Краткое описание эмитента

Micron Technology Inc.
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$ 70
Текущая цена:$ 58,95
Потенциал роста:18,7%
  • Micron Technology — американский производитель полупроводниковых устройств, в частности, полного спектра динамических ОЗУ (DRAM), флэш-памяти NAND и NOR, других
  •  технологий памяти, а также полупроводниковых систем для применения в самых различных сферах.Micron Technology
  • Акции Micron по-прежнему значительно опережают индекс S&P 500 по доходности – в частности, за последние 6 месяцев они принесли почти 29%, тогда как американский индекс широкого рынка S&P 500 – всего 3,3%.
  • Акции Micron Technology находятся в числе наших инвестиционных рекомендаций с прошлого года и за 2017 год принесли доходность в размере почти 88%, а за период с начала года обогатили инвесторов еще на 43,4%.
  • Вышедшая отчетность Micron за третий фискальный квартал оправдала наши оптимистичные ожидания, связанные с положительной динамикой на рынке DRAM и NAND и ростом спроса со стороны провайдеров «облачных» услуг и компьютерного сегмента.
  • Есть основания полагать, что цены на DRAM в этом году продолжат рост, а это поспособствует дальнейшему улучшению финансовых результатов Micron.
  • С учетом ожидающегося сохранения позитивных тенденций на рынке DRAM и NAND и благоприятных финансовых показателей Micron Technology мы по-прежнему считаем акции компании фундаментально недооцененными и оставляем в силе целевой уровень по ним на отметке $70.

Мы сохраняем по акциям Micron рекомендацию «Покупать».

Основные сведения
ISINUS5951121038
Рыночная капитализация$68,37  млрд
Enterprise Value (EV)$70,53  млрд
Динамика акций
-3,6%
28,9%
12М91,2%
Финансовые показатели, млрд $
20162017
Выручка13,5924,06
EBITDA3,4012,78
Чистая прибыль0,038,39
Прибыль на акцию, $-0,017,02
Финансовые коэффициенты, %
20162017
Маржа EBIT DA24,90%53,14%
Маржа чистой прибыли0,21%34,89%
к содержанию ↑

Факторы роста Micron Technology

Согласно нашим ожиданиям, цены на чипы DRAM в среднесрочной перспективе будут демонстрировать положительную динамику на фоне того, что предложение на рынке будет по-прежнему не дотягивать до спроса, в т.ч., со стороны дата-центров и поставщиков разнообразных электронных девайсов.

Наблюдается подъем спроса на чипы и для применения в таких продуктах, как телевизоры 4K, игровые консоли и девайсы с голосовой активацией. Динамичное развитие и расширение сегмента «облачных» технологий также благоприятствует бизнесу Micron.

С учетом того, что динамика выручки Micron тесно связана с динамикой цен на память, а спрос на DRAM до конца 2018 году обещает быть сильным, у нас нет оснований исключать данную бумагу из наших портфелей. По некоторым прогнозам, в текущем году будет иметь место рост спроса на DRAM на величину порядка 20%, а предложение на этом рынке будет ограниченным как минимум до 2019 года.

Необходимо отметить, что наблюдающийся рост спроса на DRAM  обусловлен, в том числе, и таким фактором, как увеличение плотности памяти серверов на рынке. По словам СЕО Micron Technology Санджая Мехротры (Sanjay Mehrotra), среднестатистический сервер имеет около 145 ГБ такого вида памяти, тогда как к 2021 году ожидается рост этого показателя до 350 ГБ.

В последние месяцы часть отраслевых аналитиков опасалась, что улучшение финансовых результатов Micron обусловлено лишь циклическим подъемом цен на память, который вскоре уступит место очередному спаду. Однако пока эти опасения мы считаем преждевременными; кроме того, при публикации свежего квартального отчета топ-менеджмент Micron четко доносил до инвесторов мысль о том, что динамика показателей в среднесрочной перспективе не будет значительным образом привязана к цикличным факторам.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Micron Technology

Выручка Micron увеличилась на 40% г/г до $7,8 млрд и на $50 млн превзошла усредненные ожидания, при этом чистая прибыль на акцию составила $3,15 и на 3 цента превысила прогнозы.

Micron Technology

Micron Technology

Источник – Thomson Reuters

Выручка от чипов DRAM составила 71% от общей величины продаж компании, увеличившись на 6% к/к и 56% г/г. Продажи памяти NAND составили 25% от общих — +8% к/к и +14% г/г.

Мы в целом конструктивно оцениваем опубликованную квартальную отчетность Micron — продолжающийся рост спроса на выпускаемые компанией чипы для компьютеров и мобильных устройств в полной мере оправдывает наши прогнозы, и отчетность за третий квартал сняла многие опасения.

У нас есть основания ожидать, что набравшее обороты восстановление цен на DRAM до конца текущего года продолжится, чему поспособствует отставание объемов предложения чипов памяти на мировом рынке от динамично растущего спроса.

к содержанию ↑

Оценка компании Micron Technology по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Micron по-прежнему сохраняется существенная недооцененность по отношению к основным конкурентам, как показывает сравнение показателей компании с усредненными.

КомпанияEV/EBITDAP/EP/CFP/BP/SP/E Forward
Micron Technology Inc4.567.065.032.662.645.34
SK Hynix Inc2.885.273.931.721.984.37
Samsung Electronics Co Ltd3.317.095.091.481.386.41
Intel Corp9.4915.4810.173.553.8913.59
Texas Instruments Inc14.7028.5819.6910.547.2920.10
NVIDIA Corp37.0045.1734.1320.6314.5035.14
Western Digital Corp5.2513.555.612.121.185.89
Toshiba Corp15.3016.7352.462.790.552.34
Peer Median9.4915.4810.172.791.986.41
Semiconductors & Semiconductor Equipment14.6722.5616.972.542.9715.68
Потенциал роста/падения к основным конкурентам108.0%119.5%102.2%4.9%-25.1%20.0%
Потенциал роста/падения к полупроводниковому сектору221.4%219.7%237.4%-4.5%12.4%193.8%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ акций Micron Technology

С технической точки зрения, на недельном графике Micron продолжает формироваться «флагообразное» движение, предусматривающее возможность продолжения роста в среднесрочной перспективе, а также сохраняется потенциал роста и на долгосрочную перспективу в силу удаленности исторических максимумов от текущих уровней.

Недельный график Micron

Источник – Thomson Reuters

Таким образом, мы сохраняем ожидания роста по акциям Micron и оставляем в силе целевой уровень по данному инструменту на отметке $70 на ближайший год.

Источник: ФИНАМ

0

Добавить комментарий