Lockheed Martin
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $370
Текущая цена: $291,6
Потенциал роста: 26,7%

Основные положения

  • Lockheed Martin – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, авиакосмической техники, судостроения. Является крупнейшим в мире поставщиком военной техники.
  • Темпы роста прибыли на акцию за период с 2005 по 2018 год составляли 8% ежегодно. Кроме того, Мэрилин Хьюсон заявила, что среднегодовые темпы роста выручки в ближайшие несколько лет будут составлять 3%-5%.
  • Портфель заказов по итогам 2018 года вырос на 23,7% и составил $130,5 млрд по сравнению с $105,5 млрд по итогам 2017 года.
  • Lockheed Martin представила нейтральные финансовые результаты за четвертый квартал. Выручка за рассматриваемый период поднялась на 4,20%. Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,253 млрд по сравнению с убытком в размере $744 млн годом ранее
  • Менеджмент компании прогнозирует выручку в 2019 году в районе $55,75-57,25 млрд, тогда как аналитики ожидают $56,2 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2019 года ожидается на уровне $19,15-19,45 по сравнению с $17,59 на бумагу в 2018 году.
  • Lockheed Martin все еще недооценена по мультипликатору P/E ntm и по EV/EBITDA по отношению к основным конкурентам в оборонном секторе.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям Lockheed Martin с целевой ценой $370.
Основные сведения
ISIN US5398301094
Рыночная капитализация $82,96 млрд
Enterprise Value (EV) $96,34 млрд
Финансовые показатели, млрд $
2017 2018 2019EST
Выручка 51,04 53,76 56,51
EBITDA 6,90 8,49 9,03
Чистая прибыль 3,82 5,04 5,51
Прибыль на акцию, $ 13,33 17,59 19,54
Дивиденды, $ 7,46 8,20 8,90
Финансовые коэффициенты, %
2017 2018 2019EST
Маржа EBITDA 13,5% 15,8% 15,97%
Маржа чистой прибыли 7,6% 9,3% 9,75%
к содержанию ↑

Динамика акций Lockheed Martin и индекса S&P 500

Сравнение доходности акций Lockheed Martin и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Краткое описание эмитента

Lockheed Martin – компания оборонного сектора, специализирующаяся в области авиастроения, оружия, авиакосмической техники, судостроения, автоматизации почтовых служб и аэропортовой логистики. Ключевой продукцией компании являются боевые самолеты, в частности, истребители пятого поколения F-35 и истребители F-16.

Стоит отметить, что более 80% доходов компания получает от заказов министерства обороны США. На текущий момент капитализация Lockheed Martin составляет $82,96 млрд, в компании работает порядка 97 тыс. человек.

Отметим, что в 2018 году авиационный бизнес (Aeronautics) принес компании 39,50% дохода от общего объема выручки, тогда как 26,50% и 18,26% выручки принесли подразделения Rotary and Mission Systems и Space System соответственно.

Далее идет подразделение по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control). При этом 73% выручки от общего объема Lockheed Martin генерирует в США.

Структура бизнеса Lockheed Martin

к содержанию ↑

Факторы роста Lockheed Martin

Пентагон продолжает являться главным заказчиком для компании, сохраняя долю более 75%. Напомним, что Lockheed Martin продолжает выигрывать большинство тендеров на поставку военных истребителей, вертолетов, а также вооружения для Министерства обороны США, в частности, благодаря тому, что в начале 2017 года менеджмент компании поступил мудро и пошел на уступки президенту США Дональду Трампу, который потребовал снизить стоимость на истребители пятого поколения F-35. Отметим, что в 2018 году Lockheed Martin продал 91 истребитель марки F-35 по сравнению с 66 истребителями в 2017 году и 46 самолетами в 2016 году.

Помимо этого, в январе 2019 года Lockheed Martin уже успешно выиграл два крупных тендера на поставку ракет Trident II и оборудования для истребителей F-35 на сумму $560 млн и $542 млн соответственно. Также в начале январе министр обороны Сингапура сообщил, что они планируют обновить авиапарк и заказать новые истребители F-35 у Lockheed Martin уже в ближайшей перспективе. Кроме того, в октябре 2018 года менеджмент Lockheed Martin заключил крупную сделку с Бельгией на продажу 34 истребителей F-35 на сумму $4,14 млрд. Первые поставки истребителей начнутся в 2023 году.

Дополнительным плюсом для Lockheed Martin является то, что президент США Дональд Трамп увеличил оборонный бюджет на 2019 год до $716 млрд по сравнению с $700 млрд в 2018 году и $634 млрд в 2017 году. Так как Lockheed Martin является основным бенефициаром, то он получит еще больше заказов от Пентагона, что позитивно повлияет на финансовые результаты компании.

Кроме того, в последние несколько кварталов начали улучшаться дела у подразделения Space System несмотря на то, что в целом продолжается сокращение финансирования ряда космических программ в США. Стоит отметить, что ранее подразделение Space System сумело получить крупный контракт на сумму $928 млн от Air Force Life Cycle Management Center на производство гиперзвукового оружия, что позволит еще больше улучшить финансовые результаты подразделения.

Еще одним плюсом Lockheed Martin по-прежнему является то, что темпы роста прибыли на акцию для крупнейшей компании в оборонном секторе за период с 2005 по 2018 год составляли 8% ежегодно, причем в 2019 году также прогнозируется рост показателя благодаря тому, что у компании большой портфель заказов, который превысил $130 млрд из-за высокого спроса на истребители F-35 и F-16.

Помимо этого, менеджмент компании прогнозирует выручку в 2019 году в районе $55,75-57,25 млрд, тогда как аналитики ожидают $56,2 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2019 года ожидается на уровне $19,15-19,45. При этом денежный поток от операционной деятельности будет около $7,4 млрд.

Не менее важным является то, что менеджмент компании продолжает проводить дружественную политику по отношению к своим акционерам. В 2018 году компания выкупила акции на сумму $1,5 млрд по сравнению с $2 млрд за аналогичный период прошлого года. Также в минувшем году были выплачены дивиденды на сумму $2,3 млрд.

Прогноз по выручке и операционной прибыли по сегментам Lockheed Martin

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Крупнейший в мире поставщик военной техники Lockheed Martin Corporation опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал и 2018 год.

Выручка за рассматриваемый период поднялась на 4,20% и составила $14,41 млрд по сравнению с $13,84 млрд, в то время как аналитики в среднем ожидали $13,82 млрд. При этом выручка компании выросла в трех из четырех сегментов бизнеса. Доходы в сегменте авиационный бизнес (Aeronautics) увеличились на 4% до $5,88 млрд благодаря высокому спросу на истребители F-35 и F-16.

Выручка подразделения по производству ракет и оружия (Missiles and Fire Control) подросла на 22% до $2,43 млрд благодаря увеличению продаж ракет.  Доходы аэрокосмического подразделения подросли на 2% до $2,49 млрд благодаря ряду новых правительственных программ. Тем не менее, выручка подразделения Rotary and Mission Systems незначительно снизилась на 4% до $3,61 млрд из-за снижения спроса на вертолеты Sikorsky. Операционная прибыль также увеличилась в трех из четырех сегментов бизнеса Lockheed Martin.

Портфель заказов по итогам 2018 года вырос на 23,7% и составил $130,5 млрд по сравнению с $105,5 млрд по итогам 2017 года. Также в отчете отмечается, что в четвертом квартале было реализовано 32 истребителей F-35 по сравнению с 22 самолетами годом ранее.

Себестоимость продукции в отчетном периоде увеличилась на 2,7% до $12,469 млрд по сравнению с $12,135 млрд за аналогичный период прошлого года. Операционная прибыль составила $1,851 млрд по сравнению с $1,949 млрд в четвертом квартале 2017 года.

Чистая прибыль в отчетном периоде составила $1,253 млрд или $4,39 на акцию по сравнению с убытком в размере $744 млн или $2,60 на акцию годом ранее (связано с единоразовыми затратами на налоговую реформу в США), что совпало с ожиданиями аналитиков.

Денежный поток от операционной деятельности в 2018 году составил $3,14 млрд по сравнению с $6,488 млрд годом ранее, что было связано с пенсионными отчислениями в размере $2,6 млрд. Кроме того, в 2018 году компания выкупила акции на сумму $1,5 млрд по сравнению с $2 млрд за аналогичный период прошлого года. Также в минувшем году были выплачены дивиденды на сумму $2,3 млрд.

Помимо этого, менеджмент компании прогнозирует выручку в 2019 году в районе $55,75-57,25 млрд. Прибыль на акцию по итогам 2019 года ожидается теперь на уровне $19,15-19,45. При этом денежный поток от операционной деятельности будет около $7,4 млрд.

Исполнительный директор Lockheed Martin Мэрилин Хьюсон сообщила, что для компании 2018 год оказался одним из самых успешных в истории. При этом она ожидает, что рост операционных показателей продолжится в 2019 году благодаря большому портфелю заказов, что впоследствии благоприятно повлияет на доходы акционеров Lockheed Martin.

Также она в очередной раз подтвердила, что Lockheed Martin будет стремиться к совершенству и будет предлагать доступные, инновационные решения для своих клиентов.

Показатель, млрд $ 4Q2018 4Q2017 Изменение 2018 2017 Изменение
Выручка 14,411 13,844 4,10% 53,762 49,960 7,61%
Себестоимость -12,469 -12,135 2,75% -46,488 -43,589 6,65%
Операционная прибыль (EBIT) 1,851 1,949 -5,03% 7,334 6,744 8,75%
Прибыль до уплаты налогов 1,483 1,572 5,838 5,246 11,28%
Налоги -0,230 -2,389 -0,792 -3,356
Чистая прибыль 1,253 -0,744 5,046 1,963 157,06%
Прибыль на акцию, $ 4,390 -2,600 -268,85% 17,590 6,750 160,59%
Эффективная налоговая ставка, % 15,500 152,000 13,600 64,000

Источник – www.lockheedmartin.com

Выручка компании демонстрирует стабильные темпы роста за последние 8 лет, причем, согласно нашим прогнозам, в 2019 года она продолжит расти и сумеет закрепиться выше $55 млрд за счет получения новых заказов от Министерства обороны США и со стороны западных стран.

Чистая прибыль Lockheed Martin также демонстрирует стабильную динамику на протяжении многих лет, что говорит о надежности компании.

Динамика выручки Lockheed Martin за период 2011-2020

Динамика Lockheed Martin EBITDA за период 2011-2020

Динамика чистой прибыли Lockheed Martin за период 2011-2020

Источник – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании Lockheed Martin по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается сравнительных коэффициентов, то компания Lockheed Martin недооценена по большинству основных мультипликаторов по отношению к своим конкурентам, причем не стоит забывать, что она является лидером в секторе оборонной промышленности. Так, по мультипликатору EV/EBITDA и P/E ntm у компании сохраняется потенциал роста 15% и 14%.

Также стоит отметить, что по коэффициенту P/E ntm Lockheed Martin недооценена по отношению к основному в секторе конкуренту, а именно к Raytheon и Boeing на 41% и 7% соответственно.

Компания EV/S EV/EBITDA P/E ltm P/E ntm P/CF P/S Div yield
Lockheed Martin Corp 1,79 11,21 16,58 14,63 26,44 1,54 3,0%
United Technologies Corp 2,17 13,03 20,60 14,97 16,27 1,55 2,5%
Rockwell Collins Inc 1,14 10,87 11,14 14,51 11,74 0,93 0,1%
Textron Inc 1,84 12,74 15,97 14,67 16,58 1,48 2,2%
General Dynamics Corp 2,17 14,37 16,14 14,41 15,95 1,71 1,7%
Northrop Grumman Corp 1,98 10,99 18,70 14,56 18,63 1,84 2,0%
Raytheon Co 2,26 17,48 25,19 20,63 14,41 2,24 2,1%
Boeing Co 1,93 13,25 17,95 15,62 15,60 1,63 1,8%
Peer Median 2,07 12,88 21,27 16,69 16,79 1,63 2,1%
Потенциал роста/снижения 16% 15% 28% 14% -36% 5%  

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Дивиденды Lockheed Martin

Дивидендная доходность акций Lockheed Martin составляет 3%, тогда как среднерыночное значение составляет 2,1%. Отметим, что компания стабильно повышает дивиденды на протяжении 15 лет.

Динамика роста квартальных дивидендов Lockheed Martin с 2000 г.

Источник данных — www.lockheedmartin.com

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике котировки акций Lockheed Martin вышли наверх из нисходящего клина, поэтому цена может устремиться как минимум к $310-320. Стохастические линии направлены на север и еще далеки от зоны перекупленности, поэтому потенциал роста сохраняется.

Технический анализ Lockheed Martin

Источник данных – whotrades.com

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий