PVH
Рекомендация Покупать
Целевая цена: $ 100,00
Текущая цена: $ 75,80
Потенциал роста: 32%

Краткое описание эмитента

Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $5,7 млрд.

— Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.

— За последние три месяца бумаги компании подешевели на 10%, что было преимущественно связано с сохранением торговых разногласий между Китаем и США. Кроме того, на фоне торговой войны компания была вынуждена понизить прогнозы на весь текущий финансовый год.

— Финансовые результаты за минувший квартал оказались позитивными, при этом и выручка, и прибыль компании превзошли средние ожидания аналитиков, в частности, благодаря успешной деятельности подразделения Tommy Hilfiger. Рост выручки данного подразделения ожидается и в текущем отчетном периоде. Более того, компания остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам и к сектору в целом, что, на наш взгляд, сохраняет привлекательность бумаг PVH в долгосрочной перспективе.

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $100,00, что эквивалентно 32%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.

Основные сведения
ISIN US6936561009
Рыночная капитализация $5,7 млрд
Enterprise Value (EV) $8,2  млрд
Динамика акций
-10,0%
-34,0%
12М -46,5%
Финансовые показатели, млрд $
2017FY 2018FY
Выручка 8,915 9,657
EBIT 0,964 1,231
Чистая прибыль 0,538 0,746
Прибыль на акцию, $ 6,84 9,65
Финансовые коэффициенты, %
2017FY 2018FY
Маржа EBITDA 10,8% 12,75%
Маржа чистой прибыли 6% 7,72%
к содержанию ↑

Факторы роста PVH

Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $5,7 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.

За последние три месяца бумаги компании подешевели на 10%, что было преимущественно связано с сохранением торговых разногласий между Китаем и США. Кроме того, на фоне торговой войны компания была вынуждена понизить прогнозы на весь текущий финансовый год. По заявлениям СЕО PVH Эмануэля Кирико (Emanuel Chirico), дополнительное давление на деятельность компании будут оказывать забастовки в Гонконге, а также неопределенная макроэкономическая ситуация в мире.

к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Сравнение доходности акций PVH и индекса S&P 500

Источник: Thomson Reuters

Тем не менее, финансовые результаты за минувший квартал оказались позитивными, при этом и выручка, и прибыль компании превзошли средние ожидания аналитиков, в частности, благодаря успешной деятельности подразделения Tommy Hilfiger. Рост выручки данного подразделения ожидается и в текущем отчетном периоде. Более того, компания остается значительно недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам и к сектору в целом, что, на наш взгляд, сохраняет привлекательность бумаг PVH в долгосрочной перспективе.

Компания успешно развивает и расширяет свою деятельность, а также имеет диверсифицированный портфель брендов. Дополнительный успех PVH может принести назначение Стефана Ларссона (Stefan Larsson) на недавно созданную должность президента корпорации. Стоит отметить, что Ларссон, занявший данный пост 3 июня, отвечает за управление брендами и регионами PVH, при этом каждый из трех генеральных директоров брендов и региональные президенты подчиняются ему.

Ранее Стефан Ларссон являлся СЕО Ralph Lauren, где он успешно провел переориентацию компании, сделав ее культовой, а также улучшил ее производительность и проложил путь для будущего роста. В компании ожидают, что квалификация и опыт Ларссона будут способствовать глобальному росту PVH, успешно приводя ее бренды и регионы в соответствие со стратегическими приоритетами и обеспечивая последовательный рост прибыли для акционеров.

к содержанию ↑

Финансовые результаты PVH

Согласно отчетности, опубликованной на минувшей неделе, чистая прибыль PVH за три месяца с окончанием 4 августа увеличилась с $165,2 млн или $2,12 на акцию годом ранее до $193,5 млн или $2,58 на бумагу. В то же время, прибыль за исключением некоторых статей оказалась на уровне $2,10 на одну акцию, что превысило средние прогнозы аналитиков в $1,89 на бумагу.

Квартальная выручка PVH возросла на 1,3% г/г и достигла $2,36 млрд, тогда как аналитики в среднем ожидали показатель на уровне $2,33 млрд. Заметим, что выручка подразделения Tommy Hilfiger увеличилась на 8% г/г до $1,1 млрд.

Что касается прогнозов компании на весь текущий финансовый год, то теперь ожидается скорректированная прибыль на уровне $9,30-9,40 на бумагу, тогда как ранее прогнозировалось $10,20-10,30 на одну акцию, а прибыль в текущем отчетном периоде может составить $2,95-3,00 на бумагу.

Если же обратить внимание на усредненные прогнозы по прибыли и выручке компании на будущие отчетные периоды, то они выглядят в целом неплохо, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

Динамика EPS PVH

Динамика Revenue PVH

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Картина по мультипликаторам PVH выглядит позитивно. Компания значительно недооценена как по отношению к ключевым конкурентам, так и к сектору в целом. В частности, по отношению к ключевым конкурентам компания наиболее недооценена по коэффициентам P/E, P/Book и P/Sales, потенциал роста по которым составляет 190,2%, 144,3% и 117,2% соответственно, а по отношению к сектору в целом наибольший потенциал роста наблюдается по мультипликаторам P/CF (111,8%) и P/Book (77,3%) соответственно.

Компания P/E Forward P/E P/CF P/Sales P/Book EV/Sales EV/EBITDA
PVH 8,84 7,65 6,27 0,58 0,97 0,84 6,35
VF 26,58 22,89 24,70 2,45 7,85 2,57 15,56
Prada 25,65 25,87 11,89 2,06 2,25 2,98 12,29
Burberry Group 26,44 23,67 21,64 3,27 6,12 2,97 14,28
Guess 93,63 12,83 24,54 0,49 2,37 0,58 8,66
Ralph Lauren 15,35 10,95 9,09 1,07 2,26 0,91 5,80
Hugo Boss 16,11 12,78 7,90 1,26 3,71 1,67 8,09
Capri Holdings 9,92 5,19 6,19 0,74 1,72 1,17 5,95
Peer Median 25,65 12,83 11,89 1,26 2,37 1,67 8,66
Textiles, Apparel & Luxury Goods             15,35 13,63 13,28 0,83 1,72 1,06 9,63
Потенциал роста/падения

к основным конкурентам

190,2% 67,7% 89,6% 117,2% 144,3% 98,8% 36,4%
Потенциал роста/падения к сектору в целом 73,6% 78,2% 111,8% 43,1% 77,3% 26,2% 51,7%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике цена акции, торгуясь в рамках «нисходящего клина», пребывает возле его верхней границы, тогда как медленные стохастические линии длительное время находятся в зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в среднесрочной перспективе допускается отработка фигуры и повышение стоимости акции.

Технический анализ PVH

Источник: www.charts.whotrades.com

С учетом всех вышеизложенных факторов, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако считаем целесообразным понизить их целевую цену до $100,00, что эквивалентно 32%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.

1+

Добавить комментарий