Mosaic
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $33,0
Текущая цена: $26,85
Потенциал роста: 23%

Краткое описание эмитента

  • The Mosaic Company – один из крупнейших в мире производителей и продавцов калийных и фосфорных удобрений, ведущий свою деятельность в 40 странах через три ключевых направления бизнеса: производство фосфатов, производство карбоната калия и подразделение международной дистрибуции.
  • Акции Mosaic опережают индекс S&P 500 по доходности за последний год. Так, бумаги компании принесли 8,8%, тогда как американский индекс широкого рынка – около 5,9%.
  • Успешные квартальные и годовые финансовые результаты вкупе с техническими факторами и несколькими перспективными сделками M&A выступают в пользу дальнейшего роста акций Mosaic.
  • Проведенная нами оценка стоимости Mosaic позволяет считать акции компании недооцененными, при этом потенциал их роста на ближайшие 12 месяцев с фундаментальной точки зрения составляет порядка 23%.
Мы устанавливаем по акциям Mosaic рекомендацию «Покупать».

Основные сведения
ISIN US61945C1036
Рыночная капитализация $10,35 млрд
Динамика акций
-3,0%
-12,1%
12М 8,8%
Финансовые показатели, млрд $
2017 2018
Выручка 7,41 9,59
EBITDA 1,14 1,93
Чистая прибыль -0,11 0,47
Прибыль на акцию, $ 1,00 1,22
Финансовые коэффициенты, %
2017 2018
Маржа EBITDA 15,4% 20,1%
Маржа чистой прибыли 4,73% 4,90%
к содержанию ↑

Финансовые результаты Mosaic

В конце февраля Mosaic представила финансовые результаты за четвёртый квартал и за 2018 год, в соответствии с которыми чистая прибыль за три месяца с окончанием в декабре составила $112,3 млн или 29 центов на акцию по сравнению с убытком в размере $431,1 млн или $1,23 на бумагу годом ранее. В то же время скорректированная прибыль оказалась на уровне 77 центов на акцию, тогда как аналитики ожидали 57 центов на бумагу. При этом скорректированный показатель EBITDA увеличился с $366 млн до $590 млн. Выручка в отчетном периоде возросла с $2,09 млрд до $2,52 млрд, что также оказалось выше прогнозов рынка в $2,37 млрд. Тем временем, по итогам всего минувшего года чистая прибыль составила $470 млн или $1,22 на акцию по сравнению с зафиксированным годом ранее убытком в $107 млн или 31 цент на бумагу, а скорректированная прибыль оказалась на отметке в $2,12 при ожиданиях в $1,91 на акцию. Между тем, EBITDA расширилась с $1,2 млрд до $2,0 млрд, а выручка составила $9,6 млрд по сравнению с $7,4 млрд годом ранее, тогда как ожидалось $9,4 млрд. По оценкам Mosaic, прибыль в текущем году может составить $2,10-2,50 на одну акцию, в то время как аналитики в среднем ожидают $2,41 на бумагу.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций Mosaic и индекса S&P 500 за последние двенадцать месяцев

Сравнение доходности акций Mosaic и индекса S&P 500

Источник – Thomson Reuters

Говоря о финансовых результатах компании в целом, отметим, что начиная с 2017 года (кроме IV квартала, когда убыток был связан с разовыми налоговыми расходами) значения прибыли на акцию являются довольно неплохими, тогда как выручка последние два года демонстрирует стабильный прирост.

Прибыль на акцию Mosaic

Выручка Mosaic

к содержанию ↑

Факторы роста

Стоит отметить, что в январе 2018 года Mosaic завершила значимую для себя сделку о приобретении подразделения по производству удобрений бразильского гиганта горнодобывающего сектора Vale на сумму $2,5 млрд, которая и по сей день продолжает приносить плоды, поскольку бразильский рынок сельского хозяйства активно развивается, что благоприятно отражается на доходах Mosaic. Так, согласно годовому отчету компании, результаты деятельности подразделения Mosaic Fertilizantes (ранее Vale Fertilizantes) добавили к операционной прибыли компании дополнительные $227 млн и к скорректированному показателю EBITDA — $410 млн.  Примечательно, что сразу после завершения сделки Mosaic заявила, что к концу 2020 г. рассчитывает благодаря данному приобретению увеличить поток наличности компании примерно на $275 млн, однако через год после сделки отметила, что сроки сдвигаются на год раньше (конец 2019 г.), что говорит о более чем успешном внедрении данного бизнеса в структуру компании.

Также отметим подписанный в январе этого года меморандум о взаимопонимании с крупнейшим в Китае поставщиком удобрений Sinochem, согласно которому последний планирует покупать у Mosaic фосфориты и фосфатные удобрения, в том числе, премиального сегмента. С учетом того факта, что Sinochem в настоящее время занимается созданием так называемой «современной сельскохозяйственной платформы» для Китая, продукция Mosaic будет вполне востребованной с учетом интереса китайских фермеров к инициативе Sinochem.

к содержанию ↑

Оценка компании Mosaic по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Mosaic с медианными среди основных компаний-конкурентов, а также по химической отрасли и отрасли «сырье и материалы» в целом, позволяет заключить, что рассматриваемая нами компания существенно недооценена по большинству показателей.

  P/E P/E forward P/B P/sales P/CF
Mosaic 22.11 11.08 1.00 1.08 7.34
Air Products and Chemicals 24.76 21.54 3.76 4.58 15.52
Intrepid Potash 40.97 20.87 1.14 2.31 7.50
CF Industries Holding 29.83 15.53 2.94 1.96 5.81
PhosAgro PAO 14.03 10.02 2.83 1.33 5.20
Uralkaliy PAO 4.49 2.10 1.47 3.67
Медиана по химической отрасли 17,07 13,18 1,48 1,31 8,97
Медиана по отрасли «сырье и материалы» 14,32 12,50 1,24 1,38 8,05
Медиана по отношению к конкурентам 24.76 18.20 2.83 1.96 5.81
Upside/downside potential (%) 12.0% 64.3% 183.0% 81.5% 26,3%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике акции Mosaic торгуются у нижней границы «нисходящего клина» и нижней линии полос Боллинджера, при этом медленные стохастические линии пребывают на входе в зону перепроданности. С учетом вышеперечисленного в среднесрочной перспективе можно ожидать повышательного движения цены.

Технический анализ Mosaic

Источник – Whotrades.com 

С учетом совокупности вышеизложенных факторов мы устанавливаем по бумагам Mosaic целевую цену $33,0, что эквивалентно 23%-му потенциалу роста от текущих уровней.

Источник анализа: ФИНАМ.

1+

Добавить комментарий