Давно – по крайне мере после 1971 года, стали считать, что золото является такими же биржевым товаром, как газ, нефть и пр. Однако, заказ на поставку практически любого объёма нефти может быть выполнен в короткие сроки, то выполнение заказа на поставку 50 тысяч тонн золота не может быть выполнен ранее, чем через 15 лет, а скорее всего – никогда! Просто потому, что на Земле доступных к разработке месторождений с таким суммарным объёмом золота, с рентабельностью до $1000 за унцию, не осталось.

  1. Добыча. Ниже – сводная таблица из годового отчёта Геологической службы США (USGS), в которой сведены данные по добыче золота и его запасах среди стран мира.

Сводная таблица из годового отчёта Геологической службы США (USGS)

Так вот, при ежегодном потреблении золота от 3.5 до 4.5 тысяч тонн это означает, что максимум за 15 лет разведанные ресурсы будут исчерпаны. Поэтому цена унции из года в год будет только расти. А потому будут поднимать «забытые» и ранее не рентабельные к разработке месторождения.

В этом плане Fitch Solutions, проанализировав ситуацию, в своём отчёте прогнозирует, что мировая добыча золота вырастет со 106 млн унций в 2020 году до 133 млн унций к 2029 году, что составит в среднем 2,5% годового роста. Итоги этих исследований представлены диаграммой ниже:

Мировая добыча золота

Лидером в обеспечении роста является Россия. Fitch отмечает, что в долгосрочной перспективе добыча золота в России будет поддерживаться как минимум 21 новым горнодобывающим проектом, который должен быть запущен. В авангарде этой тенденции находится компания Полюс Золото, чей проект на «Наталке» достиг полной добычи в 2019 году и имеет производственную мощность 420-470 тыс. унций в год. В то же время компания разрабатывает «Сухой Лог», одно из крупнейших неиспользованных месторождений золота с потенциальной годовой добычей 1,7 млн ​​унций к 2026 году. В целом, добыча золота в России вырастет с 11,3 млн унций в 2020 году до 15,5 млн унций в 2029 году, со среднегодовым темпом роста в 3.7%.

Другим крупнейшим добытчиком золота является Австралия. Предполагается, что производство на этом континенте вырастет с 11,7 млн ​​унций в 2020 году до 14,2 млн унций к 2029 году, что составит в среднем 2,2% годового роста.

Самым крупным добытчиком золота считается Китай – там добывают более 400 тон в год. Но в силу ограниченности разведанных резервов – порядка 2000 тонн, Китай никогда не выступал экспортёром золота, а только его импортёром, особенно в больших объёмах в последние годы.

Но старые рудники истощаются быстрее ожидаемого, а новые слишком ничтожны по объёмам, чтобы восполнять потери. Поэтому реальная добыча золота в 2019 году – по данным Всемирного совета по золоту, составила 3463.7 тонны, что на 1% ниже, чем в 2018 году [из-за снижения показателей предприятий в крупных золотодобывающих странах – в Индонезии, Китае, ЮАР и Мексике]. Именно тогда председатель Goldcorp Ian Telfer заявил: «Мы сейчас находимся на самом пике добычи золота». Об этом же «судачили» и на Денверском золотом форуме, на котором председатель Franco-Nevada Pierre Lassonde заявил, что он ожидает существенного снижения золотодобычи в ближайшие годы.

И выходит, только Россия и Австралия гарантировано смогут обеспечить какой-то рост добычи и пополнение мирового рынка, если не случится чего-то из ряда вон выходящего. Например, войны или что-то похлеще COVID-19, который в этом году притормозил разработки золота на многих рудниках мира. За 6 месяцев 2020 года на рынок поступило на 6% меньше золота, по сравнению с 2019 годом – всего 2162 тонны [включая и не добычное золото]. Потому прогнозируемый Fitch уровень добычи в 106 млн унций в этом году гарантировано не будет достигнут. Да и весь прогноз от Fitch следует признать слишком оптимистичным.

  1. Структура потребления. Из анализа данных Всемирного совета по золоту за последние 5 лет вырисовывается следующая картина.

Ювелирная промышленность потребляла в среднем по 2100 тонн в год; технологический сектор – по 330 тонн. Остальное уходило на золотые монеты и слитки – до 1000+/- тонн, в золотые ETF-фонды и в резервы центральных банков, доля которых резко пошла вверх с 2018 года. Так, в 2018 году Центробанки купили 651.5 тонн, в 2019 году – 645.6 тонн. И это связано, на мой взгляд, с предстоящей реформой мировой финансовой системы отношений. Это когда взаиморасчеты между крупными игроками на рынке будут проводиться в национальных валютах «по золотому эквиваленту».

  1. Цена унции. Существует достаточно много компаний и банков, которые занимаются анализом рынка и по каким-то соображениям делают даже долгосрочные прогнозы на цену унции. В рамках Модели глобальных тенденций динамика цены унции определяется конечным объёмом доступного золота – 50 тыс. тонн, и относительно высоким его спросом в год – от 3.5 до 4.5 тыс. тонн. Значит, глобальная цена унции будет, в первом приближении, линейной функцией от времени, начиная с некоторой даты. Анализ данных на конец мая – начало июня 2019 года привёл меня к формуле [цена унции] = 1240 + 39.5*х, где х – номер месяца, начиная с июня 2019 года.

Проиллюстрирую, как посчитать цену на сегодня – 7 октября 2020 года. Для октября 2020 года х = 17. Прибавим к этому числу долю прожитых дней 7/31, сумму умножаем на 39.5 и прибавляем 1240. В итоге цена унции = 1920.4. Средневзвешенный коридор волатильности, вычисленный по семи дням мая-июня 2019 года был 2.6% от цены. Значит, окончательный ответ: 7 октября цена = 1920.4+/-25.0. На 10:20 мск цена унции на спотовом рынке $1897.4, на рынке фьючерсов $1901.2.

Важно иметь ввиду, что приведённая формула описывает глобальный тренд, не зависящий ни от отношений США с Китаем, ни от COVID-19. Текущая цена может значительно отличаться от рассчитанной на короткое время – это психология рынка, не поддающаяся анализу. Но то, что формула реально отражает глобальный тренд иллюстрирует рисунок из моей прежней статьи:

Цена золотой унции

Как видим всё «по закону». Красный пунктир – коридор волатильности. И последнее. Зная рассчитанную цену унции можно получить ожидаемый курс доллара на российском рынке. Для этого нужно цену грамма золота от ЦБ РФ умножить на 31.104 и разделить на расчетную цену унции. И на 7 октября получим: курс = 78.19+/-1.02.

0

Добавить комментарий