NextEra Energy
РекомендацияДержать
Целевая цена$ 310,00
Текущая цена$ 287,78
Потенциал роста/снижения7,70%

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире игроков сектора альтернативной энергетики (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт.

Основные сведения 
ISINUS65339F1012
Рыночная капитализация$ 140,91 млрд
Enterprise Value (EV)$ 191,24 млрд
Динамика акций 
 +25,27%
+6,77%
12М+33,71%
Финансовые показатели, млрд $ 
Показатель2018 FY2019 FY2020 EST
Выручка16,7219,2020,29
EBITDA8,229,3110,85
Чистая прибыль3,674,064,48
Прибыль на акцию, $7,708, 379,12
Финансовые коэффициенты, % 
Показатель2018 FY2019 FY2020 EST
Маржа EBITDA49,2%48,5%53,5%
Маржа чистой прибыли22,0%21,2%22,1%

* Популярность “зеленой энергетики” в мире продолжает расти из-за значительного снижения стоимости ее производства.

Сравнение доходности акций NextEra Energy и индекса S&P 500

Источник: Thomson Reuters

* В 2019 году в мире дополнительно установлено 203 ГВт солнечных и ветровых мощностей. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9ГВт (+65,4 ГВт в 2019 году), а солнечных – 646,8 ГВт (+137,5 ГВт в 2019 году).

* Ключевыми преимуществами NextEra Energy остаются диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент.

* Компания опубликовала финансовые результаты за второй квартал, которые отразили устойчивость бизнеса ко внешним шокам. Менеджмент подтвердил все прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.

* NextEra Energy является лидером в секторе, генерирует стабильные денежные потоки и более 20 лет регулярно выплачивает дивиденды.

* NextEra Energy занимает лидирующие позиции среди мировых компаний по критериям ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление), что высоко ценится в инвестиционном сообществе.

Мы сохраняем по акциям NextEra Energy рекомендацию “Держать” и при этом повышаем целевую цену до $310.

Краткое описание эмитента

NextEra Energy является одним из крупнейших в мире производителей альтернативной электроэнергии (ветровые и солнечные электростанции, а также ядерная энергетика) с общей мощностью более 46 ГВт.

Структура выручки NextEra Energy по подразделениям

Источник: отчетность компании

Компания преобразует в электричество тепловую энергию солнца, сжигания природного газа и нефти, ядерного распада, кинетическую энергию ветра и воды, реализуя ее в 27 штатах США и пяти провинциях Канады. Численность клиентской базы компании насчитывает более 5,5 млн коммерческих и частных потребителей.

Кроме того, компания предоставляет услуги риск-менеджмента для своих клиентов в сфере расхода и потребления электроэнергии.

Структура NextEra Energy состоит из трех дочерних компаний: Florida Power & Light Company (FPL), которая занимается производством и продажей электроэнергии во Флориде; NextEra Energy Resources (NEER), которая занимается альтернативной энергетикой в США и Канаде; а также приобретенная в первом квартале 2019 года Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США).

На текущий момент капитализация NextEra Energy составляет $ 140,91 млрд.

к содержанию ↑

Факторы роста

Перспективы отрасли альтернативной энергетики. Сектор альтернативной энергетики выглядит перспективно благодаря долгосрочным планам развития отрасли со стороны большинства стран, а также сохраняющимся стремительным темпам строительства солнечных и ветровых станций во всем мире. В 2019 году доля возобновляемых источников энергии (ВИЭ) в расширении мощностей во всем мире продолжила рост и достигла 72%. Так, в рассматриваемом периоде дополнительно установлено 203 ГВт солнечных и ветровых мощностей в мире. В целом же в мире установленные мощности ветровых станций составляют 655,9 ГВт (+65,4 ГВт в 2019 году), а солнечных – 646,8 ГВт (+137,5 ГВт в 2019 году).

Доля ВИЭ в общем объеме генерирующих мощностей увеличилась в прошлом году на 1,4 п. п. и составила 34,7%. В этой связи следует отметить, что крупнейшие государства через изменение структуры инвестиций планируют ускорить энергетический переход на возобновляемые источники. Так, к 2030 году США рассчитывают выйти по доле выработки ВИЭ на уровень 50%, Индия – 44%, Китай и страны Евросоюза – 35%.

Ожидается, что в 2020 году установленные мощности солнечных станций увеличатся на 142 ГВт, до 789 ГВт, а ветровых – на 67 ГВт, до 722 ГВт.

Динамика себестоимости производства альтернативных видов электроэнергии 2000-2023

Источник: www.fi-powerweb.com

За последние 10 лет компании отрасли инвестировали более $ 1 трлн в развитие альтернативной энергетики, что позволило значительно снизить стоимость производства. Согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), с 2010 по 2019 год стоимость производства солнечной энергии упала на 82% и составила $ 0,068 за 1 кВт⋅ч, при этом к 2021 году ожидается снижение себестоимости еще на 42%, до $ 0,039 за 1 кВт⋅ч. Стоимость производства электроэнергии на ветряных станциях сократилась в рассматриваемом периоде на 39%, до $ 0,052 за 1 кВт⋅ч, а к 2021 году IRENA прогнозирует снижение данного показателя еще на 18%, до $ 0,043 за 1 кВт⋅ч.

Динамика себестоимости производства альтернативных видов электроэнергии 2010-2019

Источник: www.irena.org

Надо подчеркнуть, что в последнее время солнечные и ветровые электростанции по уровню экономичности стали превосходить самые энергоэффективные новые угольные заводы. Так, более половины запущенных в прошлом году мощностей на основе солнечной и ветряной энергии обеспечили себестоимость электричества ниже, чем у угольных аналогов. Кроме того, строительство солнечных и ветровых электростанций стало обходиться дешевле, чем поддержание работы действующих генерирующих предприятий, работающих на угле. Таким образом, инвестиции в “зеленую энергетику”, помимо очевидных позитивных эффектов для экологии, становятся все более рентабельными.

Сильные финансовые показатели. NextEra Energy на протяжении многих лет стабильно демонстрирует рост ключевых доходов и показателей эффективности при довольно комфортном уровне долговой нагрузки.

За последние 10 лет среднегодовые темпы прироста выручки составили 2,3%, EBITDA – 6,3%, чистой прибыли – 8,6%. При этом по итогам второго квартала текущего года менеджмент компании в очередной раз подтвердил прогноз среднегодовых темпов прироста чистой прибыли до 2022 года в диапазоне от 6% до 8%.

Динамика финансовых показателей

Динамика квартальной выручки NextEra EnergyДинамика EBITDA на акцию NextEra Energy Динамика чистой прибыли на акцию NextEra Energy
Маржа EBITDA на акцию NextEra EnergyДоходность активов NextEra Energyистый долг NextEra Energy перед EBITDA
Источник: отчетность компании, Thomson Reuters

Помимо этого, наблюдается постепенное увеличение показателей рентабельности. В частности, маржа по EBITDA выросла с 2010 по 2019 год на 15,5 п. п., до 48,5%. По итогам 2020 года ожидается, что данный показатель достигнет уровня 53,5%.

Коэффициент рентабельности активов (Return on Assets, ROA) в 2019 году составил 3,67%, а в 2020 году по нему прогнозируется рост до уровня 5,86%.

Также следует отметить достаточно устойчивое положение компании в части долговой нагрузки. С 2017 года соотношение чистого долга к EBITDA опустилось с 4,70 до 4,51, а по итогам 2020 года ожидается дальнейшее его снижение до отметки 4,37.

Лидерство в отрасли. NextEra Energy остается крупнейшей компанией в секторе альтернативной энергетики по рыночной капитализации. Ключевыми преимуществами NextEra Energy выступают диверсифицированный бизнес, отличная деловая репутация и эффективный менеджмент. Кроме того, электростанции NextEra Energy являются одними из самых современных, экологически чистых и энергоэффективных в мире. Примечательно, что в 2019 году клиентский счет за электроэнергию в компании оказался на 30% меньше по сравнению со среднестатистическим счетом по США.

Благоприятное географическое расположение. Как видно из рис. 1, более 60% совокупной выручки компании генерируется подразделением Florida Power & Light Company, расположенным в штате Флорида. Следует отметить, что экономика этого штата – одна из сильнейших в США. Согласно прогнозам Бюро переписи населения США, численность населения Флориды вырастет к 2030 году с 19,3 млн до 28,7 млн. Кроме того, в штате наблюдается поступательное увеличение количества разрешений на строительство новых домов, что будет способствовать росту спроса на электроэнергию в ближайшие годы и позволит NextEra Energy сохранять стабильные денежные потоки.

Рост за счет сделок M&A. Компания NextEra Energy продолжает проявлять активность на рынке M&A, расширяя бизнес. Так, в первом квартале 2019 года NextEra Energy сообщила о закрытии сделки по приобретению энергетической компании Gulf Power Company, увеличив базу на 470 тыс. клиентов. В третьем квартале 2019 года завершено поглощение электросетевой компании Trans Bay Cable, что позволило NextEra Energy увеличить свои операционные мощности в Калифорнии, а в четвертом квартале 2019 года была закрыта сделка по приобретению Meade Pipeline.

Стабильные дивиденды. NextEra Energy более 20 лет регулярно повышает дивиденды. Среднегодовые темпы роста дивидендных выплат с 2010 по 2019 год составили 9,6%. На текущий момент квартальные дивиденды находятся на уровне $ 1,40 на акцию, при этом менеджмент NextEra Energy в очередной раз подтвердил, что выплаты акционерам будут увеличиваться до 2022 года в среднем на 10% в год.

Устойчивость к внешним шокам. Следует отметить, что NextEra Energy – одна из немногих компаний, чьи операционные показатели пострадали весьма незначительно в ходе текущего кризиса, вызванного пандемией COVID19 (см. раздел “Финансовые результаты”).

Ответственный подход к бизнесу. Еще одним важным преимуществом NextEra Energy является тот факт, что она занимает лидирующие позиции среди мировых компаний по критериям ESG (Экология, Социальная ответственность, Управление), что высоко ценится в инвестиционном сообществе.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Теперь рассмотрим финансовые показатели NextEra Energy за второй квартал 2020 года (см. табл. 1). Выручка компании в отчетном периоде сократилась на 10,44% г/г, до $ 4,20 млрд, что оказалось хуже усредненных прогнозов аналитиков $ 5,27 млрд.

Чистая прибыль снизилась на 2,76% г/г, до $ 1,13 млрд. В то же время скорректированная прибыль увеличилась на 13,50% г/г, до $ 1,29 млрд, или $ 2,61 в расчете на одну акцию, тогда как аналитики прогнозировали данный показатель на уровне $ 2,50 на бумагу.

Доходы подразделения FPL снизились в отчетном периоде на 10,54% г/г, до $ 2,825 млрд. При этом чистая прибыль дивизиона увеличилась на 12,97% г/г и составила $ 749 млн, или $ 1,52 на акцию. Капитальные затраты подразделения составили $ 1,4 млрд, а по итогам года будут в диапазоне $ 6,5–6,7 млрд. Отметим, что в первом квартале компания прогнозировала годовые капитальные затраты на уровне $ 5,8–6,3 млрд.

Выручка подразделения Gulf Power Company (обслуживает более 470 тыс. клиентов в 8 штатах США) сократилась во втором квартале на 9,02% г/г, до $ 333 млн. Чистая прибыль дивизиона выросла на 22,22% г/г, до $ 55 млн, или $ 0,11 в расчете на одну акцию. При этом скорректированная прибыль снизилась на 5,17%, г/г, до $ 55 млн, или $ 0,11 на бумагу, в сравнении с $ 58 млн, или $ 0,12 на акцию, годом ранее. Капитальные затраты подразделения составили порядка $ 170 млн, а по итогам года достигнут уровня $ 1,0–1,1 млрд.

Доходы дивизиона NextEra Energy Resources в отчетном периоде снизились на 26,48% г/г, до $ 1,077 млрд. Чистая прибыль сократилась на 28,42% г/г, до $ 481 млн, или $ 0,97 в расчете на одну акцию. При этом скорректированная прибыль возросла на 15,69% г/г, до $ 531 млн, или $ 1,08 на бумагу. Во втором квартале NextEra Energy Resources добавила в портфель заказов новые проекты по возобновляемой энергии общей мощностью 1,73 ГВт (ветровые станции (708 МВт), солнечные станции (844 МВт), проекты для сохранения и аккумулирования энергии (178 МВт). Суммарный портфель заказов увеличился по сравнению с первым кварталом 2020 года на 17,07% и составил 14,40 ГВт.

Стоит отметить, что операционные расходы снизились в отчетном периоде на 15,01% г/г, до $ 3,04 млрд, что позволило зафиксировать прирост по совокупной скорректированной прибыли.

Долгосрочный долг компании увеличился по сравнению с данными на конец 2019 года на 13,65%, до $ 42,667 млрд. При этом чистый денежный поток от операционной деятельности вырос на 15,57% г/г, до $ 3,792 млрд.

Таблица 1. Динамика финансовых показателей

Показатель, млрд $3 месяца12 месяцев
 2кв202кв19Изм., %, г/г20192018Изм., %, г/г
Выручка4,204,69-10,4419,2016,73+14,81
Операционные расходы3,043,57-15,0113,8512,41+11,58
Операционная прибыль (EBIT)1,171,12+4,105,404,31+25,18
Прибыль до уплаты налогов1,311,26+4,044,184,03+3,68
Чистая прибыль1,131,16-2,763,776,64-43,22
Скорректированная прибыль1,291,13+13,504,063,67+10,59
Скорректированная прибыль в расчете на акцию2,612,35+11,068,377,70+8,70

Источник: отчетность компании

Компания подтвердила свои долгосрочные прогнозы по темпам роста чистой прибыли на акцию в диапазоне
6–8% в год до 2021 года. По итогам 2022 года NextEra Energy планирует выйти на уровень $ 10,00–10,75 по показателю скорректированной прибыли в расчете на бумагу.

Также компания сообщила о планах расширения мощностей в области возобновляемой энергии на 11,50–18,50 ГВт в период 2019–2022 годов.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания NextEra Energy переоценена по всем мультипликаторам по отношению к своим конкурентам (см. табл. 2).

Тем не менее компания остается лидером в своем секторе, являясь одной из самых эффективных, и имеет очень хорошую деловую репутацию у инвесторов, в связи с чем по-прежнему допускается премия к рынку. Кроме того, компания генерирует стабильные денежные потоки, а менеджмент стабильно подтверждает прогнозы по финансовым показателям до 2022 года.

Таблица 2. Мультипликаторы по основным конкурентам

Название компанииP/EForward P/EEV/ SalesEV/ EBITDAP/CFP/BVP/SalesDividend Yield
NextEra Energy35,5929,579,9519,3915,983,747,302,0%
Dominion Energy48,0321,326,6113,0411,102,323,984,7%
American Electric Power Company22,0118,974,8013,6810,382,142,773,3%
FirstEnergy17,5711,363,4810,507,942,211,455,3%
PPL11,1910,875,5510,287,701,542,636,3%
Duke Energy16,5316,155,1511,577,261,322,494,6%
Exelon12,5712,892,317,985,731,131,114,0%
NRG Energy2,188,501,458,054,745,430,863,5%
PG&E5,363,039,863,301,360,98
First Solar21,081,8911,761,322,23
Edison International14,3111,933,4310,021,241,634,7%
Peer Median15,4212,413,4510,397,481,451,934,7%
Electric Utilities18,4417,804,4811,828,571,862,483,8%
Потенциал роста/падения к основным конкурентам-56,7%-58,0%-65,3%-46,4%-53,2%-61,3%-73,6% 
Потенциал роста/падения к сектору в целом-48,2%-39,8%-55,0%-39,0%-46,4%-50,3%-66,0%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

На недельном графике цена акций NextEra Energy движется в рамках долгосрочного растущего тренда. К настоящему времени котировки преодолели сопротивление на уровне $ 280 и консолидируются выше этой отметки. Стохастические линии находятся в зоне перекупленности, в связи с чем в ближайшей перспективе можно ожидать коррекции или дальнейшей консолидации по инструменту, после чего вероятно продолжение восходящего движения в направлении $ 350.

Динамика квартальной выручки NextEra Energy

Источник: www.charts.whotrades.com

С учетом всех вышеизложенных факторов мы рекомендуем инвесторам акции NextEra Energy в качестве долгосрочного вложения и устанавливаем целевой уровень по инструменту на отметке $310, что эквивалентно 8%-ному потенциалу роста бумаг.

0

Добавить комментарий