Check Point Software Technologies
РекомендацияПокупать
Целевая цена$120,0
Текущая цена$102,0
Потенциал роста17,7%
  • CheckPoint Software Technologies – один из ведущих мировых игроков в области IT-безопасности. Программными и аппаратными решениями компании для защиты от киберугроз пользуются сотни тысяч юридических и миллионы физических лиц по всему миру.
  • Устойчивый спрос на решения для киберзащиты позволяет Check Point демонстрировать неплохие финпоказатели, даже в условиях “коронакризиса”. При этом сильной стороной компании, выгодно отличающей ее от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности.
  • Хороший баланс и денежные потоки дают Check Point возможность направлять значительные средства на выплаты акционерам и позволяют ожидать усиления активности в области M&A.
  • Глобальные расходы на защиту от киберугроз в ближайшие годы, как ожидается, будут расти, и Check Point, будучи одним из главных игроков в этой отрасли, имеет все шансы остаться одним из основных бенефициаров данного тренда.
  • Мы ожидаем, что Check Point продолжит укреплять позиции в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных и “интернет вещей”. Значительный потенциал роста видится и в сегменте мобильной кибербезопасности.

Мы рекомендуем акции Check Point к покупке со среднесрочной целью на уровне $120.

Основные сведения
ISINIL0010824113
Рыночная капитализация$14,58 млрд
Enterprise Value (EV)$10,59 млрд
Финансовые показатели
Показатель1К201К19
Выручка, млн $487472
EBITDA, млн $236239
Чистая прибыль, млн $206206
Прибыль на акцию, $1,421,32
Дивиденды, $
Показатели прибыльности
Показатель1К201К19
Маржа EBITDA48,5%50,6%
Маржа чистой прибыли42,3%43,6%

Краткое описание эмитента

Check Point Software Technologies (CHKP) является одной из ведущих мировых компаний в области IT-безопасности. Компания разрабатывает программные и аппаратные системы, включая межсетевые экраны и средства организации виртуальных частных сетей, и предлагает законченную архитектуру безопасности, которая защищает и сети крупных организаций, и мобильные устройства, а также отличается наиболее полным и интуитивно понятным управлением системой безопасности. Продуктами и сервисами Check Point пользуются сотни тысяч компаний и миллионы пользователей по всему миру. Капитализация компании составляет $14,6 млрд.

к содержанию ↑

Динамика акций в сравнении с NASDAQ

Динамика акций Check Point в сравнении с Nasdaq

к содержанию ↑

Финансовые результаты

В последнее время Check Point фиксирует стабильный спрос на свою продукцию, что позволило компании продемонстрировать в целом неплохие финансовые показатели в I квартале 2020 г., на который пришлось начало “коронакризиса”. Выручка увеличилась на 3,1% в годовом выражении, до $486,5 млн, и превзошла консенсус-прогноз на уровне $481 млн. При этом позитивным фактором мы считаем опережающий рост поступлений от подписки – на 10,3%, до $158,8 млн, чему способствовал существенный подъем продаж решений для защиты от кибератак семейства Sandblast, а также других продуктов. В результате доля подписки в общей выручке повысилась до 32,6%, по сравнению с 30,5% годом ранее. Географически Северная и Южная Америка обеспечила 46% выручки, регион EMEA – 43% выручки, а оставшиеся 11% получены в странах Азиатско-Тихоокеанского региона.

Характерной особенностью Check Point, выгодно отличающей компанию от конкурентов, являются очень высокие показатели прибыльности. Хотя скорректированный показатель EBITDA в I квартале уменьшился на 1,1%, до $235,8 млн, из-за роста затрат на продвижение продукции и маркетинг, а также на исследования и разработки, рентабельность по EBITDA на уровне 48,5% остается самой высокой в отрасли. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 7,6%, до $1,42, и на 4 цента опередила среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит.

Среди сильных сторон Check Point стоит выделить хороший баланс – по состоянию на конец отчетного периода на счетах компании находилось $3,99 млрд денежных средств и инвестиций в рыночные ценные бумаги при нулевом долге. Это в сочетании со способностью генерировать значительные денежные потоки позволяет Check Point направлять немалые средства на выплаты акционерам. Так, в I квартале компания выкупила с рынка 3 млн собственных акций за $325 млн, а в феврале ее руководство расширило программу buyback на $2 млрд.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Check Point за I квартал 2020 г

Показатель1К201К19Изменение
Выручка, млн $486,5471,83,1%
EBITDA, млн $235,8238,5-1,1%
Чистая прибыль, млн $205,9205,50,2%
EPS, $1,421,327,6%
Операционный денежный поток, млн $359,0378,8-5,2%
Рентабельность по EBITDA48,5%50,6%-2,1 п. п.
Рентабельность по чистой прибыли42,3%43,6%-1,3 п. п.

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

Сославшись на неопределенность, связанную с масштабом и длительностью негативного воздействия пандемии COVID-19 на мировую экономику, руководство Check Point не стало давать прогнозы на II квартал и весь 2020 г. В то же время глава Check Point Гил Швед сообщил о сохраняющемся высоком спросе на сетевые шлюзы безопасности компании, а также решения в области VPN. При этом Швед отметил сильный баланс Check Point и выразил уверенность, что компания сможет успешно пережить нынешние нелегкие времена.

к содержанию ↑

Факторы роста

Наш взгляд на дальнейшие перспективы Check Point остается позитивным. Из-за ограничительных мер, принятых для сдерживания распространения коронавируса, большое количество людей в мире вынуждены находиться дома и (или) работать из дома, что увеличивает использование различных онлайн-сервисов и цифровых платежей. Такая ситуация уже привела к существенной активизации киберпреступников, которые пытаются похищать пароли пользователей и получать доступ к их личной информации. Как результат, мы ожидаем роста глобального спроса на решения в области кибербезопасности, и Check Point, будучи одним из ведущих игроков в отрасли, вероятно, станет одним из главных бенефициаров данного тренда.

Преимуществом Check Point является широкий спектр предлагаемых решений, которые охватывают практически все сегменты рынка кибербезопасности. Мы считаем, что у компании неплохие перспективы для дальнейшего усиления своих позиций в таких быстрорастущих секторах, как облачные хранилища данных, интернет вещей. Этому будет способствовать дальнейшее развитие Infinity Total Protection – единой унифицированной платформы, которая предоставляет комплексные решения в области сетевой, облачной и мобильной кибербезопасности.

В конце прошлого года Check Point представила решения CloudGuard Connect и CloudGuard Edge, расширяющие возможности семейства продуктов облачной безопасности CloudGuard по обеспечению комплексной защиты корпоративных облачных SaaS-приложений, облачной инфраструктуры и данных от кибератак пятого поколения. Кроме того, представлены шлюзы кибербезопасности серии 1500 для малых и средних предприятий, а также шлюзы кибербезопасности серий 16000 и 26000 для крупных центров обработки данных.

Кроме того, в прошлом ноябре Check Point купила стартап Cymplify, специализирующийся в области решений кибербезопасности для “интернета вещей” (IoT). IoT в последние годы развивается очень быстро, при этом ожидаемое в предстоящие годы масштабное развертывание сетей связи 5G должно придать дополнительный импульс данному процессу. Как результат, следует ожидать роста спроса на защиту все большего числа подключенных “вещей” от кибератак. И данная сделка, мы считаем, позволит Check Point укрепить свои позиции в этой области.

Отметим также большой объем ликвидности на счетах Check Point и способность компании генерировать значительные денежные потоки. Это позволяет ожидать усиления активности Check Point в области M&A и (или) дальнейшего увеличения выплат акционерам.

Ниже представлен прогноз основных финансовых показателей Check Point на ближайшие годы.

Прогноз финпоказателей Check Point

Источник: данные компании, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Сравнительные мультипликаторы

По прогнозным коэффициентам EV/EBITDA и P/E на 2020 и 2021 гг. Check Point выглядит заметно дешевле своих аналогов. Мы считаем, что такой дисконт не оправдан, учитывая значимую позицию компании в отрасли, ее высокую прибыльность и сильный баланс, а также неплохие перспективы роста, и он будет сокращаться.

КомпанияТикерКап-я,

млн $

EV,

млн $

EV/EBITDAP/EROE, %
2020П2021П2020П2021П
Cisco SystemsCSCO173 537162 4689,978,9714,8613,0838,21
Palo Alto NetworksPAWN19 41117 73833,0922,6747,5436,4233,95
FortinetFTNT16 82115 93539,2722,8556,3037,4935,03
Check Point Software Tech.CHKP14 58310 59310,6610,4415,9315,5824,83
NortonLifeLockNLOK12 5244 2244,084,1933,7318,7315,06
Juniper NetworksJNPR7 2237 01410,127,9422,4413,3212,12
Trend Micro47046 8715 27310,549,8926,1624,7616,09
QualysQLYS3 8953 59733,9722,0859,4637,8324,50
MimecastMIME2 5072 41352,2825,90111,1265,6113,89
NSFOCUS Information Tech.3003692 3972 20773,3334,8580,7044,275,31
Digital Arts232684378024,8917,2254,5549,8021,33
Медиана24,8917,2247,5436,4221,33

Источник: Thomson Reuters, оценки ГК “ФИНАМ”

к содержанию ↑

Технический анализ

С точки зрения технического анализа на дневном графике акции Check Point нашли поддержку вблизи нижней границы локального восходящего клина, рядом с которой также проходит 50-дневная скользящая средняя. Ожидаем формирования подъема к верхней границе фигуры, в район $112–115.

Технический анализ Check Point

Мы считаем акции Check Point привлекательным инструментом для среднесрочных инвестиций. Целевая цена составляет $120.

0

Добавить комментарий