Присоединяйтесь к нам!   ВКонтакте   Facebook   Youtube
Псков info@pskovstock.com  8 (8112) 72-43-43   пн-пт с 10:00 до 18:00

PVH решительно настроена на улучшение финрезультатов


PVH
Рекомендация Покупать
Целевая цена $175,00
Текущая цена $143,16
Потенциал роста 22%

Краткое описание эмитента

  • Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд.
  • Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.
  • На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору в целом считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.
Основные сведения
ISIN US6936561009
Рыночная капитализация $10,92 млрд
Enterprise Value (EV) $13,47  млрд
Динамика акций
-10,53%
-0,78%
12М 13,72%
Финансовые показатели, млрд. $
2018FY 2017FY
Выручка 8,915 8,203
EBITDA 0,964 1,117
Чистая прибыль 0,538 0,549
Прибыль на акцию, $ 6,84 6,79
Финансовые коэффициенты, %
2017FY 2016FY
Маржа EBIT DA 10,8% 13,6%
Маржа чистой прибыли 6% 6,7%
к содержанию ↑

Сравнительная динамика акций PVH и индекса S&P 500 за последние шесть месяцев

Сравнение доходности акций PVH и индекса S&P 500

к содержанию ↑

Факторы роста

Корпорация PVH – одна из самых крупных в мире компаний по продаже одежды, владеющая известными брендами Calvin Klein и Tommy Hilfiger, рыночная капитализация которой на сегодняшний день составляет порядка $10,92 млрд. Компания ведет свою деятельность в трех сегментах: Calvin Klein, Tommy Hilfiger и Heritage Brands, при этом ее продуктовые линейки включают одежду, парфюмерию, очки, обувь, украшения, часы, сумки, небольшие изделия из кожи и даже товары для дома, включая мебель.

На наш взгляд, компания остается привлекательным инструментом для инвесторов в долгосрочной перспективе, учитывая воодушевляющую отчетность за минувший квартал, оптимистичные прогнозы на весь текущий финансовый год, а также сохраняющуюся недооцененность PVH по отношению к ее ключевым конкурентам.

В течение первых шести месяцев текущего финансового года PVH провела обратный выкуп примерно 900 тыс. своих акций на сумму $137 млн в рамках программы, предусматривающей выкуп бумаг на общую сумму $1,25 млрд, которая продлится до 3 июня 2020 года. Примечательно, что в рамках этой программы (с учетом последнего полугодия) компания уже выкупила 7,7 млн акций на сумму $829 млн.

На минувшей неделе также стало известно о том, что PVH намерена расширить свое присутствие в Европе благодаря запуску в продажу продукции бренда Izod на рынках Испании, Германии, Скандинавии и Нидерландов. При этом компания сообщила, что продукция данного бренда будет реализовываться и через сети компаний-партнеров, как в розничных магазинах, так и путем онлайн-продаж. Товары в розницу будут продаваться в магазинах El Corte Inglés, Hudson’s Bay и Galeria Kaufhof, а онлайн-продажи будут осуществляться через сайты Zalando и Boozt.

к содержанию ↑

Финансовые результаты

Согласно отчету компании за второй фискальный квартал, завершившийся 5 августа, чистая прибыль возросла на 38% г/г и достигла $165,2 млн или $2,12 на акцию по сравнению с $119,7 млн или $1,52 на бумагу, зафиксированными годом ранее, тогда как скорректированная прибыль составила $2,18 на одну акцию, превысив ожидания аналитиков в $2,10 на бумагу.

Данные по квартальным продажам также не разочаровали. Заметим, что чистые продажи PVH увеличились в отчетном периоде на 13,2% г/г и составили $2,22 млрд, при этом объемы продаж брендов Calvin Klein и Tommy Hilfiger, на которые приходится около 80% выручки компании, повысились на 18% г/г до $925 млн и 15% г/г до $1 млрд соответственно. Сообщается, что выручка подразделения Calvin Klein International возросла на 16% г/г до $458 млн, а выручка подразделения Tommy Hilfiger International – на 20% г/г до $592 млн.

Кроме того, компания PVH повысила прогнозы по прибыли на весь текущий финансовый год, несмотря на введение ввозных пошлин правительством Китая и ухудшение геополитической ситуации в мире. Ожидается, что прибыль составит $9,2-9,25 на одну акцию, тогда как ранее прогнозировалось $9,05-9,15 на бумагу, при этом темпы роста годовой выручки могут составить порядка 7%. По заявлениям компании, для достижения целевых показателей она намерена тщательно планировать свой бизнес во второй половине текущего финансового года, учитывая рост геополитических и макроэкономических рисков во всем мире.

Стоит отметить, что усредненные прогнозы на будущие отчетные периоды также выглядят довольно оптимистично, что можно увидеть из диаграмм, представленных ниже:

Динамика EPS PVH

Динамика Revenue PVH

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Оценка компании PVH по метрикам и сравнение с конкурентами

Если же обратить внимание на основные ценовые мультипликаторы PVH, то по большинству из них компания остается недооцененной по отношению к своим ключевым конкурентам. В частности, по коэффициентам P/Book, P/Sales и EV Sales у компании имеется потенциал роста в размере 168,7%, 87,9% и 61,5% соответственно. В то же время, по отношению к сектору в целом картина выглядит не столь оптимистично. Так, по всем из нижеперечисленных мультипликаторов компания является переоцененной и лишь по коэффициенту Forward P/E имеется потенциал роста в размере 5,3%.   

Компания P/E Forward P/E P/Sales P/Book P/CF EV/EBITDA EV/Sales
PVH 21,64 15,95 1,16 1,98 17,48 11,50 1,43
VF 28,82 24,02 2,88 9,77 24,14 19,57 3,11
Michael Kors Holdings 16,58 14,05 2,18 5,32 10,09 9,73 2,31
Guess 51,19 20,48 0,82 2,31 17,91 12,20 0,75
Burberry Group 33,98 27,34 3,39 6,58 13,65 15,46 3,06
Hugo Boss 20,78 17,70 1,76 5,63 15,51 9,97 1,81
Prada 47,92 28,33 3,54 3,58 23,78 19,73 3,63
Perry Ellis International 7,36 13,32 0,49 1,13 17,57 9,69 0,59
Peer Median 28,82 20,48 2,18 5,32 17,57 12,20 2,31
Consumer Discretionary 19,87 16,79 1,02 1,79 10,89 10,51 1,41
Потенциал роста/падения

к основным конкурентам

33,2% 28,4% 87,9% 168,7% 0,5% 6,1% 61,5%
Потенциал роста/падения к сектору в целом -8,2% 5,3% -12,1% -9,6% -37,7% -8,6% -1,4%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ PVH

С технической точки зрения, на недельном графике формируется «бычий флаг», при этом цена акции пребывает возле нижней линии полос Боллинджера, тогда как медленные стохастические линии вплотную приблизились к зоне перепроданности. Учитывая вышесказанное, в среднесрочной перспективе следует ожидать роста стоимости акции.

Техническая картина акций PVH

Источник: www.charts.whotrades.com

Принимая во внимание все вышеизложенные факторы, мы сохраняем рекомендацию «покупать» по бумагам PVH, однако с учетом переоцененности компании по отношению к сектору считаем целесообразным понизить целевую цену до $175,00, что эквивалентно 22%-ному потенциалу роста акций от текущих уровней.

Источник: ФИНАМ.

Добавить комментарий