info@pskovstock.com  8 (8112) 72-43-43   пн-пт с 10:00 до 18:00

Отчетность Lockheed Martin вполне успешная


Lockheed Martin Corporation
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $370
Текущая цена: $321,3
Потенциал роста: 15,1%

Executive Summary

  • Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Является крупнейшим в мире поставщиком военной техники.
  • Темпы роста прибыли на акцию за период с 2005 по 2017 год составляли 8% ежегодно. Кроме того, ранее Мэрилин Хьюсон заявила, что среднегодовые темпы роста выручки будут составлять 3%-5% в ближайшие несколько лет.
  • Портфель заказов Lockheed Martin в третьем квартале составил чуть более $109 млрд. В 2018 году Lockheed Martin планирует поставить около 90 истребителей.
  • Lockheed Martin представил финансовые результаты за третий квартал, которые оказались лучше ожиданий аналитиков. Выручка за рассматриваемый период поднялась на 16,20% и составила $14,3 млрд.
  • Кроме того, компания прогнозирует выручку в 2018 году в районе $53 млрд, тогда как ранее ожидалось $51,6 -$53,1 млрд. Аналитики ждут $52,65 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается теперь на уровне $17,50, хотя ранее ожидалось $16,75-$17,05.
  • Lockheed Martin все еще недооценен по мультипликатору P/E ntm и по P/E по отношению к основным конкурентам в оборонном секторе.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Lockheed Martin с целевой ценой $370.
Основные сведения
ISIN US5398301094
Рыночная капитализация $91,5 млрд
Enterprise Value (EV) $105,4 млрд
Финансовые показатели, млрд $
2016 2017 2018EST
Выручка 47,248 51,04 52,9
EBITDA 6,764 6,90 8,13
Чистая прибыль 3,75 3,82 4,73
Прибыль на акцию, $ 12,42 13,33 16,27
Дивиденды, $ 6,77 7,46 8,19
Финансовые коэффициенты, %
2016 2017 2018EST
Маржа EBITDA 14,3% 13,5% 15,3%
Маржа чистой прибыли 11,2% 7,6% 9,15%

Краткое описание эмитента

Lockheed Martin Corporation – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Производит боевые самолеты, в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-22.

к содержанию ↑

Динамика акций Lockheed Martin и индекса S&P 500

Сравнение доходности акций Lockheed Martin и индекса S&P 500

Стоит отметить, что более 80% доходов компания получает от заказов министерства обороны США. На текущий момент капитализация Lockheed Martin составляет $91,54 млрд, в компании работает порядка 97 тыс. человек.

Отметим, что в 2017 году авиационный бизнес (Aeronautics) принес компании 39,4% дохода от общего объема выручки, тогда как 27,8% и 18,4% выручки принесли подразделения Rotary and Mission Systems и Space System соответственно.

Далее идет подразделение по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control). При этом 73% выручки от общего объема Lockheed Martin генерирует в США.

Динамика Revenue Lockheed Martin

к содержанию ↑

Факторы роста

Пентагон продолжает являться главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что после инаугурации президент США Дональд Трамп сражу же раскритиковал руководство Lockheed Martin за высокую стоимость истребителей пятого поколения F-35. Менеджмент Lockheed Martin решил не спорить и пошел на уступки президенту США, благодаря чему получил еще больше заказов от Министерства обороны США. Отметим, что продажи истребителей F-35 по итогам 2017 года выросли на 43,4% до 66 самолетов по сравнению с 46 самолетами в 2016 году. Помимо этого, в третьем квартале было реализовано 20 истребителей F-35 по сравнению с 15 самолетами годом ранее. В целом, менеджмент компании ожидает увеличение продаж истребителей F-35 в 2018 году на 13-15%, что пока успешно выполняется.

Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что президент США Дональд Трамп увеличил в 2018 году оборонный бюджет до $700 млрд по сравнению с $634 млрд в 2017 году. При этом в 2019 году расходы на оборону составят уже $716 млрд. В то же время стоит отметить, что в последние несколько кварталов не лучшим образом шли дела у подразделения Space System, чьи доходы продолжают снижаться ввиду сокращения финансирования ряда космических программ, но при этом подразделение сумело в третьем квартале 2018 года зафиксировать рост выручки и операционной прибыли на 7%. Кроме того, в середине апреля 2017 года, подразделение Space System получило крупный контракт на сумму $928 млн от Air Force Life Cycle Management Center на производство гиперзвукового оружия, что позволит еще больше улучшить финансовые результаты подразделения.

Еще одним плюсом Lockheed Martin по-прежнему является то, что темпы роста прибыли на акцию для крупнейшей компании в оборонном секторе за период с 2005 по 2017 год составляли 8% ежегодно, причем в 2018 году также прогнозируется рост показателя благодаря тому, что у компании большой портфель заказов, который успешно превысил $109 млрд из-за высокого спроса на истребители F-35 и F-22. Напомним, что в июне 2017 года компания подписала контракт на сумму $5,6 млрд на поставку 450 самолетов, что стало рекордной единоразовой сделкой в истории Lockheed Martin.

Портфель заказов компании Lockheed MartinКроме того, Lockheed Martin генерирует стабильные денежные потоки, что говорит об устойчивом финансовом положении компании. Так, за 2017 год свободный денежный поток составил $4,2 млрд, увеличившись в семь раз с 2012 года.

Помимо этого, менеджмент компании прогнозирует выручку в 2018 году в диапазоне $51,6-53,1 млрд, тогда как ранее ожидалось $50,4-51,9 млрд. Аналитики ждут $51,05 млрд.  Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается в коридоре $16,75-17,05, хотя ранее ожидалось $15,8-16,10.  Также менеджмент Lockheed Martin ожидает рост выручки в 2018 году как минимум на 2% по отношению к итоговой выручке 2017 года лишь из-за новых поправок к ASC 606 «Выручка по договорам с покупателями».

Кроме того, менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. Так, в 2017 году компания выкупила 7,1 млн акций на сумму $2 млрд, а также выплатила дивиденды на сумму $2,2 млрд по сравнению с $2 млрд в 2016 году. В третьем квартале компания выкупила акции на сумму $216 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $569 млн и увеличена программа на $1 млрд до $3,7 млрд.

Наконец, в начале октября 2018 года менеджмент Lockheed Martin заключил сделку с Бельгией на приобретение 34 истребителей F-35 на сумму $4,14 млрд. Первые поставки истребителей начнутся в 2023 году.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Lockheed Martin

23 октября крупнейший в мире поставщик военной техники Lockheed Martin Corporation опубликовал финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2018 года.

Выручка за рассматриваемый период поднялась на 16,20% и составила $14,3 млрд по сравнению с $12,3 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $13,03 млрд. При этом выручка компании выросла во всех четырех сегментах бизнеса Lockheed Martin. Также стоит отметить, что впервые за последние несколько кварталов был зафиксирован рост доходов в космическом подразделении. Операционная прибыль также увеличилась во всех четырех сегментах.

Портфель заказов по итогам третьего квартала 2018 года составил $109,19 млрд по сравнению с $105,49 млрд по итогам 2017 года. Также в отчете отмечается, что в третьем квартале было реализовано 20 истребителей F-35 по сравнению с 15 самолетами годом ранее.

Себестоимость продукции в отчетном периоде увеличилась на 15,4% до $12,397 млрд по сравнению с $10,741 млрд за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль составила $1,963 млрд по сравнению с $1,677 млрд в третьем квартале 2017 года.

Чистая прибыль в отчетном периоде увеличилась на 52,9% и составила $1,473 млрд или $5,14 на акцию по сравнению с прибылью в размере $963 млн или $3,32 на акцию годом ранее, тогда как аналитики прогнозировали $4,27 на бумагу.

Денежный поток от операционной деятельности в третьем квартале составил $361 млн по сравнению с $1,8 млрд годом ранее, что было связано с пенсионными отчислениями в размере $1,5 млрд. Кроме того, в отчетном периоде компания выкупила акции на сумму $216 млн по сравнению с $500 млн за аналогичный период прошлого года. Также были выплачены квартальные дивиденды на сумму $569 млн.

Кроме того, менеджмент компании сообщил об увеличении программы обратного выкупа акций на сумму $1 млрд, причем общий размер выкупа теперь составляет $3,7 млрд. Также были повышены квартальные дивиденды c $2 до $2,2 на акцию.

Помимо этого, менеджмент компании теперь прогнозирует выручку в 2018 году в районе $53 млрд, тогда как ранее ожидалось $51,6 -$53,1 млрд. Аналитики ждут $52,65 млрд.  Прибыль на акцию по итогам 2018 года ожидается теперь на уровне $17,50, хотя ранее ожидалось $16,75-$17,05. Также менеджмент компании ожидает, что выручка в 2019 году вырастет на 5%-6%, а операционная маржа будет диапазоне 10,5%-10,8%. При этом денежный поток от операционной деятельности будет более $7 млрд.

Исполнительный директор Lockheed Martin Мэрилин Хьюсон сообщила, что компания представила сильные финансовые результаты за третий квартал в связи с чем был повышен прогноз по годовым финансовым показателям. Кроме того, она в очередной раз подтвердила, что Lockheed Martin будет стремиться к совершенству и будет предлагать доступные, инновационные решения для своих клиентов.

Показатель, млрд $ 3Q2018 3Q2017 Изменение 9m2018 9m2017 Изменение
Выручка 14,318 12,341 16,02% 39,350 36,110 8,97%
Себестоимость -12,397 -10,741 15,42% -34,019 -31,454 8,15%
Операционная прибыль (EBIT) 1,963 1,677 17,05% 5,483 4,795 14,35%
Прибыль до уплаты налогов 1,575 1,297 4,355 3,674 18,54%
Налоги -0,102 -0,334 -0,562 -0,967
Чистая прибыль 1,473 0,963 52,96% 3,793 2,707 40,12%
Прибыль на акцию, $ 5,140 3,320 54,82% 13,310 9,380 41,90%
Эффективная налоговая ставка, % 6,500 25,800 -74,81% 12,900 26,300 -50,95%

Источник – http://www.lockheedmartin.com/

Выручка компании из года в год с 2011 года стабильно держалась выше $45 млрд, причем, согласно нашим прогнозам, она продолжит расти и сумеет закрепиться выше $52 млрд за счет получения новых заказов от Министерства обороны США и со стороны западных стран, в частности, от Бельгии в рамках плана развития международного бизнеса Lockheed Martin.

Чистая прибыль Lockheed Martin также демонстрирует стабильную динамику на протяжении многих лет, что говорит о надежности компании.

Динамика выручки Lockheed Martin

Динамика Lockheed Martin EBITDA за период 2011-2020

Динамика ЧП Lockheed Martin за период 2011-2020

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании Lockheed Martin по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Lockheed Martin недооценена по большинству основных мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, причем не стоит забывать, что она является лидером в секторе оборонной промышленности. Так, по мультипликатору P/S и P/E daily у компании сохраняется потенциал роста 12% и 17%, а по показателю EV/EBIDTA на 12%.

Также стоит отметить, что по коэффициенту P/E ntm Lockheed Martin недооценена по отношению к основному в секторе конкуренту, а именно к Boeing на 20,5%.

Компания EV/S EV/EBITDA P/E daily P/E ntm P/CF P/S Div yield
Lockheed Martin Corp 1,99 12,56 20,86 16,92 23,92 1,74 2,7%
United Technologies Corp 1,97 10,84 17,89 16,84 20,61 1,66 2,3%
Rockwell Collins Inc 3,29 14,01 24,86 16,99 20,82 2,53 1,0%
Textron Inc 1,16 10,77 12,40 15,76 10,65 0,96 0,1%
General Dynamics Corp 2,09 14,39 18,18 15,59 17,77 1,71 2,0%
Northrop Grumman Corp 2,46 17,36 20,91 16,35 16,64 1,96 1,6%
Raytheon Co 2,20 12,88 21,53 16,92 15,85 2,10 1,8%
Boeing Co 2,09 15,39 24,35 20,38 14,25 2,07 1,9%
Peer Median 2,09 14,01 24,35 17,32 16,72 1,96 1,8%
Потенциал роста/снижения 5% 12% 17% 2% -30% 12%  

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Дивиденды Lockheed Martin

Дивидендная доходность акций Lockheed Martin составляет 2,7%, тогда как среднерыночное значение составляет 1,8%. Отметим, что компания стабильно повышает дивиденды на протяжении 15 лет.

Дивиденды на одну акцию Lockheed Martin

Источник данных — http://www.lockheedmartin.com/

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на месячном графике котировки акций Lockheed Martin торгуется в рамках долгосрочного восходящего канала с верхней границей около $390. Нижняя граница проходит около $310. Стохастические линии направлены на юг, но уже находятся около зоны перепроданности, поэтому потенциал снижения уже ограничен.

Технический анализ Lockheed Martin

Источник данных – Reuters

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий