NVIDIA
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$280.0
Текущая цена:$244.8
Потенциал роста:14.4%

Краткое описание эмитента

  • NVIDIA – крупнейший в мире разработчик графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании используются в широком спектре отраслей, начиная от компьютерных игр и заканчивая облачными услугами и автопилотированием.
  • Значительный спрос на чипы NVIDIA позволяет компании демонстрировать высокие темпы роста выручки и прибыли, улучшать показатели рентабельности.
  • Преимуществами NVIDIA являются сильный баланс и способность генерировать неплохие денежные потоки, благодаря чему компания направляет значительные средства на выплаты акционерам.
  • Постоянное повышение реалистичности компьютерных игр и, как следствие, требований к производительности графических систем, будет способствовать сохранению высокого спроса на игровые GPU NVIDIA в будущем. Данную тенденцию должно поддержать и дальнейшее распространение дисплеев со сверхвысоким разрешением 4К.
  • Мы также рассчитываем на дальнейшее усиление позиций NVIDIA в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления и центры обработки данных, где использование GPU становится все более популярным. Кроме того, большие перспективы связаны с расширением применения чипов NVIDIA в автомобильной отрасли.
Мы рекомендуем «покупать» акции NVIDIA. Среднесрочная цель − $280.
Основные сведения
ISINUS67066G1040
Рыночная капитализация$148.85 млрд.
Enterprise Value (EV)$141.80 млрд.
Финансовые показатели, $ млн
6М196М18.
Выручка6 3304 167
EBITDA2 8341 506
Чистая прибыль2 4951 171
Прибыль на акцию, $3.991.87
Дивиденды, $0.300.28
Показатели прибыльности
6М196М18
Маржа EBITDA44.8%36.1%
Маржа чистой прибыли39.4%28.1%

Сравнение доходности акций NVIDIA - GPU и индекса S&P 500NVIDIA является крупнейшим в мире разработчиком графических ускорителей и процессоров (GPU). Платформы на базе графических чипов компании способствуют развитию широкого спектра отраслей, начиная от игр, медицины и супервычислений и заканчивая облачными услугами и автопилотированием. NVIDIA является безусловным лидером на рынке игровых видеоадаптеров для ПК, где на ее процессоры серии GeForce приходится свыше 70% рынка.

Системы на базе процессоров Quadro пользуются большой популярностью среди профессионалов, работающих с 2D- и 3D-приложениями, а на базе процессоров Volta и Tesla созданы самые быстрые суперкомпьютеры в США, Европе и Японии. Тем временем NVIDIA DRIVE PX, самый современный автомобильный компьютер, за счет внедрения технологий искусственного интеллекта совершает революцию в мире транспортных средств. Капитализация компании составляет около $149 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты NVIDIA — GPU

В последние кварталы NVIDIA фиксирует резкий рост спроса на свою продукцию. Это позволяет компании демонстрировать существенное улучшение финансовых показателей, которые к тому же регулярно превосходят прогнозы рынка.

Так, во II квартале 2019 финансового года, завершившемся 29 июля, выручка увеличилась на 40% г/г до $3.12 млрд., превысив консенсус-прогноз на уровне $3.11 млрд., на фоне улучшения показателей во всех сегментах. Выручка от продаж игровых GPU поднялась на 52.2% до $1.81 млрд. благодаря хорошему спросу на игровые процессоры семейства GeForce. При этом продажи в сегменте решений для датацентров (включая Tesla и Grid) составили $760 млн., повысившись на 82.7% в годовом выражении.

Выручка в сегменте решений для автомобильной отрасли увеличилась на 13.4% до $161 млн. Продажи мобильных процессоров семейства Tegra поднялись на 40% до $467 млн. Скорректированный показатель EBITDA подскочил на 64.1% до $1.35 млрд., и рентабельность по EBITDA улучшилась на 6.3 п.п. до 43.2%. Прибыль на акцию взлетела на 92.1% до $1.94 и на 10 центов превзошла среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

к содержанию ↑

Финансовые результаты NVIDIA за II квартал и 6 месяцев 2019 фингода

 2К192К18Изменение6М196М18Изменение
Выручка, $ млн.3 1232 23040.0%6 3304 16751.9%
EBITDA, $ млн.1 34982264.1%2 8341 50688.2%
Чистая прибыль, $ млн.1 21063889.7%2 4951 171113.1%
EPS, $1.941.0192.1%3.991.87113.4%
Операционный денежный поток, $ млн.91370529.5%2 358987138.9%
Рентабельность по EBITDA43.2%36.9%6.3 п.п.44.8%36.1%8.6 п.п.
Рентабельность по чистой прибыли38.7%28.6%10.1 п.п.39.4%28.1%11.3 п.п.

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

Среди сильных сторон NVIDIA стоит также выделить хороший баланс (чистая денежная позиция составляет $5.94 млрд.) и способность генерировать значительные денежные потоки. В I полугодии 2019 фингода компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $2.36 млрд. против лишь $987 млн. в аналогичном периоде прошлого фингода, потратила $247 млн на капвложения, направила $655 млн. на выкуп собственных акций и выплатила $182 млн. в виде дивидендов. По итогам всего 2019 фингода компания планирует вернуть акционерам $1.25 млрд. за счет выкупа акций и дивидендов.

В III квартале 2019 фингода руководство NVIDIA прогнозирует выручку в объеме $3.25 млрд. (+/-2%), ожидая при этом, что спрос на продукцию компании со стороны криптомайнеров упадет до нуля, и скорректированную налоговую ставку в размере 9% (+/-1%).

к содержанию ↑

Факторы роста

Мы с оптимизмом смотрим на дальнейшие перспективы NVIDIA, хотя темпы увеличения ее финансовых показателей, вероятно, несколько замедлятся в ближайшие годы. Основным источником выручки останется сегмент игровых GPU. Компьютерные игры с каждым годом становятся все сложнее и требовательнее к производительности графических ускорителей, и на этом фоне спрос на решения компании в данной области, мы считаем, продолжит демонстрировать стабильный рост. Эту тенденцию должно поддержать и дальнейшее распространение дисплеев со сверхвысоким разрешением 4К.

На прошедшей недавно конференции Siggraph 2018 состоялся официальный дебют графических решений NVIDIA поколения Turing, в которых реализована технологии трассировки лучей в реальном времени (NVIDIA RTX), призванная вывести качество компьютерной графики на совершенно новый уровень. Возможности данной технологии, являющейся одним из важнейших шагов в компьютерной графике за последние годы, открывают множество новых алгоритмов, позволяющих добиться фотореалистичных изображений.

Причем она может применяться далеко не только в игровых приложениях, но и во многих сферах профессиональной графики. NVIDIA уже представила три профессиональных ускорителя для рабочих станций на основе новой архитектуры − Quadro RTX 5000, Quadro RTX 6000 и Quadro RTX 8000, а в ближайшее время ожидается анонс нового игрового GPU класса хайэнд.

Наибольшие же наши надежды связаны с дальнейшим усилением позиций NVIDIA в таких областях, как искусственный интеллект, глубокое обучение, супервычисления, центры обработки данных, где использование GPU становится все более распространенным. В NVIDIA отметили очень высокий спрос на свои новые GPU с архитектурой Volta со стороны провайдеров интернет- и облачных услуг, а также производителей серверов, включая Alibaba, Baidu, Tencent, Amazon, Facebook, Alphabet и Microsoft.

Все большей популярностью пользуются решения NVIDIA в области искусственного интеллекта на фоне дальнейшего проникновения данной концепции в различные области экономики – в энергетическую и транспортную отрасли, медицину и др.

Во II финквартале NVIDIA запустила самый быстрый в мире суперкомпьютер Summit в Национальной лаборатории Министерства энергетики США около города Оак-Риджа, вычислительные мощности которого составляют 27 тыс. процессоров Volta. Кроме того, была представлена NVIDIA HGX-2, первая унифицированная платформа для решений задач искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений.

Ранее MVIDIA анонсировала специализированную вычислительную платформу Project Clara, предназначенную для обработки различных медицинских изображений с целью получения более быстрой и качественной медицинской диагностики.

Существенные перспективы также связаны c сектором автомобилестроения. Решения NVIDIA в области информационно-развлекательных и навигационных систем, цифровых приборных панелей и современных систем содействия водителю, построенные на базе процессора Tegra, уже применяются ведущими мировыми автомобильными концернами, включая Audi, Mercedes-Benz, Tesla, BMW, Honda и др.

При этом автопроизводители все чаще выбирают платформу DRIVE PX в качестве вычислительной системы для автономных автомобилей. В частности, NVIDIA недавно сообщила о заключении ряда контрактов по развитию и внедрению технологий автопилотирования с такими компаниями, как Uber, Volkswagen, Aurora, Baidu, Daimler, Bosch и ZF Friedrichshafen. Всего же, по данным самой NVIDIA, в той или иной степени ее платформу DRIVE используют «свыше 370 компаний и организаций в мире».

Ниже представлен наш прогноз основных финансовых показателей NVIDIA на ближайшие годы.

Прогноз финансовых результатов NVIDIA - GPU

Источник: данные компании, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы NVIDIA — GPU

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2018 и 2019 гг. NVIDIA выглядит существенно, в среднем практически в 2 раза, дороже своих аналогов. В то же время учитывая доминирующую позицию NVIDIA на мировом рынке графических чипов, хорошие перспективы роста финансовых показателей, низкую долговую нагрузку и высокую рентабельность собственного капитала (ROE), мы считаем такую премию в оценочных мультипликаторах оправданной.

КомпанияТикерКап-я,

$млрд

EV,

$ млрд.

EV/EBITDA

2018П  2019П

P/E

2018П  2019П

Чистый долг/

EBITDA

ROE, %
IntelINTC217 178233 7737.67.211.411.10.317.6
NVIDIANVDA148 851141 80125.223.330.927.6-1.544.2
Texas InstrumentsTXN106 591106 52013.613.119.117.6-0.142.3
QualcommQCOM97 04980 36411.310.718.315.8-2.513.7
Microchip TechnologyMCHP19 55428 81112.411.412.310.90.623.3
Advanced Micro DevicesAMD19 27319 73522.419.143.531.90.66.4
XilinxXLNX17 96216 77918.415.722.119.8-2.022.1
STMicroelectronicsSTM17 63917 2987.76.214.413.0-0.316.8
Marvel TechnologyMRVL12 93110 9154.512.214.313.3-3.113.3
Mediatek245412 6619 4238.88.217.713.9-6.25.5
Cypress SemiconductorCY5 7926 62410.19.412.010.82.3-4.0
Медиана 11.311.417.713.9-0.316.8

Источник: Bloomberg, оценки ГК «ФИНАМ»

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции NVIDIA опустились к нижней границе среднесрочного восходящего клина, где была найдена поддержка. Ожидаем формирования восходящего движения к верхней границе фигуры, в район $285.

Техническая картина акций NVIDIA - GPU

Мы считаем покупку акций NVIDIA на текущих уровнях интересной среднесрочной инвестиционной идеей. Целевая цена составляет $280.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий