Biogen Inc.
РекомендацияПокупать
Целевая цена:$ 380
Текущая цена:$ 327,86
Потенциал роста:15,9%

Краткое описание эмитента

  • Biogen – одна из крупнейших в мире биотехнологических компаний, была основана в 1978 году авторитетными биологами из ряда ведущих университетов и базируется в американском штате Массачусеттс.
  • За 40-летнюю историю деятельности компания заслужила репутацию пионера исследований в области человеческого мозга, в т.ч., в направлении рассеянного склероза.
  • В частности, в области рассеянного склероза (РС) Biogen имеет самый широкий арсенал препаратов среди представителей сектора и располагает 6 коммерциализированными препаратами – Avonex, Fampyra, Plegridy, Tecfidera, Tysabri и Zinbryta.
  • Biogen ведет крайне амбициозные исследования и разработки в области болезни Альцгеймера и имеет широкий перечень экспериментальных наименований в этом направлении, значительно опередив конкурентов по отрасли в данной сфере – очень важной для человечества, поскольку эта болезнь пока остается неизлечимой.
  • За период с нашего последнего обновления рекомендации (в октябре 2018 года) бумага принесла доходность в размере 8,5%.
  • Опубликованную компанией отчетность за четвертый квартал мы оцениваем в целом конструктивно и по-прежнему считаем акции Biogen недооцененным активом.
Мы сохраняем по акциям Biogen рекомендацию «Покупать».
Основные сведения
ISINUS09062X1037
Рыночная капитализация$66,06  млрд
Enterprise Value (EV)$67,55  млрд
Динамика акций
7,0%
-1,09%
Финансовые показатели, млрд. $
20182017
Выручка13,4512,27
EBITDA5,506,78
Чистая прибыль4,432,54
Финансовые коэффициенты, %
20182017
Маржа EBIT DA40,8555,23
Маржа чистой прибыли32,9320,69
к содержанию ↑

Факторы роста Biogen

В последние годы Biogen сконцентрировала свои усилия на разработке и доведении до рынка инновационных препаратов для лечения нейродегенеративных и аутоиммунных заболеваний. Помимо арсенала препаратов от рассеянного склероза  в линейке коммерциализированных препаратов Biogen есть первый и единственный в своем роде препарат для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА) – генетического дегенеративного заболевания, являющегося одной из основных причин младенческой смертности от генетических недугов.

Сравнение доходности акций Biogen и индекса S&P 500

У принимающих nusinersen (Spinraza) детей значительно улучшаются мышечные и моторные функции, и несмотря на крайне высокую стоимость препарата ($125 000 за одну инъекцию, годовой курс – 6 инъекций) ожидается расширение его применения в ближайшие годы. В США, Европе и Японии насчитывается около 20 000 больных СМА; дети с этим недугом появляются с частотой 1 на 10 000 живорожденных младенцев. Препарат одобрен для применения и несмотря на дороговизну покрывается страховкой как минимум в 12 странах мира. Все это позволяет представить масштаб перспектив дальнейшей выручки от Spinraza, ведь аналогов ему нет и пока не предвидится.

С учетом того, что Biogen достигла по сути фантастических успехов в лечении тяжелейших недугов нервной системы и головного мозга, долгое время считавшихся неизлечимыми, у этой компании есть наилучший среди всей отрасли опыт и ресурсы для отыскания терапии от еще одного тяжелого недуга, от которого до сих пор не существует лечения – болезни Альцгеймера.

Попытки лечить Альцгеймера ведутся уже давно и большим числом фармакомпаний, но к настоящему моменту подавляющее большинство исследований потерпело крах. В частности, препарат Intepirdine фирмы Axovant Sciences провалился на 3 фазе испытаний, Verubecestat (Merck & Co) к 3 фазе успел показать свою неэффективность, Solanezumab (Eli Lilly) не достиг целей в рамках 3 фазы испытаний, исследования по PF-05212377 (Pfizer) прекратились уже во 2 фазе; безрезультатными оказались испытания и ABT-126 (AbbVie).

к содержанию ↑

Линейка экспериментальных препаратов Biogen в области болезни Альцгеймера

Линейка экспериментальных препаратов Biogen в области болезни Альцгеймера

Источник — biogen.com

У Biogen имеется 6 наименований в различных фазах исследований по болезни Альцгеймера, наиболее продвинутое из которых, Aducanumab, находится в третьей фазе. В прошлом году поступили благоприятные новости о результатах 2 фазы исследований BAN2401, а в 2020 году ожидаются результаты исследований по aducanumab и elenbecestat. Если Aducanumab покажет хорошие результаты в ходе 3 фазы испытаний, то это станет настоящим прорывом века в нейронауке. Соответственно, инвесторы с интересом относятся к вложениям в Biogen, надеясь на положительный исход.

При этом разработки в направлении Альцгеймера – далеко не единственный фактор в пользу дальнейшего роста акций Biogen. У компании имеется достаточно коммерциализированных наименований и других перспективных разработок в своих направлениях деятельности.

В январе этого года Biogen договорилась с фирмой Karyopharm Therapeutics о приобретении ее экспериментального вещества KPT-350 и других активов, на которые возлагаются надежды в плане лечения мышечной дистрофии, склероза, волчанки, травм головного мозга и др. Таким образом Biogen закрепляет свое лидерское положение в области неврологии и нейронауки, что представляется нам движением в верном направлении.

Кроме того, у нас по-прежнему есть основания полагать, что в среднесрочной перспективе Biogen может стать потенциальным объектом интереса для более крупных представителей отрасли, рассматривающих варианты слияний и поглощений, а это способно дополнительно подстегнуть рост акций Biogen.

Стоит отметить, что в октябре Biogen получила разрешение на коммерциализацию биоаналога препарата Humira, ImraldiTM, от ревматоидного артрита, в Евросоюзе; также компания начала вводить пациентам экспериментальный препарат BIIB093 для лечения последствий инсульта в рамках 3 фазы клинических испытаний.

к содержанию ↑

Финансовые результаты Biogen

По итогам четвертого квартала выручка компании увеличилась на 6,6% г/г до $3,53 млрд и на $140 млн превзошла усредненные прогнозы, чистая прибыль возросла на 25,4% до $1,40 млрд, при этом прибыль на акцию составила $6,99 и на 26 центов превысила ожидания рынка.

Динамика квартальной выручки Biogen

Динамика квартальной чистой прибыли на акцию Biogen

Источник – Thomson Reuters

Благоприятной динамике выручки поспособствовало, в частности, укрепление спроса на препарат Spinraza для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА). Выручка от данного препарата возросла на 29,6% до $469,9 млн.  Продажи препарата для лечения рассеянного склероза Tecifidera, тем временем, увеличились на 3,2% до $1,11 млрд.

Мы положительно оцениваем квартальный отчет Biogen, основные показатели которого уверенно оправдали наши прогнозы, и сохраняем позитивные ожидания по динамике выручки и чистой прибыли на текущий год.

к содержанию ↑

Оценка компании Biogen по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Biogen по многим показателям отмечается значительная недооцененность к основным конкурентам и сектору, как показывает сравнение с усредненными величинами.

КомпанияEV/SEV/EBITDAP/EP/CFP/BP/SP/E Forward
Biogen Inc5.109.3815.6011.374.804.9911.51
Alexion Pharmaceuticals Inc7.3417.27109.3545.102.956.92
Regeneron Pharmaceuticals Inc6.7817.3022.7521.965.777.0118.56
Eli Lilly and Co5.3016.8951.4221.299.715.1020.26
Bristol-Myers Squibb Co3.569.6215.9817.235.853.5315.18
Celgene Corp5.2618.3615.8213.6312.664.188.45
Amgen Inc5.1610.1714.6610.609.324.9613.00
Gilead Sciences Inc4.018.2612.9410.263.954.0510.31
AbbVie Inc4.6018.5321.269.42-40.713.638.98
Peer Median5.2117.0818.6215.435.814.5713.00
Biotechnology10.9915.5719.5919.112.5216.7420.83
Потенциал роста/падения к основным конкурентам2.0%82.1%19.4%35.7%21.1%-8.4%13.0%
Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору115.3%66.0%25.6%68.1%-47.4%235.3%81.0%

Источник данных – Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике долгосрочный восходящий тренд остается в силе, при этом формируется «симметричный треугольник», за которым может последовать новый виток укрепления.

Техническая картина акций Biogen

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Biogen на покупку и сохраняем целевую цену на ближайшие 12 месяцев на отметке $380.

Источник анализа: ФИНАМ.

0

Добавить комментарий