметить сбалансированность бизнеса Exxon Mobil. Так, прибыль сегмента Upstream составляет почти 67% от общего объема доходов. Сегменты Downstream и Chemical в 2018 году принесли 28,8% и 16% прибыли соответственно.

Доказанные запасы нефти у Exxon Mobil превышают отметку в 21 млрд баррелей нефтяного эквивалента, при этом компания ежедневно добывает порядка 4 млн баррелей нефти.

На текущий момент капитализация компании Exxon Mobil составляет $320 млрд (у Chevron – $224,20 млрд), численность персонала 71 тыс. человек.

к содержанию ↑

Факторы роста Exxon Mobil

Ключевым преимуществом вертикально-интегрированной компании Exxon Mobil является ее сбалансированная бизнес- модель, что значительно снижает зависимость от динамики цен на «черное золото», в отличие от ее основных конкурентов в отрасли, таких как ConocoPhillips и Marathon Oil. В то же время ближайшим преследователем Exxon Mobil является нефтяник Chevron, который также неплохо диверсифицирован, но уступает по масштабам деятельности.

Факторы роста Exxon MobilОтметим, что сегмент «Добыча сырой нефти и природного газа» (Upstream) в 2018 году принес компании порядка 67% прибыли от общего дохода несмотря на резкое падение цен на нефть в четвертом квартале. Тем не менее, если на рынке нефти будет преобладать негативная динамика, то финансовые показатели Exxon Mobil подстрахуют сегменты «Переработка и продажа нефтепродуктов» (Downstream) и «Нефтехимия» (Chemical), которые наоборот выигрывают от снижения цен на «черное золото». Отметим, что на 22 заводах Exxon Mobil по всему миру перерабатывается более 4 млн баррелей в сутки, тогда как крупнейший независимый нефтепереработчик Valero Energy перерабатывает порядка 3 млн баррелей в день. Стоит отметить, что Exxon Mobil Chemical также занимает сильные позиции и является одной из крупнейших в мире химических компаний, ежегодно реализуя порядка 25 млн тонн продукции.

Также плюсом Exxon Mobil является низкий долг, который по итогам 2019 года ожидается в районе $41 млрд, тогда как показатель долг к капиталу (debt to capital) составил 16,9%, что является одним из самых низких значений в нефтяной отрасли. Стоит отметить, что с учетом невысокого долга Exxon Mobil продолжает увеличивать капитальные затраты. Отметим, что менеджмент Exxon Mobil сообщил о резком увеличении инвестиций на $50 млрд в течение последующих 5 лет, в частности, благодаря проведенной налоговой реформы в США.

Кроме того, менеджмент компании прогнозирует, что к 2020 году Exxon Mobil будет ежедневно добывать до 4,4 млн баррелей нефтяного эквивалента благодаря успешным и качественным проектам в Гайане, Бразилии, Мозамбике, Папуа-Новой Гвинее.

Помимо этого, стоит отметить стабильные денежные потоки у компании Exxon Mobil благодаря чему она на протяжении 36-ти лет повышает дивиденды. На текущий момент дивидендная доходность составляет 4,3%, что весьма неплохо для компании, которая является крупнейшей мире по капитализации в нефтегазовом секторе. При этом стоит отметить, что дивидендная доходность индекса S&P 500 составляет лишь 1,97%.

Наконец, стоит отметить, что доказанные запасы нефти у Exxon Mobil в 2018 году составляют более 21,2 млрд баррелей нефтяного эквивалента по сравнению с 12,56 млрд баррелей нефтяного эквивалента у Chevron.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Exxon Mobil

Теперь рассмотрим финансовые показатели Exxon Mobil за четвертый квартал 2018 года. Выручка в минувшем квартале продемонстрировала рост на 8,1% и составила $71,89 млрд по сравнению с $66,51 млрд годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали выручку на уровне $74,10 млрд.

В сегменте Upstream (разведка и добыча) Exxon Mobil зафиксировала прибыль в размере $3,7 млрд по сравнению с $2,5 млрд годом ранее. Увеличение прибыли было связано с ростом цен на природный газ, а также увеличением объема продаж. Добыча нефти и газа Exxon Mobil в отчетном периоде подросла на 0,5% и составила 4,010 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки по сравнению с 3,991 млн баррелей нефтяного эквивалента в сутки за аналогичный период прошлого года.

В сегменте Downstream (переработка и сбыт) прибыль в отчетном периоде составила $2,7 млрд по сравнению с $0,9 млрд за аналогичный период прошлого года. Увеличение прибыли было связан с роста рентабельности продаж нефтепродуктов. Пропускная способность нефтеперерабатывающих заводов в четвертом квартале составила 4,3 млн баррелей в день по сравнению с 4,2 млн баррелей в день годом ранее.

В сегменте Chemical (нефтехимия) прибыль снизилась и составила $744 млн по сравнению с $935 млн за аналогичный период прошлого года, что связано со снижением прибыльности продукции ввиду высоких цен на нефть.

Помимо этого, расходы Exxon Mobil в четвертом квартале подросли лишь на 0,43% и составили $63,774 млрд.

Чистая прибыль в отчетном периоде оказалась на уровне $6 млрд или $1,41 на акцию по сравнению $8,38 млрд или $1,97 на бумагу годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $1,08 на бумагу. Скорректированная чистая прибыль составила $6,4 млрд по сравнению $3,7 млрд годом ранее (без учета разового дохода от налоговой реформы в США).

Денежный поток от операционной деятельности и продажи активов в четвертом квартале составил $9,5 млрд по сравнению с $8,8 млрд годом ранее. Капитальные затраты в отчетном периоде упали на 13% и составили $7,8 млрд. Также стоит отметить, что в четвертом квартале Exxon Mobil вернула акционерам $3,5 млрд в виде выплат дивидендов.

Кроме того, нужно упомянуть, что менеджмент компании ожидает, что капитальные затраты в 2019 году будут в районе $30 млрд.

Показатель, млрд $ 4Q2018 4Q2017 Изменение 2018 2017 Изменение
Выручка 71,895 66,515 8,09% 290,212 244,363 18,76%
Затраты -63,774 -63,498 0,43% -259,259 -225,689 14,87%
Прибыль до уплаты налогов 8,121 3,017 30,953 18,674
Налоги -1,915 5,392 -9,532 1,174
Чистая прибыль 6,000  8,380  -28,40% 20,840  19,710  5,73%
Прибыль на акцию, $ 1,410  1,970    4,880  4,630   
Дивиденды, $ 0,820  0,770  6,49% 3,230  3,060  5,56%

Источник – www.exxonmobil.com

Стоит отметить, что компания увеличила капитальные затраты в 2018 году до $25,92 млрд по сравнению с $23,08 млрд в 2017 году, причем большинство проектов начнут давать свои плоды в 2019-2020 гг. Так, например, ожидается увеличение ежедневной добычи в Пермском бассейне (Permian) на 600 тыс. баррелей нефтяного эквивалента, тогда как первая добыча нефти на проекте Лиза Фаза I в Гайане начнется в марте 2020 года (на текущий момент идет бурение скважин).

В 2018 году Exxon Mobil зафиксировала выручку на уровне $290 млрд, а в 2019 году она прогнозируется уже на уровне $305-306 млрд.

к содержанию ↑

Оценка компании Exxon Mobil по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то акции Exxon Mobil недооценены по большинству мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, но при этом компания является мировым лидером в нефтегазовой отрасли. Так, по мультипликатору P/E ntm есть потенциал роста в размере 7%, а по показатели P/E ltm – 15%.

Компания EV/S EV/EBITDA P/E daily P/E ntm P/CF P/B P/S Div yield
Exxon Mobil 1,38 9,61 18,76 17,09 9,23 1,69 1,23 4,3%
Chevron Corp 1,63 7,94 18,61 16,10 8,15 1,47 1,46 4,0%
ConocoPhillips 2,41 6,05 12,87 18,52 6,11 2,45 2,16 1,8%
Hess Corp 3,48 8,87 NA NA 8,84 1,71 2,66 1,8%
Marathon Oil Corp 2,95 4,87 21,19 45,06 4,62 1,11 2,28 1,3%
BP PLC 0,61 5,33 14,22 12,11 6,30 1,35 0,48 5,9%
Royal Dutch Shell PLC 0,80 6,15 11,14 5,80 4,81 1,28 0,66 6,1%
Total SA 0,98 6,16 13,30 9,75 6,43 1,22 0,81 5,3%
Anadarko Petroleum 3,25 5,73 76,30 26,43 4,29 2,75 1,90 2,5%
Cenovus Energy 0,95 8,27 NA 14,79 4,81 0,66 0,58 1,9%
Marathon Petroleum 0,74 9,16 13,07 9,99 7,33 1,95 0,53 3,2%
Occidental Petroleum 3,51 6,77 13,37 19,02 7,64 2,39 3,07 4,6%
EOG Resources Inc 3,90 8,33 20,82 20,80 8,18 3,09 3,58 0,9%
Peer Median 2,02 6,97 21,49 18,30 6,46 1,79 1,68 2,9%
Потенциал роста/падения 46% -27% 15% 7% -30% 6% 37%  

Источник данных – Thomson Reuters

На текущий момент дивидендная доходность компании Exxon Mobil составляет 4,3%, тогда как медианное значение – 2,9%.

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения котировки акций Exxon Mobil торгуются в рамках нисходящего треугольника с верхней границей около $85. Нижняя граница проходит в районе $65. Стохастические линии находятся в благоприятном для покупки положении и еще далеки от зоны перекупленности, поэтому потенциал роста сохраняется.

Техническая картина акций Exxon Mobil

Источник данных – whotrades.com

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий