PVH
РекомендацияПокупать
Целевая цена$175,00
Текущая цена$143,16
Потенциал роста22%

Краткое описание эмитента

  • Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд.
  • Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
  • На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.
Мы сохраняем рекомендацию “покупать” по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору в целом считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
Основные сведения
ISINUS6936561009
Рыночная капитализация$10,92 млрд
Enterprise Value (EV)$13,47  млрд
Динамика акций
-10,53%
-0,78%
12М13,72%
Финансовые показатели, млрд. $
2018FY2017FY
Выручка8,9158,203
EBITDA0,9641,117
Чистая прибыль0,5380,549
Прибыль на акцию, $6,846,79
Финансовые коэффициенты, %
2017FY2016FY
Маржа EBIT DA10,8%13,6%
Маржа чистой прибыли6%6,7%
к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Сравнение доходности акций PVH и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Факторы роста

Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.

На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.

В течение первых шести месяцев текущего финансового года PVH провела обратный выкуп примерно 900 тыс. своих акций на сумму $137 млн в рамках программы, предусматривающей выкуп бумаг на общую сумму $1,25 млрд, которая продлится до 3 июня 2020 года. Примечательно, что в рамках этой программы (с учетом последнего полугодия) компания уже выкупила 7,7 млн акций на сумму $829 млн.

На минувшей неделе также стало известно о том, что PVH намерена расширить свое присутствие в Европе благодаря запуску в продажу продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов. При этом компания сообщила, что продукция данного бренда будет реализовываться и через сети компаний-партнеров, как в розничных магазинах, так и путем онлайн-продаж. Товары в розницу будут продаваться в магазинах El Corte Inglés, Hudson’s Bay и Galeria Kaufhof, а онлайн-продажи будут осуществляться через сайты Zalando и Boozt.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Согласно отчету компании за второй фискальный квартал, завершившийся 5 августа, чистая прибыль возросла на 38% г/г и достигла $165,2 млн или $2,12 на акцию по сравнению с $119,7 млн или $1,52 на бумагу, зафиксированными годом ранее, тогда как скорректированная прибыль составила $2,18 на одну акцию, превысив ожидания аналитиков в $2,10 на бумагу.

Данные по квартальным продажам также не разочаровали. Заметим, что чистые продажи PVH увеличились в отчетном периоде на 13,2% г/г и составили $2,22 млрд, при этом объемы продаж брендов Calvin Klein и Tommy Hilfiger, на которые приходится около 80% выручки компании, повысились на 18% г/г до $925 млн и 15% г/г до $1 млрд соответственно. Сообщается, что выручка подразделения Calvin Klein International возросла на 16% г/г до $458 млн, а выручка подразделения Tommy Hilfiger International – на 20% г/г до $592 млн.

Кроме того, компания PVH повысила прогнозы по прибыли на весь текущий финансовый год, несмотря на введение ввозных пошлин правительством Китая и ухудшение геополитической ситуации в мире. Ожидается, что прибыль составит $9,2-9,25 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $9,05-9,15 на бумагу, при этом темпы роста годовой выручки могут составить порядка 7%. По заявлениям компании, для достижения целевых показателей она намерена тщательно планировать свой бизнес во второй половине текущего финансового года, учитывая рост геополитических и макроэкономических рисков во всем мире.

Стоит отметить, что усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

Динамика EPS PVH

Динамика Revenue PVH

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании PVH по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы PVH, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, P/Sales и EV Sales у компании имеется потенциал роста в размере 168,7%, 87,9% и 61,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина выглядит не столь оптимистично. Так, по всем из нижеперечисленных мультипликаторов компания является переоцененной и лишь по коэффициенту Forward P/E имеется потенциал роста в размере 5,3%.   

КомпанияP/EForward P/EP/SalesP/BookP/CFEV/EBITDAEV/Sales
PVH21,6415,951,161,9817,4811,501,43
VF28,8224,022,889,7724,1419,573,11
Michael Kors Holdings16,5814,052,185,3210,099,732,31
Guess51,1920,480,822,3117,9112,200,75
Burberry Group33,9827,343,396,5813,6515,463,06
Hugo Boss20,7817,701,765,6315,519,971,81
Prada47,9228,333,543,5823,7819,733,63
Perry Ellis International7,3613,320,491,1317,579,690,59
Peer Median28,8220,482,185,3217,5712,202,31
Consumer Discretionary19,8716,791,021,7910,8910,511,41
Потенциал роста/падения

к основным конкурентам

33,2%28,4%87,9%168,7%0,5%6,1%61,5%
Потенциал роста/падения к сектору в целом-8,2%5,3%-12,1%-9,6%-37,7%-8,6%-1,4%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ PVH

С технической точки зрения, на недельном графике формируется “бычий флаг”, при этом цена акции пребывает возле нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вплотную приблизились к зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции.

Техническая картина акций PVH

Источник: www.charts.whotrades.com

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию “покупать” по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.

Источник: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий