Boston Scientific Corp.
РекомендацияПокупать
Целевая цена$42,0
Текущая цена$37,0
Потенциал роста13,5%

Краткое описание эмитента

  • Boston Scientific – американский производитель медицинского оборудования и расходных материалов.
  • Компания ведет деятельность в таких направлениях, как нейрохирургия, ортопедическая и сердечно-сосудистая хирургия, пульмонология, гинекология, гастроэнтерология, электрофизиология, урология и др.
  • Бренд Boston Scientific хорошо известен в медицинской среде и пользуется авторитетом во врачебных кругах.
  • Тенденция старения населения и распространенный в странах Запада нездоровый образ жизни неизбежно приведут к возрастанию частоты сердечно-сосудистых заболеваний в глобальном масштабе, и продукты Boston Scientific в таких условиях сохранят востребованность.
  • Акции Boston Scientific находятся в числе наших рекомендаций на покупку с прошлого года.
  • В отчетности Boston Scientific за первый квартал мы не усмотрели причин для паники относительно бизнеса компании в условиях пандемии, принимая во внимание передовые технологии, которыми Boston Scientific обеспечивает медицину.

Мы сохраняем по акциям Boston Scientific рекомендацию “Покупать”.

Основные сведения
ISINUS1011371077
Рыночная капитализация$51,78 млрд
Enterprise Value (EV)$61,74 млрд
Динамика акций
YTD-18,4%
3M-12,4%
6M-8,7%
Финансовые показатели, млрд $
Показатель20182019
Выручка9,8210,74
EBITDA2,633,09
Чистая прибыль1,674,70
Прибыль на акцию, $1,143,33
Финансовые коэффициенты, %
Показатель20182019
Маржа EBITDA26,81%28,78%
Маржа чистой прибыли17,01%43,78%
к содержанию ↑

Факторы роста и финансовые результаты

Boston Scientific учреждена в 1979 году, и ее первым продуктом стали катетеры для операций на желчном пузыре. В последующие годы компания расширила спектр выпускаемых катетеров и основанных на них устройств и в других сферах, в том числе в сердечно-сосудистой. В 1994 году Boston Scientific за полтора года приобрела 9 компаний, нарастив за этот период свою рыночную капитализацию более чем в 5 раз, а число сотрудников – в 4 раза.

Boston Scientific

Благодаря агрессивной политике приобретений компания значительно расширила продуктовую линейку, которая стала весьма диверсифицированной. Выручка Boston Scientific распределена почти поровну по 3 основным направлениям: около 30% – хирургическое направление, около 30% – сегмент управления сердечным ритмом и нейромодуляции, порядка 40% – сердечно-сосудистое направление.

Сравнение динамики акций Boston Scientificc индексом S&P 500

Нам импонирует тот факт, что в настоящее время Boston Scientific является одним из ключевых игроков в важном сегменте медицинского хай-тека – транслюминальной баллонной ангиопластике.

В прошлом году стали известны благоприятные результаты испытаний эффективности баллонного катетера LUMINIZE RF на 100 пациентах с фибрилляцией предсердий, и это весьма обнадеживающая новость для Boston Scientific – мерцательную аритмию традиционно лечат медикаментозно и с помощью абляции, и катетерные технологии могут повысить результативность лечения.

Стоит отметить, что во втором квартале 2019 года компания осуществила в Европе и Соединенных Штатах контролируемый запуск своей системы LOTUS Edge Aortic Valve – единственного одобренного аортального клапана, который дает врачам возможность скорректировать положение клапана после его установки.

В третьем квартале компания запустила устройство для окклюзии ушка левого предсердия WATCHMAN™ в Японии, и число пациентов с этим устройством в глобальном масштабе превысило 100 000.

Кроме того, поступили хорошие новости по итогам проведенных исследований продуктов Boston Scientific относительно системы глубокой стимуляции головного мозга Vercise™ для пациентов с болезнью Паркинсона и Spectra WaveWriter™ для страдающих хронической болью, а также не разочаровали данные 3-летнего исследования, показавшие более благоприятный эффект от имплантации системы LOTUS™ TAVR в сравнении с CoreValve®, выпускаемой конкурентом Medtronic.

Разработки Boston Scientific в области сердечного ритма и других важных сферах медицины, на наш взгляд, в долгосрочной перспективе станут все более востребованными, по мере того как нездоровый образ жизни населения во многих развитых странах и старение населения приведут к росту сердечно-сосудистых патологий.

Что касается результатов первого квартала, выручка Boston Scientific увеличилась на 2,0% г/г и составила $ 2,54 млрд, вровень с усредненными прогнозами, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила 28 центов и оказалась на 3 цента ниже ожиданий Уолл-стрит.

 

Динамика квартальной выручки Boston Scientific

Динамика чистой прибыли на акцию Boston Scientific

Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

Boston Scientific сохранила положительную динамику выручки по двум из трех основных сегментов – +1,1% в хирургическом и +5,5% в сердечно-сосудистом, тогда как наименьший по величине сегмент сердечного ритма и нейромодуляции зафиксировал снижение выручки на 7,2%.

Стоит отметить, что 30 марта компания отозвала свои прогнозы на текущий год в связи с неопределенностью вокруг пандемии коронавируса.

Пандемия коронавируса негативно сказалась на финансовых результатах Boston Scientific в плане снижения спроса на устройства и расходные материалы, необходимые для плановых медицинских процедур и хирургических вмешательств – из-за вирусной угрозы пациенты и врачи предпочли перенести процедуры, не носящие экстренный характер, на более поздние сроки. Так или иначе, а необходимые процедуры после снятия карантинных мер возобновятся, и недополученные потоки выручки в отсроченном порядке все же доберутся до компании – пандемия не отменяет необходимость проведения плановых операций, лишь задерживает их на некоторое количество месяцев.

У Boston Scientific есть и преимущества в сложившихся условиях – FDA экстренно одобрило разработанный компанией альтернативный аппарат ИВЛ Coventor стоимостью всего $ 1000, и это устройство внесет свою лепту в выручку компании в текущем году.

к содержанию ↑

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у Boston Scientific имеет место недооцененность по отношению к основным конкурентам и сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов.

КомпанияEV/SalesEV/EBITDAP/EP/CFP/BP/SP/E Forward
Boston Scientific Corp.5,7217,9212,2036,773,754,8030,32
Intuitive Surgical, Inc.12,8736,0246,2138,637,3513,5752,54
Edwards Lifesciences Corp.9,9831,8041,6432,6411,5410,0839,95
Stryker Corp.5,2519,0333,7429,185,504,8226,82
Abbott Laboratories5,6323,2247,1727,005,505,1630,20
Baxter International, Inc.4,1217,1657,8820,025,843,9025,44
Medtronic PLC4,7214,7125,3316,852,564,2721,73
Peer Mean7,1023,6641,9927,396,386,9732,78
Health Care Equipment & Supplies4,3620,1246,2528,932,594,1637,48
Потенциал роста/падения к основным конкурентам24,0%32,0%244,3%-25,5%70,2%45,2%8,1%
Потенциал роста/падения к сектору поставщиков медицинского оборудования и расходных материалов-23,8%12,3%279,3%-21,3%-31,0%-13,3%23,6%

Источник: Thomson Reuters

к содержанию ↑

Технический анализ

С технической точки зрения на дневном графике Boston Scientific формируется “симметричный треугольник”, за которым вероятно возобновление восходящего движение цены.

Технический анализ Boston Scientific

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему считаем акции Boston Scientific перспективным вложением на ближайший год и рекомендуем покупать их с расчетом на целевой уровень $42.

0

Добавить комментарий